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2012年一季度宏觀經濟形勢: 連續五季度放緩
關鍵詞： 宏觀 宏觀經濟 上漲 增速 經濟
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（二）貨幣政策微調需繼續
自從2010年1月份以來，央行采用提高法定存款準備金率的手段來回收流動性，我國已連續提高12次，由15%提到至高點的21%的水平。但自2011年12月5日以來，央行已連續下調兩次，降至目前的20%的水平。受制于物價高企因素影響，加息自從2011年7月7日以來沒有進行相應調整。未來上述政策均有可能松動。
具體原因如下：第一，總需求和工業生產等多項指標創出新低，而物價下行的趨勢沒有顯著改變，因此政策著力點應放到防止經濟超調帶來的風險，促使經濟平穩運行。第二，央行變動法定存款準備金率一個重要功能，為對沖外匯儲備增加帶來的流動性。但近期貿易順差和FDI雙減少，為調整法定存款準備金率創造條件。實際上，央行近期已實行了一些微調政策，如4月1日起對央行專項票據置換進展順利的縣域法人金融機構，給予1%的法定存款準備金率政策優惠，政策實施期為2012年4月1日至2013年3月31日。第三，當前物價已基本與一年期儲蓄存款利率持平。如果物價總水平繼續下降，負利率時代終結，則不排除未來央行降息的可能。
八、宏觀環境給企業帶來的風險與機遇
當前，全球經濟仍然缺乏實質性復蘇、歐債危機持續蔓延，國內經濟運行和企業發展所面臨的外部不確定性日益加大。國內供需雙雙放緩，也為企業發展前景蒙上一層陰影。然而，盡管看似風險重重，但認真解讀國家近期出臺的一系列政策，仍然可以發現不少機遇。以下，結合國內外當前宏觀經濟形勢以及國家出臺的一些規劃戰略，提出企業發展和運行中需要關注的風險與機遇，供企業家、研究的同行們參考。
挑戰1：商務部：我國連續17年成遭遇貿易摩擦最多國家
商務部副部長鐘山表示，我國已經連續17年成為遭遇貿易摩擦最多的國家，而且貿易摩擦形式不斷地翻新，涉及的產業不斷擴大，發起的國別也不斷地增加。
今年已遭受8起貿易摩擦
“十二五”期間我國外貿發展的環境復雜，在外部環境上針對我國的貿易保護主義愈演愈烈。今年以來，我國共遭受了8起貿易摩擦，涉案金額22.8億美元，同比增長了80%。我國已經連續17年成為遭遇貿易摩擦最多的國家，一些國家還在知識產權和人民幣匯率等問題上與我國糾纏和斗爭。
根據全球貿易預警組織日前公布的數據顯示，中國是全球受貿易保護措施傷害最重的國家。統計顯示，最近12個月里，中國出口產品遭遇了100項貿易保護措施，而自2008年以來累計高達600項。
未來外貿存在難以預見的挑戰
商務部公平貿易局副局長余本林在4月15日舉行的“擴大中美經貿合作論壇”上說，從總體形式上看，我國外貿將面臨諸多可以預見和難以預見的挑戰，貿易摩擦將成增多趨勢。
首先是產業升級受外部打壓增多。目前全球制造業競爭激烈，且產業政策也成為了貿易摩擦中各國的關注焦點。美國近年來對中國產品的貿易調查已從單純指向價格的反傾銷調查演變成為同時指向政府政策的反傾銷和反補貼合并調查即“雙反”調查。2011年，美國就對中國太陽能產品發起了“雙反”調查。
其次是出口環境趨緊。當前國際市場表現低迷，需求不振。在歐美經濟發達國家中，歐盟區內兩大主要國家法國和德國經濟發展低于預期，歐盟區內制造業呈現出萎縮趨勢，一季度的經濟發展可能步入衰退。而新興經濟體面臨經濟增速放緩和通貨膨脹壓力，與中國多元化的策略也有沖突。在此情況下，貿易摩擦更易出現。
