受出口退稅率調(diào)整沖擊，魯泰Ａ利潤總額預(yù)計減少508萬元
今日，魯泰Ａ家等多家上市公司發(fā)布公告回應(yīng)出口退稅政策大調(diào)整。昨日出臺的《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》涉及2831項商品，分為三大方面，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37％。而這些商品也是出口導(dǎo)向型上市公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此次出口退稅大調(diào)整目的在于：一是限制高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品的出口。二是盡量減少貿(mào)易摩擦，提升產(chǎn)品高附加值。比如說降低了包括服裝、鞋帽、箱包、玩具、紙制品、植物油、塑料和橡膠及其制品、部分石料和陶瓷及其制品、部分鋼鐵制品、焦?fàn)t和摩托車等低附加值機(jī)電產(chǎn)品等在內(nèi)的容易引起貿(mào)易摩擦的商品的出口退稅率。這些初級產(chǎn)品的出口不僅僅加大了貿(mào)易摩擦，而且也降低了我國資源使用率，所以，通過出口退稅政策的改變，促使企業(yè)生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品。
對于此次出口退稅政策大調(diào)整將給相關(guān)行業(yè)和上市公司帶來怎樣影響？有專家認(rèn)為，就具體行業(yè)而言，對化工、鋼鐵和有色金屬和紡織服裝行業(yè)和水泥行業(yè)等行業(yè)直接影響較大，這些行業(yè)內(nèi)上市公司利潤可能會有影響。不過也有專家認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗看，出口退稅政策的改變并沒有降低上市公司的凈利潤水平。上市公司凈利潤與出口退稅率并不存在著一一對應(yīng)的線性關(guān)系。一方面是因為上市公司的出口產(chǎn)品具有一定的自主定價能力，可能將出口退稅減少的利潤轉(zhuǎn)嫁到出口商，就如同人民幣升值并沒有改變我國服裝等產(chǎn)品出口形勢一樣。另一方面則是因為上市公司純出口型的數(shù)量并不多，可以通過平衡出口與內(nèi)銷來獲得毛利率的穩(wěn)定，對上市公司的凈利潤影響也并不強(qiáng)烈。
對于市場普遍比較關(guān)心的五大行業(yè)——鋼鐵、有色金屬、紡織服裝、節(jié)能環(huán)保和機(jī)械，我們來看看業(yè)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的看法。
鋼鐵行業(yè)整體影響不大
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅稅率下調(diào)，涉及鋼鐵產(chǎn)品范圍少，影響小。可以說是前兩次暴風(fēng)驟雨后的一次毛毛雨而已。中信證券分析師周希增、李宏亮表示：首先，涉及范圍有限，對鋼鐵行業(yè)而言，這次調(diào)整涉及金額和范圍要遠(yuǎn)小于前兩次調(diào)整；其次，鋼材貿(mào)易商已經(jīng)提前規(guī)避出口退稅再調(diào)整風(fēng)險。
但也有上市公司因此“日子不好過”。安信證券趙志成認(rèn)為，雖然此次國家大范圍下調(diào)出口退稅對鋼鐵企業(yè)的影響不大，但新興鑄管（000778）是此次受影響最大的鋼鐵行業(yè)公司。新興鑄管的球墨鑄鐵管大約30％出口，2007年預(yù)計公司鑄管產(chǎn)量在100萬噸，估算出口為30萬噸，按半年計算，8個百分點退稅率的下降，將會影響公司利潤約5000萬元，大體影響每股收益0.03元。如果估算2008年，預(yù)計影響每股收益在0.08元。
有色金屬國內(nèi)鋁價短期承壓
光大證券分析師江宇昆認(rèn)為，根據(jù)最新的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，本次取消退稅品種的合計出口量為89.21萬噸，占出口鋁材（含鋁產(chǎn)品）的42.55％；合計出口金額為30.2億美元，占出口鋁材（含鋁產(chǎn)品）的36.60％。此次政策調(diào)整反映了政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的決心，進(jìn)而遏制鋁冶煉的投資和擴(kuò)產(chǎn)，對行業(yè)的長期健康發(fā)展提供支撐；同時，將會拉大國內(nèi)外鋁材的價差，對鋁價形成壓制。
而中金公司的分析師丁申偉則認(rèn)為，出口成本增加對鋁制品出口量影響不大，因而對電解鋁的消費影響較小。另一方面，中國鋁制品出口如果減少，國際市場鋁價格將面臨上漲可能，這樣將部分抵消出口成本上漲的壓力。未來鋁制品出口增加，電解鋁出口減少的趨勢仍然不會改變。
紡織服裝行業(yè)平均利潤率下降52％
高度依仗海外市場的紡織服裝企業(yè)被業(yè)界認(rèn)為是受此次稅率下調(diào)影響最大的行業(yè)。顯而易見，出口退稅率下調(diào)最直接的影響就是提高紡織品服裝企業(yè)的出口稅負(fù)，進(jìn)而降低企業(yè)利潤。
