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現(xiàn)在我們不得不做一個(gè)假設(shè)情景預(yù)判的排列,這種預(yù)判也曾經(jīng)在美國的所謂“財(cái)政懸崖”的一個(gè)因素是聯(lián)邦政府債務(wù)上限中得到印證。在今年早些時(shí)候,能不能夠解決債務(wù)上限如期提升上炒得非常熱鬧,但到最后關(guān)頭一下形成妥協(xié)方案,這一關(guān)就過去了。如果往前追溯,在戰(zhàn)后,布雷頓森林體系解體之后,美國的兩黨通過國會(huì)辯論,反復(fù)博弈的形式,已經(jīng)累計(jì)幾十次的提高了聯(lián)邦債務(wù)上限。只是這次把減稅等問題綜合在一起,這是我談的第一層意思。
第二層意思,把“財(cái)政懸崖”的問題和美國已經(jīng)在前一段時(shí)間提出的量化寬松合在一起考慮,有一個(gè)簡單的小結(jié)式的看法,階段性的小結(jié)就是要肯定美國在未來的短期到中期,最大的可能性是有驚無險(xiǎn)的延續(xù)世界金融危機(jī)之后的復(fù)蘇過程。這個(gè)復(fù)蘇過程肯定不會(huì)非常順利,有種種的爭議、困惑、挑戰(zhàn),但是仍然要看到美國它自己在經(jīng)濟(jì)修復(fù)方面的內(nèi)在力量和別的經(jīng)濟(jì)體無法比擬的優(yōu)勢綜合之下,它是相對順利地走過這個(gè)復(fù)蘇過程,成為大概率事件的前景。把“財(cái)政懸崖”問題稍微再放開一點(diǎn)兒。
第三層意思,理論色彩的討論。和第二點(diǎn)小結(jié)相關(guān)的,在理論框架上我們已經(jīng)試圖把它清晰化的三元悖論,美國碰到的問題和其他經(jīng)濟(jì)體碰到的問題,有三個(gè)要素,社會(huì)普遍肯定,但不可能滿足三要素的要求,一是大家認(rèn)為減稅好,都認(rèn)為減稅比增稅好。一說減稅是比較多的人贊成的。二是增加福利支出,這是人民擁護(hù)的,人民要過幸福生活。這方面是支撐大家過上更好生活公共資源配置的非常重要的問題,從正面來說,沒有人在這方面有疑問,應(yīng)該努力推進(jìn),增加福利支出。三是控制國債和公債的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。
說起來,所有人都會(huì)贊成,經(jīng)濟(jì)生活中有風(fēng)險(xiǎn),公共資源配置中表現(xiàn)為政府舉債不是無限度的,要控制規(guī)模,控制規(guī)模才能真正控制風(fēng)險(xiǎn)。這三個(gè)大家都贊成的,支撐我們政策設(shè)計(jì)和決策的理念,放在一起,我們必須清晰地指出它存在三元悖論的關(guān)系。這三方之中,至多只能在一個(gè)時(shí)間段同時(shí)滿足兩方,你要減稅,必須要放棄對公債的控制,要讓債務(wù)繼續(xù)增長,要想減稅同時(shí)要控制公債,必須在增加福利支出方面調(diào)減指標(biāo)。你要想增加福利支出,同時(shí)又控制公債規(guī)模,就不要想實(shí)質(zhì)性地減稅。
三者只能同時(shí)滿足兩條,但美國現(xiàn)在的情況又和常識性的三元減稅的方向繼續(xù)堅(jiān)持。在提供居民的社會(huì)福利方面的支出也不會(huì)明顯消減。同時(shí)債務(wù)上限不斷升高,這次有可能像上次那樣再次提高舉債上限,似乎可以三方同時(shí)滿足。這是怎么回事?
2012-12-18 10:47:09
賈康:第四,這個(gè)現(xiàn)象是一個(gè)很有趣,和三元悖論直接聯(lián)系的另外一點(diǎn),現(xiàn)在媒體大量討論美國“財(cái)政懸崖”和方案不明,這樣的信息刺激了美元的走強(qiáng)。這很有意思。也就是說,懸崖如果能夠得到比較順利地解決,美元必然要走弱。懸崖問題不解決,美元將表現(xiàn)出走強(qiáng)的趨勢。
從分析上來說,無人反對這種判斷,從這個(gè)觀察點(diǎn)來說,你要想讓美元表現(xiàn)得更好,要走強(qiáng),你就不要解決財(cái)政懸崖的問題,這是什么道理?就是在世界金融危機(jī)由美國人自己金融衍生產(chǎn)品過度泡沫膨脹之后,以次貸的形式,證券化、衍生工具化,一發(fā)不可收拾,形成世界經(jīng)濟(jì)之后,沖擊了美國、沖擊了世界。
到現(xiàn)在大家必須清醒地看到一個(gè)基本的現(xiàn)實(shí),美國世界上硬通貨俱樂部,頭號霸主地位沒有沒有絲毫的改變。美元在市場氣氛里,大家感覺有風(fēng)險(xiǎn)飄搖…大家要找到避險(xiǎn)的工具,而這個(gè)避險(xiǎn)的工具就落到了美元身上,這是有一個(gè)很有意思的悖反。它手上有布雷頓森林體系掛鉤之后,通過量化寬松,通過突破三元悖論限制的,給世界上絕大部分的經(jīng)濟(jì)體都不得不接受,都別無選擇地美元摻水,化解風(fēng)險(xiǎn),由全世界買單。最后的時(shí)限上可能找到一個(gè)妥協(xié)方案,這個(gè)妥協(xié)方案的解決會(huì)使美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)迅速的緊急下滑。
2012-12-18 10:49:45