高估中石油將拖累大盤
在資金追捧之下，中國石油今日站上40元幾無懸念 CFP資料
備受矚目的中國石油(601857.HK)今天將正式在滬市掛牌交易。由于上市后占上證指數權重有望超過20%，它的走勢成為左右現階段A股行情的重要因素。分析人士指出，在資金的追捧下，中國石油首日站上40元的概率很大。果真如此，它的過高定位將為正處在估值困惑中的A股市場埋下隱患。
"不排除挑戰50元"
"不論大盤如何，中國石油的資產是優質的。"武漢新蘭德研究部主管余凱認為，在成品油、原油價格上漲的背景下，中國石油具備高估值優勢。
資料顯示，中國石油上半年實現營業利潤1059億元，相當于A股上半年總利潤的22%。而前六個月高達838億元的凈利潤更使其成為中國乃至亞洲最賺錢的企業。
對此，業內觀點基本一致。正因如此，分析人士普遍認為，中國石油上市后的惜售情況將比較明顯，鑒于公司的質地與漸行漸近的股指期貨，持有中國石油的機構投資者不會大量拋售。
與此同時，市場購買中國石油的熱情可謂高漲。中國石油A股申購當天，網上網下凍結申購資金3.3萬億元，刷新A股凍資紀錄。其中，除散戶貢獻了2.58萬億元申購資金外，創新類和規范類券商也幾乎傾巢出動。
申銀萬國首席經濟學家桂浩指出，不考慮個人與其他機構投資者需求，目前二級市場基金規模不少于2.5萬億元，按2%至5%的比例配置中國石油，會形成500億至1250億元需求。而中國石油首日上市30億股，即使定位40元，流通市值也不過1200億元。
因此，分析人士認為，在市場的熱情追捧下，中國石油上市首日高開高走并不難。何況，就在上周，國家發改委剛剛決定自11月1日起上調成品油價格。目前，機構對中國石油的首日定價普遍在30元至40元左右。而在德邦證券分析師周亮看來，有中國神華上市高開后連續沖高先例，中國石油出人意料地挑戰50元高位也并非沒有可能。
"最好低開高走"
東方證券石油行業首席分析師王晶也認為，由于市場需求較大，中國石油上市首日站上40元的可能性很大。
事實上，上周五中國石化的逆市上漲已經被市場理解為中國石油高開行情的預演。而據測算如果中石油股價達到30元，它在上證指數中的權重將為18.78%，超過工商銀行成為A股第一大權重股；如果股價達到40元，它在上證指數中的權重將達到23.57%。
與此同時，一旦股價達到40元，中國石油的A股總市值也將隨之膨脹至6.48萬億元，加上H股總市值，剛剛于10月16日在總市值方面超越通用電氣,中國石油將有望躋身全球市值榜首。
因此，在A股市場劇烈震蕩的情況下，中國石油的走勢對市場而言舉足輕重。"最好的情況是中國石油低開高走，在穩定市場人氣的同時，也為股指注入了上漲的動力。"與周亮的看法相同，業內人士更希望看到中國石油"低調"上市。
因為，隨著中國石油成為第一大權重股，金融股的權重將被稀釋，如果中國石油高開低走，其他一路苦撐的大盤藍籌股就贏得了調整時間，估值的修正過程有望在股指的穩定中完成。不過，事與愿違的是，對于中國石油而言，40元以上的預測股價可能有點高。
40元是"到位價"
在上周執筆的中國石油定價報告中，王晶指出，預計中國石油2007、2008年的業績分別為0.92元/股和1.00元/股，目前市場環境下公司合理價格中樞為35元，建議30元以下買入，40元以上考慮逐步賣出。
"如果高于45元，我認為短期不宜再介入。"宏源證券分析師王智勇也認為，中國石油不像中國神華那樣具有整體上市的預期，不可能像前者那樣連續暴漲。
此外，中國石油H股上周末收盤價為19.6港元。有分析人士指出，在"A+H"類的大盤股中，從來沒有A股較H股溢價超過兩倍的。循此慣例，40元的股價對中國石油而言已經不低。何況，中國石油H股股價近期有被炒作之嫌。
在王晶看來，40元的股價已經是中國石油的"到位價"。一旦定位過高，"肯定要向價值回歸。"
由于發行總市值達2.7萬億元，符合有關大市值IPO快速進入指數的條件，中國石油有望在上市后10日被納入各成分股指數。而它的高開低走將是市場所不愿見到的。"大盤目前的潛力不大。"周亮認為，滬深兩市的調整趨勢已經比較明顯，市場缺乏進一步上漲的動力，需要積蓄力量。此時，中國石油如果上市首日高開后迅速沖高，的確有望帶動相關板塊短暫走強，但隨之而來的價值回歸過程將給市場帶來很大的負面效應。
"股價漲到今天，鋼鐵、煤炭等大盤股都偏高了。"國金投資分析師宣震也認為，如果中國石油開盤在40元以上，股指的上漲將更加乏力。
小心前車之鑒
事實上，中國石化、中國銀行、浦發銀行等優質藍籌股上市時，市場也曾對它們寄予厚望。然而，上述個股無一例外地上演了高開低走的走勢。其中，浦發銀行在上市7年后才再次回到了上市首日的收盤價，中國石化也是在上市2年后才"解放"了上市首日購買它的股民。
"上述3只個股的上市時間都在熊市或正在步入熊市。"對此，王晶指出，即便是優質公司，它上市后的走勢也與市場環境息息相關。
而目前A股市場的情況是經過股指的寬幅震蕩，市場估值高企的情況并未得到根本轉變。截至上周五收盤，滬深兩市平均市盈率水平依然分別高達67.52倍與66.33倍。這背后是造成此輪"藍籌泡沫"的大盤藍籌股在調整中相對抗跌，而本已跌幅較大的二三線個股深陷泥潭。對此，周亮指出，目前業界對中國石油的估值分歧較大，當前行情的進一步演化或轉折需要等到中國石油走穩之后。
◇新聞附件
部分機構對中石油估值
中金公司21.67～28.75元
廣發證券26～30元
申銀萬國27.6～31.6元
國金證券27.81～32.64元
招商證券28～32元
平安證券39.50～43.45元
長城證券36.76～41.36元
國金證券36.76～41.36元
東北證券41.27～47.60元 (東方早報記者孫曉旭)
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