聯(lián)合證券汪蓉認(rèn)為，通過簡單測算，以目前行業(yè)內(nèi)平均利潤率不足3.7％為基礎(chǔ)，此次出口退稅率下調(diào)2個百分點，行業(yè)平均利潤率下降52％，達(dá)到不足1.78％，紡織服裝行業(yè)內(nèi)企業(yè)的利潤空間再次被大大縮減，對于部分利潤率本身很薄的企業(yè)來說打擊將很劇烈。
業(yè)內(nèi)人士指出，對于該行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，一方面可以減少出口比重，轉(zhuǎn)而內(nèi)銷，畢竟市場轉(zhuǎn)移的成本相對較低；另一方面，提高出口品價格，對于部分有定價權(quán)的企業(yè)，可以通過提高產(chǎn)品價格的方式轉(zhuǎn)嫁出口退稅率下調(diào)的風(fēng)險。
國信證券紡織品與服裝行業(yè)首席分析師高芳敏認(rèn)為，此次對紡織服裝行業(yè)的下調(diào)幅度和下調(diào)產(chǎn)品范圍均小于前期市場預(yù)期。可以推測政府下調(diào)稅率用意，表面上為了抑制順差的繼續(xù)大幅攀升，調(diào)低出口退稅有利于一定程度減緩服裝出口過快增長，延續(xù)行業(yè)出口景氣周期，實質(zhì)上是繼續(xù)優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，提高出口質(zhì)量，緩解升值壓力。
節(jié)能環(huán)保獲得反向利好
許多研究機(jī)構(gòu)都表示，對于“高耗能、高污染、資源性”產(chǎn)品的稅率下調(diào)政策力度之大，出乎市場預(yù)期。本次對水泥、部分石化化工、鋼鐵與有色金屬、皮革和木制品等“兩高一資”產(chǎn)品的出口退稅從約8％-13％削減至零，下調(diào)幅度大于預(yù)期，可見政府對經(jīng)濟(jì)偏熱和節(jié)能環(huán)保工作進(jìn)度偏慢的擔(dān)憂，對徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的決心。
國信證券首席策略分析師湯小生等人認(rèn)為，未來關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能環(huán)保方面政策的出臺將加快。存在節(jié)能環(huán)保戰(zhàn)略執(zhí)行力度進(jìn)一步加大，相關(guān)政策出臺進(jìn)一步加快的預(yù)期。因此，國信認(rèn)為，可繼續(xù)看好受益于節(jié)能環(huán)保戰(zhàn)略的行業(yè)以及其中的優(yōu)勢企業(yè)，例如節(jié)能環(huán)保與可再生能源設(shè)備提供商，上游的石化、焦炭，中游的鋼鐵、化工特別是特殊化學(xué)品等行業(yè)，另外繼續(xù)看好代表技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級的交通工具、機(jī)械與裝備制造業(yè)。
機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)影響不大
機(jī)械行業(yè)上市公司的產(chǎn)品幾乎都不在此次調(diào)整范圍之列，因此，受政策負(fù)面影響較小，甚至可以說，對于大量出口優(yōu)質(zhì)高端產(chǎn)品的機(jī)械行業(yè)龍頭可以因此消息而更加凸顯投資價值。
天相投資分析師蘇純仔細(xì)分析了調(diào)整稅率的產(chǎn)品清單后發(fā)現(xiàn)：機(jī)床產(chǎn)品中的刨床、插床、切割機(jī)、拉床等出口退稅率下調(diào)至11％，機(jī)床行業(yè)5家上市公司產(chǎn)品基本不生產(chǎn)這幾類產(chǎn)品；功率小于132.39KW的柴油機(jī)下調(diào)至9％，而國內(nèi)內(nèi)燃機(jī)上市公司出口產(chǎn)品檔次比較高；家用縫紉機(jī)、普通縫紉機(jī)稅率下調(diào)，對生產(chǎn)中高檔縫紉機(jī)的中捷股份（002021）與標(biāo)準(zhǔn)股份（600302）基本無影響；掛車出口退稅由13％下調(diào)到9％，涉及到中集集團(tuán)的罐車與平板車，由于公司集裝箱業(yè)務(wù)不受影響，半掛車海外銷售很大一部分由海外生產(chǎn)，所以對中集集團(tuán)（000039）影響很小；對于分段船舶和非機(jī)動船舶出口退稅下調(diào)，通知規(guī)定企業(yè)在2007年7月1日之前已經(jīng)簽訂的涉及取消出口退稅的船舶出口合同，在2007年7月20日前稅務(wù)機(jī)關(guān)登記備案的，仍按原出口退稅率執(zhí)行，由于船舶生產(chǎn)的周期較長，考慮到上市公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，此次退稅率下調(diào)對船舶行業(yè)上市公司影響也不大。（徐建民 張勝男）
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