第三是國際戰略壓力加大。國際輿論對中國的宣傳，目前已從“威脅論”轉向“責任論”。這種轉換并不意味著中國外貿環境有了根本好轉，這事實上都是發達國家的戰略考慮。這些國家強調中國對世界經濟的影響力，要求中國承擔超出自身經濟能力的責任，如債權國責任等。
尤其值得警惕的是，美國對華的貿易調查中規則濫用、程序隨意性加大的跡象日益明顯。余本林說，相對而言，美國有關外貿的法律法規比較完備，以前對中國產品的貿易調查都相對嚴格地按照程序規則進行，但近期以來出現了變化。以反傾銷調查中的替代國選擇為例，美國一直以印度作為替代國，現在卻出現了選擇印度尼西亞、泰國等國為替代國。而印尼等國的人均收入高于印度。這就使所謂的“傾銷幅度”被人為夸大，為美國發起貿易調查大開方便之門。近期美國對中國發起的反傾銷調查中，稅率都在100％以上。
挑戰2：一季度房地產市場呈現出以下六大特點
投資回落：前兩月房地產投資規模再度下滑
數據顯示，2012年1-3月，全國固定資產投資47865億元，同比上漲20.9％，房地產開發投資10927億元，同比上漲23.5％。商品住宅投資7443億元，同比漲幅19.0％。同比漲幅均出現明顯回落。
一季度房地產投資規模增速相比去年同期出現大幅度的回落。房地產行業經過持續的調控，已經告別高速增長的時代。當前房企普遍都持有謹慎投資，保守擴張的態度。一是受到資金的制約，二是大量庫存壓頂，繼續擴大投資的意愿不強。另外，2011年來房企拿地明顯趨緩，也會影響到今年的開發建設規模會減小。
開工減少：住宅新開工面積接近3億平方米首度同比下滑
根據統計局公布的數據，1-3月，全國房屋新開工面積39946萬平方米，同比僅上漲0.3％，其中住宅新開工面積29427萬平方米，同比下降5.2％。
鏈家地產市場研究部馮聯聯認為，一季度住宅新開工面積同比下降，應是最近幾年來首次出現，并且還不考慮保障性住宅開工增量。縮減新開工面積，減少庫存的再度積壓，也是房企提高自身庫存消化能力的一種體現。
資金緊張：自籌資金增速回落18.3％房企融資難度進一步加大
根據統計局數據，2012年1-3月，全國房地產資金來源20874億元，同比增長8.2％，增速比1-2月份回落了8.0個百分點。其中國內貸款4319億元，增長12.6％，增速與1-2月份相比回落了3.7個百分點。
2012年一季度房企的融資情況并不樂觀。其中利用外資和其他資金同比均呈現下降的趨勢。此外，國內貸款和自籌資金增速與1-2月份相比均有下降，其中自籌資金增速回落了18.3個百分點。
房企自籌資金中，有大部分都是自有資金及股權增發或轉讓獲得的資金，一季度股權轉讓頻發可能是造成其同比明顯增長的主要原因，但即便在此情況下，此比例增速回落也十分明顯，可知當前開發商的自有資金狀況并不樂觀，這種情況對于部分開發商來講影響很大。銷售面積繼續下降，預計4月銷售難有起色。
銷量回落：銷售面積和銷售額同比繼續下降降幅收窄
根據統計局數據，1-3月份，商品房銷售面積15239萬平方米，同比下降13.6％，降幅比1-2月份縮小0.4個百分點。
鏈家地產市場研究部研究員陳雪表示，由于3月份全國房地產市場銷售面積增加促使各項銷售指標降幅均有所回落。但本質來看，市場從低迷回歸難改低成交狀態，同比降幅仍然較大。進入3月底，整體市場的購房積極性降低，市場開始出現后繼乏力的征兆，預計未來銷售難有明顯突破。
庫存積壓：一季度商品住宅待售面積接近2億平方米
根據鏈家地產市場研究部的統計，截至2012年3月末，全國商品房待售面積30122萬平方米，比2月末減少404萬平方米。其中，住宅待售面積為19350萬平方米，與2月末相比減少227萬平方米。按照90平方米每套房來計算，當前待售房屋達到了215萬套。
