近日，中國社會科學(xué)院發(fā)布2007年世界經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測黃皮書。黃皮書用大量篇幅分析了在世界各地蔓延的房地產(chǎn)熱潮，并且提出，中國應(yīng)該記取當(dāng)年日本房地產(chǎn)泡沫的教訓(xùn)，避免重蹈覆轍。
1985年，日本簽署了“廣場協(xié)議”，日元大幅升值，房地產(chǎn)市場也隨之急劇升溫。在此后6年內(nèi)，日本6大城市的商業(yè)地價(jià)狂漲3倍多，需求旺盛投機(jī)盛行，房價(jià)也不可遏制的持續(xù)走高。可是，進(jìn)入上世紀(jì)90年代以后，日本房市突然降溫，接著就出現(xiàn)了全國性的大暴跌，整個(gè)經(jīng)濟(jì)也受到了重創(chuàng)。此后10年，日本長期處于蕭條期，經(jīng)濟(jì)增長始終徘徊于衰退與復(fù)蘇之間，被經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱為“失去的10年”。
在日本房地產(chǎn)泡沫形成期間，人們只相信土地價(jià)格只升不降的神話，爭相購置房產(chǎn)地契，以至于土地價(jià)格高出美國3倍有余。日本總理府1987年的調(diào)查顯示，超過半數(shù)以上的受訪者認(rèn)為“只有土地是安心并且有利的”。與此相應(yīng)，人們相信利率不變，企業(yè)從銀行貸款非常容易。當(dāng)時(shí)的情況是，借款方不考慮一旦利率升高還不起本息怎么辦，貸款方也忘記了升息的風(fēng)險(xiǎn)，只是一味地貸款給房地產(chǎn)公司，并且天真地認(rèn)為，如果這些企業(yè)暫時(shí)資金困難只需將手中的房子出售就可以解決問題。
這種情況沒有引起日本政府足夠的警惕，反而采取了不恰當(dāng)?shù)慕鹑诤拓?cái)政政策，推動了房地產(chǎn)市場的瘋狂。在情況最為嚴(yán)重的1987年，日本政府并沒有采取任何宏觀調(diào)控措施來緩解過熱的市場，還錯(cuò)誤地認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)形勢一片大好，任憑國家和民眾全部卷入到泡沫中去。然而，1989年，日本股市大幅下挫，接著房地產(chǎn)泡沫破裂，帶來了災(zāi)難性的后果。直到2005年年末，日本經(jīng)濟(jì)才從可怕的低谷中走出來。
黃皮書認(rèn)為，中國與日本有很大的不同，中國政府從2005年起就實(shí)行了眾多的宏觀調(diào)控措施，并且收到了良好的效果。不過，黃皮書也指出，上述措施還沒有完全消除可能存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，況且中國和當(dāng)時(shí)的日本在某些方面還存在一些相似。
當(dāng)前，人民幣面臨著升值壓力，中國也需要用低利率增強(qiáng)國內(nèi)需求，大量的資本也在迅速流向房地產(chǎn)業(yè)。黃皮書據(jù)此提出，中國應(yīng)該吸取日本低利率政策的教訓(xùn)，收緊銀根以待房市降溫；其次，央行應(yīng)該能夠抓住調(diào)整貨幣供給的時(shí)機(jī)，不為穩(wěn)定的物價(jià)指數(shù)所迷惑。因?yàn)樵谌毡九菽陂g，日本的物價(jià)指數(shù)增長幾乎為零。另外，在實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需的轉(zhuǎn)變中，我國應(yīng)避免國家宏觀戰(zhàn)略調(diào)整而造成的資產(chǎn)泡沫。“雖然中日的國情不同，但是以增大房地產(chǎn)泡沫為代價(jià)來擴(kuò)大內(nèi)需的教訓(xùn)不應(yīng)在我國重演。”
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