11日創業板
47只個股跌3%以上
5月11日， 創業板股票開盤雖一度全線上漲，但收盤卻有69只報跌，占當日交易78只股票的88.46%，其中，47只 個股 的跌幅超過3%。
當日創業板交投進一步萎縮，換手率最高的當升科技僅有17.88%；全日成交金額為47.7億元，比上個交易日減少14.36%。
據Wind數據統計，在發布2010年一季報的78家創業板公司中，有20%左右的公司業績較去年同期出現了大幅下滑。三聚環保(48.400,0.39,0.81%)開啟了創業板虧損的先河，其在今年一季度實現凈利潤-539.47萬元，可去年全年公司盈利為5097.87萬元。
高市盈率發行是A股通病
中小公司爆炒時代正在終結
□ 本報記者 劉麗靚
高價發行、首日暴漲、連續飆升、繼而暴跌。伴隨著創業板股票的種種瘋狂，究竟如何確定創業板公司的合理估值成為人們心中揮之不去的疑問。
據WIND資訊統計，目前創業板股票2010年、2011年的動態市盈率分別為60.28倍、44.45倍，遠遠超出同期滬深300(2804.718,3.90,0.14%)成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。截至5月10日，創業板平均股價為39.975元，而A股平均股價只有16.375元。
在創業板公司普遍較高市盈率下，這些公司盈利能否為此帶來支撐尚有懸念。相關數據顯示，截至4月30日，在創業板上市的有78家公司。剔除今年上市的20家創業板公司，余下的58家公司去年第四季度累計實現凈利潤10.23億元。到今年一季度，這些公司實現的凈利只有7.20億元，環比下滑近30%，這與A股兩市上市公司總體環比23.22%的增幅大相徑庭。
從個股來看，發行價148元的海普瑞自從5月6日登陸中小板后，開盤后一度升至188元，7日收于177.78元，成為A股“最貴”的股票。但5月10日開盤后，海普瑞就跳水重挫，下跌到160元，跌10.00%。海普瑞的公司實際控制人李鋰夫婦合計持有公司2.8億股，最高時身價超過500億元，貴為內地首富。而5月10日跌停，使其一天之內身家縮水49.78億元。5月11日，該股又一次跌停，令人慨嘆不已。
而4月21日登陸創業板的碧水源，詢價確定的發行價格為每股69元，發行市盈率已經接近100倍。該股開盤當天價格翻番，被封為“中國第一高價股”，沖破175元大關，市值一度達到258億元之高。此外，創業板龍頭股神州泰岳上市首日股價即突破百元，最高時股價曾達到237.99元，市盈率99.1倍。然而目前已跌至最低53元。
一位市場分析人士認為，高市盈率發行已成為了A股市場上的通病。實際上，從去年6月份IPO重啟以來，新股發行幾乎都是高市盈率發行，尤其是中小板、創業板的新股發行，動輒五六十倍，七八十倍，甚至上百倍，造成了股市資源的嚴重浪費。創業板應該回歸40多倍的水平，才算是基本調整合理，而這個回歸過程也許是一個較漫長的過程，并不會在短期立刻完成。
清科集團分析師李芳認為，高市盈率透支了企業未來的成長業績，一、二級市場的價差逐步降低。與首批28家企業上市平均漲幅高達106.9%不同，后幾批的平均漲幅逐次收窄。數據顯示，3月19日以來，有20只創業板新股首發上市，僅有3只股票累計漲幅為正，分別為東方財富、三聚環保和國民技術。當前股價低于首日收盤價的股票多達17只，其中，三川股份上市首日上漲76.53%，隨后卻一路下挫，跌幅達33.76%，逼近發行價。發行制度引發的高市盈率與過快的發行節奏、較弱的市場環境形成共振，將使創業板個股破發成為常態，也將引導創業板上市公司價格回歸。
英大證券研究所所長李大霄認為，隨著時間的推移，由于創業板比主板上市條件低，保護措施少，因此，未來隨著大量的符合條件的公司在創業板上市，創業板的估值就會逐漸回落到合理的水平。“千萬不要忽視‘螞蟻’的力量，數量多了就會很龐大了”，他建議，對目前創業板的上市公司要持謹慎的態度，尤其是發行市盈率相對較高的創業板公司。
股市“破發”有擴大趨勢也需保有“適度泡沫”
□ 本報記者 朱寶琛
一個月前，創業板新股還在演繹刀尖上的舞蹈；現如今，創業板新股破發現象不斷涌現。
世紀證券創業板小組分析師呂麗華在接受記者采訪時表示，創業板股票破發的一個重要原因就是它們的發行估值太高，透支了其自身的發行價。“在中報公布之前，我覺得創業板行情可能沒有什么起色，但中間可能會有反彈。”
另有分析人士指出，個股高市盈率發行、發行過于密集、供大于求，是破發的重要原因，發行制度引發的高市盈率與過快的發行節奏、較弱的市場環境形成共振，將使創業板個股破發成為常態。
除了創業板股票遭遇“破發”，中小板的股票同樣難以逃脫一樣的命運：剛剛上市4個交易日的“IPO第一高價股”海普瑞昨日跌破其148元的發行價。最終以144.25元收市，下跌9.84%，成交金額13.7億元，全日換手率接近30%。
縱觀在今年上市的遭遇破發的創業板股票，它們有兩個顯著的特征，一是高價發行，二是首日漲幅較低。而對于創業板市場成為破發主力，業內人士普遍認為，由于創業板市場以高成長性為賣點吸引了市場各路資金的追捧，從而發行之時普遍享受了較高的估值待遇。過高的估值已經透支了自身的成長性，而目前資金面偏緊造成了次新股出現“跳水”行情。從目前創業板的情況看，“破發”的現象存在著擴大的可能。
對于接下去是否會有更多的創業板股票成為“破發”一族，呂麗華認為可能會繼續增多。“主要原因還是它們的發行市盈率較高。”
對于新股破發現象，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，上一輪新股上市首日破發潮，源自發行市盈率直逼“天花板”水平——120倍；本次發生的第二輪新股上市首日破發潮，同樣源自另一個“天花板”水平，即海普瑞發行定價高達148元，創下歷史最高記錄。
“這是對一級市場的宣戰，也是對二場市場的挑戰，同樣，它也是對投資者心理承受能力‘極限’的考驗。”董登新稱。他同時指出，不懂得自動回歸的過高發行市盈率是不正常的；發行市盈率只朝一個方向運動也是不正常的。因此，只要發行市盈率處在“天花板”與“地板”之間來回運動，都是十分正常的，不必大驚小怪。
在今后兩三年之內，中小板和創業板的快速擴容，仍將是中國股市最大的投資機會和投資熱點。同時，未來三、五年也將是中國民營企業和高科技企業大發展的關鍵期和機遇期。因此，中國股市保有適度泡沫，將有利于中小板與創業板的高速擴容。
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