中國金融期貨交易所開業(yè)揭牌。（資料圖片）
近日，４０余家期貨公司開始申請(qǐng)股指期貨交易會(huì)員資格，其他準(zhǔn)備工作正在推進(jìn)之中——
“股指期貨”，簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的幾個(gè)字，最近頻繁地吸引人們的目光。
對(duì)于它何時(shí)出臺(tái)，人們充滿了期待和想象，有的預(yù)測(cè)上半年推出，有的推測(cè)７月份推出，有的預(yù)測(cè)下半年推出，直到證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹“推出無時(shí)間表”的表態(tài)后，人們的猜測(cè)才稍事停頓。
在猜測(cè)過程中，有人認(rèn)為，股指期貨應(yīng)盡快推出；有人則提出，推遲出臺(tái)更有利。
伴隨著種種猜測(cè)和爭(zhēng)論，近日，４０余家期貨公司開始申請(qǐng)股指期貨交易會(huì)員資格，可見股指期貨的一些準(zhǔn)備工作還在進(jìn)行之中。當(dāng)我們急切地呼喚股指期貨之時(shí)，還需要冷靜地再問問：股指期貨，我們準(zhǔn)備好了嗎？
比股指漲跌更重要——
有利于構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系
２０日，人民網(wǎng)邀請(qǐng)有關(guān)專家就股指期貨進(jìn)行了網(wǎng)上對(duì)話，有些網(wǎng)友的提問讓人很擔(dān)憂，他們問：推出股指期貨是不是要抑制漲得過快的股指，控制大盤的漲勢(shì)？類似問題從一個(gè)側(cè)面反映了更多股民對(duì)股指期貨的認(rèn)知現(xiàn)狀，說明我們對(duì)股指期貨的認(rèn)識(shí)還很粗淺。
“股指期貨與股指漲跌有關(guān)，但推出股指期貨這一交易品種，有比股指漲跌更重要的意義”，海通證券研究所分析師雍志強(qiáng)以為，“推出股指期貨有利于構(gòu)建多層次的金融市場(chǎng)體系，增強(qiáng)國家的金融實(shí)力。”他分析，股指期貨經(jīng)過２５年的發(fā)展，已成為全球金融衍生品的一個(gè)非常成熟的主流品種；最為重要的是，股指期貨為資本市場(chǎng)提供了一套行之有效的避險(xiǎn)機(jī)制，已經(jīng)成為各國和地區(qū)資本市場(chǎng)的重要組成部分。另外，股指期貨市場(chǎng)也是金融市場(chǎng)的重要組成部分，其本身可不斷滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)日益增長(zhǎng)的多樣化金融需求。從國際上看，國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）排名前２０位的國家和地區(qū)中，除中國外，都已推出了股指期貨。２００６年以來，我國資本市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，股票總市值躋身全球前１０名。如此龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和資本市場(chǎng)規(guī)模，也應(yīng)該有股指期貨提供避險(xiǎn)機(jī)制。
證券公司投資理念面臨改變——
新盈利模式和市場(chǎng)定位將形成
股指期貨不僅將增加我國金融市場(chǎng)的品種和層次，同時(shí)，也將改變證券公司的經(jīng)營(yíng)模式，這一點(diǎn)也要有充分的準(zhǔn)備。
廣發(fā)期貨投資研究部龔志勇博士以為，“股指期貨作為一種有效的避險(xiǎn)工具和具有杠桿效應(yīng)的投資工具，將對(duì)證券公司自營(yíng)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)產(chǎn)生全方位的影響，并將改變現(xiàn)有證券公司的業(yè)務(wù)主體和發(fā)展方向，新的盈利模式和市場(chǎng)定位將逐漸形成。”
龔志勇分析，股指期貨推出后證券公司業(yè)務(wù)中受影響最大的就是自營(yíng)業(yè)務(wù)和受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。隨著證券市場(chǎng)監(jiān)管力度的加大，證券公司自營(yíng)靠坐莊賺取暴利的時(shí)代已一去不復(fù)返，投資理念面臨著重大改變。
從目前的情況看，不少證券公司的自營(yíng)及受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)紛紛采用分散的組合投資方式，但是組合投資并非萬能的，它雖然可以回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，卻不能回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦大勢(shì)下跌，證券公司將面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，被套后很難全身而退。
股指期貨的推出將促進(jìn)證券公司投資策略發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，從原來的買進(jìn)之后等著股票上升再賣出的單一模式改變?yōu)殡p向投資模式，即股市的上升或下跌證券公司均可盈利。
證券公司除了利用股指期貨進(jìn)行套期保值外，還可以根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行跨期套利、期現(xiàn)套利等操作，但必須有與之配套的管理模式和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。股指期貨推出后證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐漸成為未來利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)，營(yíng)銷服務(wù)的方式也將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。
關(guān)鍵是，中國證券公司準(zhǔn)備好了嗎？
改變股市的操作手法——
投資者的思維習(xí)慣需大調(diào)整
“股指期貨推出后，我們應(yīng)該做多，還是應(yīng)該做空？”“股指期貨推出后，會(huì)不會(huì)就是今天的權(quán)證，天天被爆炒？”盡管人們天天在說股指期貨，但人們對(duì)股指期貨的基本知識(shí)準(zhǔn)備至今還不充分。
股指期貨可能改變投資者的思維習(xí)慣，這是參與股指期貨交易的股民需要適應(yīng)的。
中國金融期貨交易所相關(guān)人士分析，股指期貨與股票相比，有幾個(gè)非常鮮明的特點(diǎn)， 股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌，這一點(diǎn)與權(quán)證很相像。因此交易股指期貨不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期，或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月。
股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約１０％—１５％的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補(bǔ)足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過您的投資本金，這一點(diǎn)和股票交易不同。
股指期貨簡(jiǎn)單說，只有三種走勢(shì)：漲、跌、平；兩個(gè)操作方向，買和賣。只要做對(duì)了方向，憑著股指期貨的高杠桿效應(yīng)，來錢相當(dāng)?shù)目臁７粗潛p也非常快，幾天內(nèi)就可能讓你血本無歸。
投資者，你準(zhǔn)備好了嗎？（謝衛(wèi)群）
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