A股市場(chǎng)瘋狂的2007年即將過去，2008年的行情該如何布局，上海證券近日發(fā)布2008年A股投資策略指出，明年中國(guó)將繼續(xù)呈現(xiàn)大國(guó)繁榮的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的整體格局不會(huì)改變，明年上證綜指的目標(biāo)水平在6800點(diǎn)左右。
行業(yè)配置策略上，建議以行業(yè)的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力以及升值、通脹、消費(fèi)升級(jí)和資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入線索為主線。
奧運(yùn)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
基于對(duì)2008年固定資產(chǎn)投資仍將保持高速增長(zhǎng)、人口紅利的持續(xù)性和消費(fèi)升級(jí)動(dòng)力的判斷，上海證券指出，總需求(投資、消費(fèi)、出口)的增長(zhǎng)繼續(xù)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2008年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率在9%以上，中國(guó)以大國(guó)姿態(tài)崛起過程中的經(jīng)濟(jì)繁榮還將持續(xù)。
明年的北京奧運(yùn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及增長(zhǎng)方式的影響對(duì)投資市場(chǎng)也具有實(shí)際意義。通過對(duì)悉尼、漢城和東京三屆奧運(yùn)會(huì)期間當(dāng)事國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及證券市場(chǎng)表現(xiàn)的實(shí)證分析，上海證券得出結(jié)論???北京奧運(yùn)將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力，消費(fèi)增長(zhǎng)和內(nèi)需增長(zhǎng)成為2008年的新亮點(diǎn)。從指數(shù)的類比性看，相對(duì)2006年和2007年的炫目表現(xiàn)，2008年A股市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)則可能會(huì)相對(duì)遜色。
“2008年通脹趨勢(shì)仍將維持，在流動(dòng)性沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)的情況下，投資機(jī)會(huì)將在預(yù)期通脹、調(diào)控通脹和戰(zhàn)勝通脹中輪回，在此過程中企業(yè)盈利空間會(huì)有所萎縮，但業(yè)績(jī)?nèi)杂型３终鲩L(zhǎng)，給予投資正面動(dòng)力。”在上海證券看來，在升值帶來的資產(chǎn)溢價(jià)動(dòng)力背景下，A股資產(chǎn)將繼續(xù)面臨人民幣升值帶來的資產(chǎn)價(jià)值重估和通脹帶來的資產(chǎn)溢價(jià)空間。
明年業(yè)績(jī)?cè)龇?5%左右
“從總體判斷上，我們對(duì)2008年的估值持理性預(yù)期。”上海證券指出，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)需要考量通脹等負(fù)面因素吞噬利潤(rùn)的對(duì)沖力度，明年市場(chǎng)較難出現(xiàn)2006?2007年中由制度性收益等因素引起的整體重估動(dòng)力，市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)?cè)龇鶎⒃?5%左右。2008年估值動(dòng)力和估值機(jī)會(huì)更多地存在于大國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式產(chǎn)生的業(yè)績(jī)釋放。屆時(shí)，全部A股的靜態(tài)市盈率(PE)從2006年的66倍下降到2007年的38倍左右，2008年P(guān)E有望降至28倍。
此外，上海證券預(yù)計(jì)，2008年A股市場(chǎng)資金面和流動(dòng)性依然充裕和強(qiáng)勁，在利率和通脹達(dá)到平衡以及人民幣達(dá)到升值目標(biāo)之前，資金和流動(dòng)性不會(huì)成為A股市場(chǎng)調(diào)整的最終決定因素。根據(jù)多模型綜合分析，他們認(rèn)為2008年上證綜指的目標(biāo)水平在6800點(diǎn)左右。指數(shù)年波動(dòng)范圍在4200-7500點(diǎn)，在資金配合下存在階段性突破8000點(diǎn)的可能性。
超配金融、地產(chǎn)
