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17機構(gòu)A股投資策略:經(jīng)濟向左政策向右的波浪反彈
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2008 年 11 月 11 日 
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 本月有可能出現(xiàn)一波反彈

  ⊙國聯(lián)證券

  盡管短期A股市場仍有繼續(xù)調(diào)整的可能,但是國內(nèi)外的政策效用正在累積,A股市場本月走出一波反彈行情成為可能。央行降息通道已經(jīng)打開,即將召開的中央經(jīng)濟工作會議將就應(yīng)對全球金融海嘯、擴大內(nèi)需、保經(jīng)濟增長等方面作出重大決策和部署,并為2009年經(jīng)濟政策定調(diào),未來保增長將成為主基調(diào)。最近公布的2萬億鐵路建設(shè)以及4萬億基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有可能拉動國內(nèi)固定資產(chǎn)投資,而農(nóng)業(yè)新政策對于三農(nóng)問題有比較大的提升,預(yù)計未來財政減稅政策、擴大內(nèi)需的措施也將陸續(xù)出臺,一系列舉措將對整個市場形成巨大的中長期利好。市場層面,上市公司大股東增持、企業(yè)間的兼并收購也已拉開帷幕,一系列利好效應(yīng)的不斷累計,必將在未來某個時點得到釋放。

    大的投資機會仍沒有出現(xiàn)

  ⊙中信建投

  我們認為,未來一段時期影響A股的主要因素為國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行狀況和國外股市走勢,如今這兩個要素都在發(fā)生著一些變化。

  從擴大內(nèi)需角度來看,2009年將是政府支出急劇擴大的一年,相應(yīng)也必將帶來投資機會。但單純依靠政府投資來拉動內(nèi)需是不可持續(xù)的,政府在考慮擴大基礎(chǔ)建設(shè)同時提高居民消費意愿也將是其必須做的;降息預(yù)期在目前的市場情況下難以對市場形成真正利好。對于降息的影響,我們認為一是要結(jié)合宏觀經(jīng)濟的運行狀況和階段來解讀;二是要視其下降幅度,只有連續(xù)降息的疊加才能對股市產(chǎn)生實質(zhì)作用;奧巴馬當(dāng)選給中美經(jīng)濟關(guān)系蒙上了陰影,將對出口依賴度達70%以上,以制造業(yè)為主的中國工業(yè)生產(chǎn)造成較大壓力。這種挑戰(zhàn)不僅僅是一種周期性的挑戰(zhàn),甚至將挑戰(zhàn)中國改革開放30年以來的發(fā)展模式。

  就大環(huán)境而言,奧巴馬的當(dāng)選并不利于國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn);減息政策對A股的有效性還有待進一步積累。在擴大內(nèi)需口號下,帶來的機會也只能體現(xiàn)在局部領(lǐng)域,因此,大的投資機會仍然沒有出現(xiàn),投資者仍需耐心等待。

  徹底防御思路應(yīng)稍有改變

  ⊙上海證券

  我們認為當(dāng)前A股市場與周邊市場最大的區(qū)別在與市場外部流動性不同:信貸危機與“去杠桿”操作并未完全消除周邊市場流動性枯竭的危機,但無論從基金倉位還是信貸政策的松動看,A股市場外部流動性要遠好于周邊市場,因此短期信心缺失是“影子”市場的癥結(jié)所在。我們建議不要被“影子”市場的表象所迷惑,A股市場的中長期投資潛力不容低估。

  我們認為奧巴馬當(dāng)選美國總統(tǒng)初期,美國貿(mào)易保護主義可能會有所抬頭,美元強、大宗商品弱的格局可能延續(xù)。全球再掀“降息潮”進一步打開了我國利率下調(diào)的空間,外部因素均將強化A股市場投資者對啟動內(nèi)需保增長經(jīng)濟政策出臺的預(yù)期。

  在外圍市場持續(xù)動蕩環(huán)境下A股市場初步出現(xiàn)免疫于外盤跡象,而對G20國峰會、中央經(jīng)濟工作會議、保增長經(jīng)濟政策等期待,有望給A股市場帶來積極預(yù)期。我們認為,A股市場前期完全強調(diào)的徹底防御稍有轉(zhuǎn)變,即以防御為基礎(chǔ),配合部分倉位配置以應(yīng)對市場在積極預(yù)期下可能呈現(xiàn)的機會。

  明年經(jīng)濟將面臨空前挑戰(zhàn)

  ⊙招商證券

  繼上周聯(lián)合降息之后,市場預(yù)期15日G20金融峰會后全球可能會再次聯(lián)合降息。而各國正在積極推進經(jīng)濟刺激計劃,中國建設(shè)投資計劃將達4萬億。這些逆周期舉措必然有助于緩解經(jīng)濟衰退的程度。

  就中國經(jīng)濟而言,美歐房地產(chǎn)泡沫破裂及金融體系信用收縮將是一個具有強烈正反饋效應(yīng)過程。即使考慮各國經(jīng)濟刺激計劃,外需仍可能繼續(xù)回落;中國房地產(chǎn)泡沫破裂也將是一個具有強烈正反饋效應(yīng)的過程,即使考慮國內(nèi)的經(jīng)濟刺激計劃,內(nèi)需也仍可能繼續(xù)回落。當(dāng)內(nèi)外交困、特別是在內(nèi)外部因素都處于強烈的正反饋過程中時,實際上2009年中國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)將空前巨大。

  金融危機的暴發(fā)將從盈利和估值兩方面加深A(yù)股調(diào)整的幅度,而A股市場原有的資產(chǎn)供需嚴重失衡特征已經(jīng)因限售股解禁而改變,封閉獨立的特征已經(jīng)因境外機構(gòu)進入與境內(nèi)機構(gòu)視野拓展而改變。其最終結(jié)果是,一向具有高估值傳統(tǒng)的A股市場在下跌70%之后,卻再度失去估值參照基準——歷史的或現(xiàn)實的,無法體現(xiàn)出足夠的安全邊際。

  前低屢受考驗反彈概率大

  ⊙德邦證券

  從技術(shù)面看,我們目前仍然堅持市場中長期熊市沒有改變的判斷,但短期看由于市場前期低點1664點經(jīng)受了持續(xù)考驗而不破,甚至收出周小陽線,同時成交量快速枯竭顯示惜售心理增濃,所以短期本周出現(xiàn)反彈概率加大。首先,從趨勢線來看,市場長期下跌通道依然沒有任何改變。中期60日線成為兩市趨勢性下行上軌,新低不斷的各點構(gòu)成市場下行下軌,自今年2月份以來滬深兩市還未曾觸及上軌,因此趨勢上看市場依然向下。但是短期市場點位依然在新低附近,下軌向上軌短期靠攏是可能的,短期技術(shù)反彈概率增加。其次,從技術(shù)指標(biāo)看,市場經(jīng)過連續(xù)四周甚至更長時間的下跌后,幾乎所有的指標(biāo)絕大多數(shù)時間處于短期超跌狀態(tài),技術(shù)反彈隨時成為可能。最后,從均線系統(tǒng)上看,長、中期均線系統(tǒng)排列空頭趨勢不變,但短期5日和10日線已經(jīng)靠攏并有望出現(xiàn)金叉,因此短期反彈概率也在逐步增加。綜合技術(shù)面分析,我們認為本周市場將出現(xiàn)一定的反彈,第一阻力位在1850點左右,中期2000點構(gòu)成較大壓力。

來源: 上海證券報
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