陳雪認為，3月份銷售速度加快，但整體的庫存壓力基本沒什么變化，而且這還不考慮4月份下半月至6月份持續的開盤高峰的潛在庫存，按照一季度的成交情況來看，消化當前待售面積仍然需要4個半月，但實際市場高庫存的狀態可能要長的多。
仍不景氣：全國房地產開發景氣指數再創新低
國家統計局公布，2012年3月份，全國房地產開發景氣指數（簡稱“國房景氣指數”）為96.92，再創新低。這已經是從去年11月份開始，連續5個月房地產景氣指數低于100以下。
2012年樓市整體的政策環境并未出現明顯變化，但房地產開發景氣指數并未停止下滑，綜合體現出目前房地產企業經營狀況的不樂觀，且更多的是體現在房企的內部經營層面上。雖然房企降價后，成交量有可能好轉，但利潤也在降低，且在高庫存、高負債的壓力下，房企的經營狀況難有改善。這種風險的暴露也是根源于調控前市場的快速膨脹。
此外，根據鏈家地產市場研究部統計，今年以來24家上市房企通過信托借款、銀行貸款、股票增發、股權出讓等方式獲得資金超過700億元。在高庫存壓頂、負債率高居不下的情況下，今年將成為房企對資金需求最為緊迫的一年。
挑戰3：二季度煤炭供需總體平衡結構性過剩值得警惕
中國煤炭工業協會會長王顯政昨日在該協會三屆六次理事會上表示，從全國煤炭市場供需形勢分析，今年二季度前煤炭市場將繼續保持供需總體平衡、相對寬松態勢。值得注意的是，煤炭市場在供需平衡、相對寬松中結構性過剩特征明顯，一定要引起全行業的高度關注。
同時，針對各地企業爭搶煤化工項目，王顯政提醒，雖然當前我國一些煤化工項目效益、效果處于領先地位，但相當一部分地區出現“以煤養化”現象，例如東部一些煤化工項目出現嚴重虧損，這一現象值得全行業反思。
據中國煤炭工業協會統計顯示，今年一季度，全國煤炭產量完成8.38億噸，同比增長5.8%；鐵路累計發運煤炭5.94億噸，同比增長6.1%；前兩個月累計凈進口煤及褐煤3798萬噸，同比增長62%。
“從今年前三個月來看，我國煤炭固定資產投資繼續保持快速增長勢頭，在‘十一五’煤炭固定資產投資1.25萬億的基礎上，去年完成投資近4900億元，預計今年一季度煤炭投資將繼續保持20%的增長速度。”該協會內部人士表示，預計今年煤炭一季度凈進口或超過5200萬噸，同比增加2000萬噸左右。
與此同時，我國煤炭需求呈增幅回落趨勢。據統計，前兩個月全國火力發電量、生鐵、水泥等產品產量同比分別增長6.8%、3.2%、4.8%，增速比去年12月份分別回落4.2、0.5和2.2個百分點，影響煤炭需求增幅回落。
此外，我國煤炭庫存向下游用戶轉移。截至3月末，全國煤炭庫存2.23億噸，保持10個月不變。其中，煤炭企業庫存5000萬噸，比上月末減少200萬噸，下降3.8%；重點發電企業存煤7668萬噸，比3月上旬增加547萬噸，存煤可用19天；至4月5日，秦皇島港煤炭庫存643萬噸，比2月中旬下降200萬噸。
“雖然三月下旬以來，秦皇島5500大卡市場動力煤價格開始出現止跌回升趨勢，但目前來看價格回升基礎并不牢固。”上述內部人士表示。
自去年四季度以來，受全球性金融危機、歐債危機等多重因素影響，我國經濟增速下行趨勢明顯，煤炭市場出現產量增加、煉焦用煤價格持續下滑、企業應收賬款增加等態勢。據統計，今年前兩個月，60家大型煤炭企業應收賬款總額1127億元，同比增長52%。
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