作者： 李輝
編者按/5月6日，上證指數(shù)再次暴跌，收盤下跌4.11%，深成指更下跌5.28%。當(dāng)日美國股市也創(chuàng)自2009年4月以來最大單日跌幅，道瓊斯指數(shù)盤中一度暴跌近千點(diǎn)，收盤下跌348點(diǎn)。一面是經(jīng)濟(jì)基本面逐步向好，一面卻是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)暴跌，中國股市到底怎么了？后期走勢(shì)怎么樣？
只要房地產(chǎn)不見底，大盤就不會(huì)見底。
在機(jī)構(gòu)們的眼中，接下來房地產(chǎn)調(diào)控政策會(huì)怎么樣已經(jīng)成為最值得擔(dān)憂的問題。
4月中旬開始，連續(xù)幾周，從中央到地方密集出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策開始讓人們相信，這次政府是在玩真的了！
歐元區(qū)未脫希臘債務(wù)危機(jī)難題，亞洲市場(chǎng)普遍走低，國內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加碼，加息傳言蔓延。究竟哪個(gè)因素讓大家同時(shí)選擇了拋盤？
5月6日，全天滬指大跌逾百點(diǎn)，逼近2700點(diǎn)，收盤價(jià)創(chuàng)近8個(gè)月新低，深成指則逼近萬點(diǎn)大關(guān)。6日晚間，美國道指戲劇性暴跌，全球資本市場(chǎng)會(huì)否就此變臉，從而引發(fā)類雷曼式危機(jī)的連鎖反應(yīng)？
5月7日，滬指再跌51點(diǎn)，跌破2700點(diǎn)。相比上周收盤，5月的第一周大盤跌掉近200點(diǎn)。“黑五月”預(yù)言應(yīng)驗(yàn)。
“現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)到處彌漫著悲觀的氣氛，別說2500點(diǎn)了，連看到2000點(diǎn)的人都有了。”南方某基金公司首席策略分析師說，盡管目前對(duì)市場(chǎng)前景分歧很大，但無非是看跌到什么程度的問題。
房地產(chǎn)調(diào)控政策的打壓下，關(guān)于市場(chǎng)進(jìn)入熊市的討論已經(jīng)甚囂塵上。
有基金人士稱，一些基金目前已經(jīng)將倉位降低到了60%。
導(dǎo)火索：地產(chǎn)調(diào)控
“上半年底點(diǎn)已經(jīng)見到了。”5月5日上午，一位私募人士告訴《中國經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，技術(shù)性反彈將出現(xiàn)，可以炒點(diǎn)科技股。當(dāng)日A股市場(chǎng)絕地反彈，收盤上漲0.77%。當(dāng)天地產(chǎn)股同樣有所反彈。
然而，5月6日，A股意外大跌，當(dāng)天上證指數(shù)下跌4.11%。
顯然，對(duì)地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步加深的擔(dān)心成為此次下跌的最主要因素。5月6日，一場(chǎng)由券商組織的針對(duì)萬科、華僑城的一些樓盤銷售情況的聯(lián)合調(diào)研吸引了眾多基金經(jīng)理的到場(chǎng)參與。“接下來房地產(chǎn)調(diào)控政策會(huì)怎么出是最大的擔(dān)憂。”一位保險(xiǎn)系基金經(jīng)理告訴《中國經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者。
“本次調(diào)控是中國房地產(chǎn)從1998年全面市場(chǎng)化以來經(jīng)歷的最為嚴(yán)厲的調(diào)控，而且未來源源不斷的政策預(yù)期仍然存在，目前政策效果也只是剛剛顯露在成交量的萎縮上，未來還將持續(xù)深入影響到房?jī)r(jià)和開發(fā)商的資金面以及上下游產(chǎn)業(yè)。”中銀國際房地產(chǎn)業(yè)分析師田世欣表示，當(dāng)前政策力度空前，調(diào)控房?jī)r(jià)已成為中央乃至地方的政治任務(wù)，后續(xù)政策預(yù)期源源不絕。
盡管目前地產(chǎn)股已經(jīng)超跌，然而，在強(qiáng)大的政策壓力下，券商和基金們似乎并不認(rèn)可當(dāng)前房地產(chǎn)股的價(jià)值。
“目前一線地產(chǎn)股的PE在10~11倍左右，但這是建立在此前較為樂觀的預(yù)期下，如果銷量在下半年沒有多少起色，那么開發(fā)商在今年只正常賣了4個(gè)月房子，2010年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至少在目前預(yù)計(jì)的基礎(chǔ)上要打個(gè)‘八折’，對(duì)應(yīng)的實(shí)際估值大概是13~14倍，并不是特別便宜，而2011年的業(yè)績(jī)還不好預(yù)測(cè)。”長(zhǎng)江證券(12.90,-0.40,-3.01%)如是分析。
海富通基金股票組合管理部總監(jiān)蔣征也表示，考慮到地產(chǎn)行業(yè)今年可能正處于業(yè)績(jī)頂點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)處于頂點(diǎn)的周期性行業(yè)只給7~8倍的市盈率；若本輪政策調(diào)控刺激當(dāng)前房?jī)r(jià)大幅下挫，上市公司可能需計(jì)提的資產(chǎn)減值并對(duì)其凈資產(chǎn)造成較大的負(fù)面影響，因此仍宜對(duì)地產(chǎn)股持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“此次出臺(tái)的政策連續(xù)超過預(yù)期，且這些政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響將是中長(zhǎng)期的，現(xiàn)在多數(shù)投資者不清楚未來是否有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)。”蔣征說。
實(shí)際上，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控碰到了機(jī)構(gòu)的軟肋。作為基金的重倉股，基金們的態(tài)度將決定地產(chǎn)股的生死，而作為市場(chǎng)的核心品種，地產(chǎn)股的漲跌也將和金融股一起決定大盤的走勢(shì)。記者了解到，近期基金普遍存在減倉行為。
指南針金融決策系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)顯示，4月26日到4月29日4天，房地產(chǎn)板塊是流出最大的板塊之一，僅次于煤炭行業(yè)，資金凈流出達(dá)到21.10億元，金融股則緊隨其后，證券保險(xiǎn)凈流出20.50億元，銀行股凈流出20.38億元。
德圣基金研究中心最新測(cè)算，大型基金公司中，華夏、博時(shí)、南方、嘉實(shí)整體倉位已處于中等水平，其中華夏、嘉實(shí)旗下基金倉位普遍降至70%左右。少數(shù)基金公司仍然維持著整體高倉位，新華、光大、中郵、華寶興業(yè)等公司平均倉位高于85%。
“從一些宏觀方面的因素看，考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資吸引力正在開始上升、新房供應(yīng)的趨勢(shì)、通貨膨脹和貨幣政策的走向等，我們認(rèn)為目前中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)，尤其是一線城市房地產(chǎn)的泡沫正在開始破裂，房?jī)r(jià)可能正在走過本輪的高點(diǎn)。”安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出。
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