食品飲料 產(chǎn)銷兩旺龍頭更受益
機(jī)構(gòu)看好：廣發(fā)證券、國泰君安、長城證券、國聯(lián)證券、申銀萬國、浙商證券、世紀(jì)證券
看好理由：白酒行業(yè)產(chǎn)量增速同比提升，關(guān)注超跌反彈。在消費(fèi)升級和春節(jié)消費(fèi)旺季的作用下，白酒行業(yè)銷量增速白酒2月單月產(chǎn)量為64.78萬噸，同比增長29.16%，增速較去年同期增加5.43%；截止2月累計(jì)產(chǎn)量為139.35萬噸，同比增長30.84%，增速較去年同期增加10.63%。分地區(qū)來看，江蘇、四川、北京和安徽地區(qū)增速較高。
白酒的估值水平從2009年低開始回落，從目前的估值倍數(shù)看，白酒行業(yè)是整個A股的1.64倍，而且一線白酒企業(yè)估值在20-25倍之間，處于較低估值區(qū)間。白酒行業(yè)的估值在消費(fèi)淡季由于缺乏刺激因素而有所回落，四月份一季報(bào)披露以及渠道庫存消化帶來的一批價(jià)格回升，或?qū)⒊蔀榘拙瓢鍓K估值提升的催化劑；貴州茅臺和五糧液在2010年都重在放量，由于品牌力較強(qiáng)，放量問題不大，且隨著高檔白酒出廠價(jià)格的不斷上升，提價(jià)帶來的業(yè)績增長邊際效應(yīng)遞減而對于量的增長更為敏感，關(guān)注高檔白酒超跌之后的反彈。
由于高端白酒提價(jià)給中高檔白酒打開了價(jià)格空間，以及居民消費(fèi)升級趨勢日益強(qiáng)化，給予100-500元的中高檔白酒帶來很大的市場空間。目前重要二線白酒企業(yè)都開始優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、主動營銷，在優(yōu)勢省份以及周邊省份加大銷售力度。中高檔白酒最終將形成區(qū)域強(qiáng)勢品牌并存的格局。
啤酒行業(yè)：消費(fèi)旺季來臨，2010年仍可繼續(xù)看好。啤酒2月單月產(chǎn)量為250.65萬噸，同比增長-0.9%，增速較去年同期降低25.74%；截止2月累計(jì)產(chǎn)量為510.48萬噸，同比增長4.21%，增速較去年同期降低8.73%。分地區(qū)看，燕京的優(yōu)勢區(qū)域廣西和內(nèi)蒙增速較高。
一、二月份屬于行業(yè)消費(fèi)淡季，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在未來天氣轉(zhuǎn)好的情況下，2010年啤酒行業(yè)銷量增速應(yīng)該高于2009年。2010年的大麥成本在2009年已經(jīng)基本鎖定，且由于2009年使用了部分高價(jià)位庫存，2010年大麥成本將低于2009年。整個行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的噸酒收入提高還將繼續(xù)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。
葡萄酒行業(yè)：空間巨大，低基數(shù)下增速持續(xù)回升。由于2009年同期的低基數(shù)以及春節(jié)消費(fèi)旺季的影響，葡萄酒行業(yè)增速持續(xù)回升，葡萄酒2月單月產(chǎn)量為7.18萬噸，同比增長32.83%，增速較去年同期增加25.99%；截止2月累計(jì)產(chǎn)量為14.33萬噸，同比增長18.01%，增速較去年同期增加23.19%。
進(jìn)口葡萄酒在2009年初同比下滑幅度較大，但增速逐月回升，2009年進(jìn)口數(shù)量和金額與上年基本持平。2010年以來，葡萄酒進(jìn)口延續(xù)回升態(tài)勢，且由于2009年同期基數(shù)較低，進(jìn)口數(shù)量2010年前兩月同比增長86.9%，增速同比提升116.7%,進(jìn)口金額同比增長75.9%，增速同比提高103.1%。，由于葡萄酒行業(yè)空間巨大，進(jìn)口酒所占的份額會逐步提高，但是我國葡萄酒的競爭更多的還是體現(xiàn)在品牌和渠道兩個方面，對于張?jiān)Ｉ胁蛔銟?gòu)成威脅。
投資策略：看好個子行業(yè)龍頭品種，具體包括：貴州茅臺、瀘州老窖、酒鬼酒、燕京啤酒、國投中魯、承德露露、古井貢酒、山西汾酒、金種子酒、洋河股份、五糧液、雙匯發(fā)展。
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