在對(duì)2008年人民幣匯率升值至6.5?7的判斷前提以及穩(wěn)定通脹預(yù)期的背景下，上海證券認(rèn)為，2008年行業(yè)配置策略的邏輯主線是行業(yè)的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力以及升值、通脹、消費(fèi)升級(jí)帶來的需求擴(kuò)張。
“關(guān)注對(duì)受益于通脹溢價(jià)空間增大的資源和下游行業(yè)，以及受益于升值重估的上游行業(yè)。”在上海證券看來，金融服務(wù)、地產(chǎn)和資源等資源類行業(yè)具有更高的價(jià)值重估潛力。此外通脹帶來的溢價(jià)動(dòng)力也會(huì)對(duì)這些行業(yè)估值產(chǎn)生正面影響，相關(guān)上市公司有招商銀行、興業(yè)銀行、萬科A等。
此外，上海證券通過Wind資訊獲得業(yè)績(jī)一致預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，并據(jù)此進(jìn)行行業(yè)的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)估值分析。從2007年行業(yè)靜態(tài)市盈率與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率之比(PEG)來看，金融服務(wù)、電子元器件、交通運(yùn)輸、黑色金屬、商業(yè)零售、家電、采掘、房地產(chǎn)等行業(yè)具有較高的安全邊際和投資吸引力，而化工、交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備制造等行業(yè)則處于較安全的估值區(qū)域。從2008年行業(yè)動(dòng)態(tài)PEG估值角度看，輕工制造、房地產(chǎn)、建筑建材(水泥)、金融服務(wù)、紡織服裝等行業(yè)具有較高的成長(zhǎng)潛力。
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CPI創(chuàng)新高消費(fèi)類股出黑馬
剛剛公布的11月份CPI同比上漲6.9%，創(chuàng)11年來新高，管理層必然會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的措施進(jìn)行調(diào)控，對(duì)股市短期有可能造成資金“缺血”，影響市場(chǎng)的反彈力度，使行情發(fā)展更加復(fù)雜。但CPI的上漲，也折射出“消費(fèi)升級(jí)”的品種越來越受到市場(chǎng)主流資金的追捧，今年第四季度和明年第一季度都是消費(fèi)旺季。我們從衣、食、住、行和投資者生活密切相關(guān)的“消費(fèi)升級(jí)”股票來梳理其走勢(shì)脈絡(luò)。
■服裝類及其相關(guān)上下游受惠個(gè)股
這其中具有品牌效應(yīng)的上市公司可看高一線。例如，七匹狼、雅戈?duì)枴⒑赀_(dá)經(jīng)編、江南高纖、錦龍股份、德棉股份(行情,股吧)等。
■食品消費(fèi)的酒類和乳品業(yè)
雖然近幾年白酒占酒類消費(fèi)比例逐漸下降，但高端市場(chǎng)逐級(jí)形成壟斷。昨天貴州茅臺(tái)再次站上200元大關(guān)就很說明問題；瀘州老窖也是國(guó)內(nèi)最高檔的白酒之一。啤酒行業(yè)中的青島啤酒、燕京啤酒都是“奧運(yùn)品牌贊助商”。黃酒和葡萄酒是現(xiàn)代健康飲酒的代名詞，古越龍山(行情,股吧)、張?jiān)、ST新天等中長(zhǎng)期持續(xù)看好。同時(shí)，三元、伊利這些國(guó)內(nèi)乳品業(yè)的巨頭提價(jià)是早晚的事，估值提升明年必然兌現(xiàn)。
■房地產(chǎn)今明兩年業(yè)績(jī)不會(huì)有大問題
房地產(chǎn)目前只是增速快慢的問題。隨著國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響越來越大，投資者最好重點(diǎn)關(guān)注具有絕對(duì)壟斷資源的上市公司如萬科A、保力地產(chǎn)、金融街、華僑城等龍頭品種。
■乘用車保持23%左右的增速
商用車2007年最終的增幅可能也在23%左右，最大亮點(diǎn)在重卡。因此，受益于行業(yè)景氣提升的綜合龍頭廠商，如上海汽車；細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，如宇通客車、金龍汽車、中國(guó)重汽；立足國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、增長(zhǎng)強(qiáng)勁的重卡企業(yè)，如中國(guó)重汽，以及依靠重卡增長(zhǎng)可能帶來盈利模式拐點(diǎn)的福田汽車；自主品牌、自主車型的成長(zhǎng)型企業(yè)，如江淮汽車、海馬汽車；整體上市或資產(chǎn)注入企業(yè)，如ST金杯、一汽集團(tuán)下屬3家公司；燃油稅政策出臺(tái)受益的小排量汽車企業(yè)，如一汽夏利，都可以重點(diǎn)關(guān)注。
2008年消費(fèi)類投資必然成為基金的“主題”投資。
（杜琴慶）
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