海普瑞現象：
超高價發行“不勝寒”超高比例募資“難消化”
專家建議讓大量有融資需求的企業上市，降低中小板和創業板上市門檻；同時約束每家的融資規模，而不是允許少數公司大量超募，損害市場公平
□記者 劉麗靚
隨著A股市場“IPO第一高價股”海普瑞近日破發，不僅再次印證了“炒新”穩賺不賠已成傳說，并且，對于中小板公司發行定價機制也提出了新的挑戰。
4月23日，一個新的記錄在中國股市誕生，擬在中小板市場上市的海普瑞公司發布公告稱，經路演詢價后確定的發行價為148元/股。這家總部位于深圳、主要生產和出口肝素鈉原料藥的公司，5月6日上市首日股價一度攀升至188元，較發行價上漲27%，公司法定代表人、董事長李鋰一夜之間成為中國首富。
然而，好景不長，5月10日，海普瑞便破發。5月12日，更是暴跌超過5%。隨后，海普瑞在5月13日發布股價異動公告，并停牌1小時。
不僅僅是海普瑞，今年以來，中小板和創業板中上市“三高”現象普遍存在。
據WIND資訊統計，2010年上市的151家公司首發市盈率接近60倍，遠高于以往20-30倍的首發市盈率。即便是現在，二級市場已經跌到2500點一線，滬市平均動態市盈率僅17-18倍，深市中小板也已低于40倍，可6月2日發行的4只新股的平均市盈率還在50倍左右。
而創業板公司的表現更是驚人，如世紀鼎利首發市盈率高達123.94倍，東方財富發行市盈率也達到116.93倍，金龍機電的發行市盈率達到了126.67倍。
超募現象更是成為創業板的最大特點之一。據統計，截止到今年5月底，創業板已發行股票的88家公司擬募集資金總額為170億元，但實際募資總額高達580億元，超募比例超過241%。
在首發市盈率提高的同時，新股首發價格高企。例如海普瑞成為中國股市首家發行價超過100元的公司，此外，世紀鼎利、國民技術以及華平股份3家企業的發行價也不低，都在七八十元左右。碧水源、萬邦達、寧波GQY首發價格也高達60元之上。總體上，今年以來首發價超過50元的有12家。
“三高”現象導致的后果是，股價沖高回落甚至首日破發，炒新已開始逐漸退燒。
中國政法大學教授劉紀鵬認為，目前新股首發市盈率已經到了畸高的地步，這不僅對于投資者的權益造成嚴重影響，對中國資本市場的發展也極為不利。這引導我們重新思考新股發行體制。他認為，新股發行制度必須進行更深層次的改革，讓大量有融資需求的企業上市，降低中小板和創業板上市門檻；同時約束每家的融資規模，而不是允許少數公司在大量超募融資之后暴富，損害市場公平。
中金公司一位分析師向記者表示，買賣新股應該和買賣二級市場股票一樣具有風險，而不應是穩賺不賠的。目前出現的新股首日破發現象是一級市場風險與收益平衡的必然結果，是投資者回歸理性的表現，是資本市場走向成熟的標志。
多位專家表示，首日破發現象的出現，不僅有利于引導機構理性報價，降低打新資金的瘋狂追捧，反映一級市場資金的真實需求，而且能夠抑制市場投機氛圍，優化資本市場的價值發現功能。
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