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2012年第四季度中國貨幣政策執行報告(全文)

2013年02月07日09:34 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T
關鍵詞： 報告 央行 物價形勢 不確定因素 中國貨幣政策執行報告 增產 農產品 經濟增長 工業生產 勞動年齡人口

第五部分 貨幣政策趨勢

一、中國宏觀經濟展望

展望未來一段時期，中國經濟持續增長的動力依然較強，在宏觀

政策的協調配合下，有望繼續保持平穩較快發展的基本態勢。從全球

經濟看，雖存在諸多不確定因素，但總體看全球經濟有可能繼續緩慢

復蘇，美國已經歷一段持續的去杠桿過程，對經濟的負面拖累逐步減

弱，歐央行的流動性支持計劃也對穩定市場起到了積極作用，從而形

成一個總體較為疲弱但相對穩定的外部環境。從國內情況看，推動內

需增長的積極因素也在增多。2012 年城鎮居民人均可支配收入和農

村居民人均純收入實際增速均超過GDP 增速。隨著促進消費增長的政

策力度逐步增大，收入分配改革推進，居民收入增速有望較快增長，

結構逐步改善。消費在拉動經濟增長中的作用會趨于增大。中國人民

銀行2012 年第四季度儲戶問卷調查顯示，居民未來收入信心指數較

上季提高2.5 個百分點，傾向于更多消費的居民占比上升，消費意愿

增強。當前各地發展熱情較高，尤其是中西部地區實現后發增長和區

域協調發展的意愿很強，在城鎮化、信息化、工業化和農業現代化進

程中，投資需求仍比較旺盛，基礎設施、產業升級以及技術改造等投

資領域比較多。這是穩定增長的重要因素。此外，中國經濟已經歷了

一段去庫存過程，工業生產對需求回升和預期變化更為敏感，也有利

于經濟穩定增長。前期宏觀經濟政策預調微調的效果已逐步顯現。中

國宏觀調控經驗更加豐富，力度和節奏把握更趨適度，這都有助于為

經濟發展創造一個好的政策環境。

同時也要看到，中國經濟發展還面臨著復雜的國內外環境。全球

經濟復蘇步伐緩慢，部分經濟體債務負擔沉重，“緊財政、寬貨幣”

或成主要發達經濟體長期政策選擇，加之貿易投資保護主義抬頭，新

興經濟體面臨來自貿易、金融等多方面的挑戰。從國內情況看，近期

投資回升尚主要依靠國有及國有控股投資推動，經濟企穩的基礎還不

夠穩固，部分領域投資沖動持續較強與經濟內生增長動力相對不足并

存，結構不平衡問題仍比較突出，資源環境約束也在明顯增強，經濟

結構調整和生態文明建設的任務還很艱巨。

物價形勢相對穩定，但不確定因素也在增加。物價短期可能受到

供給沖擊等影響，中長期看則主要取決于總需求、產出缺口和經濟的

結構性變化。經濟增長相對穩定，糧食連續九年增產，工業生產和供

給能力充足，這些因素都有利于物價保持基本穩定。但也要看到，經

濟中仍存在多方面導致物價上行的因素，值得關注。一是隨著勞動年

齡人口增長逐步趨緩，那些勞動相對密集且可貿易難度較大的農產

品、服務業價格可能會經歷一個趨勢性上升的過程，同時資源性產品

價格也有待逐步理順。當然這一因素的影響程度與總需求狀況也有很

大關系。二是受多方面因素影響，供給曲線可能會變得更陡一些，此

時物價對需求擴張的敏感度會更高。從國際金融危機以來的情況看，

極度寬松的貨幣可能導致全球增長與通脹的組合關系有所變化，較低

的產出對應著相對高一些的物價上漲。實證檢驗顯示，國際金融危機

后中國CPI 對產出缺口變化的彈性也有較明顯提高。在此背景下經濟

回升和需求擴張可能會較快向CPI 傳導。三是全球超寬松的貨幣環境

還會持續較長時間，主要經濟體量化寬松政策不斷加力，潛在的輸入

性通脹壓力也需關注。中國人民銀行2012 年第四季度儲戶問卷調查

顯示，41.7%的居民預期下季物價水平上升，較上季提高了4.7 個百

分點。需要特別關注預期變化可能對未來物價產生的影響。在經濟轉

軌發展階段，金融宏觀調控需要始終強調防范通脹風險。

二、下一階段主要政策思路

中國人民銀行將按照黨中央、國務院統一部署，落實好中央經濟

工作會議精神，緊緊圍繞科學發展的主題和加快轉變經濟發展方式的

主線，以提高經濟增長質量和效益為中心，堅持穩中求進的工作總基

調，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強前

瞻性、針對性和靈活性，處理好穩增長、調結構、控通脹、防風險的

關系，把握好貨幣政策調控的重點、力度和節奏，加強政策協調配合，

維持貨幣環境的穩定，著力改進對實體經濟的金融服務，保持物價水

平基本穩定，為市場經濟自身的調整和穩定機制發揮作用創造條件，

促進經濟持續健康發展。

一是綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審

慎政策框架，保持合理的市場流動性，引導貨幣信貸及社會融資規模

平穩適度增長。繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開

市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及其他創新流動性管理工

具組合，調節好銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。繼續發揮

宏觀審慎政策的逆周期調節作用，根據經濟景氣變化、金融機構穩健

狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，引導金融機構

更有針對性地支持實體經濟發展。

二是著力優化信貸資源配置，加強存量信貸資產的結構調整，繼

續支持經濟結構調整，更好地服務實體經濟發展。繼續引導金融機構

加大對國家重點在建續建項目、“三農”、小微企業、現代服務業、新

興產業等的信貸支持，繼續完善民生金融，努力支持就業、扶貧、助

學等民生工程，配合國家區域經濟發展政策，繼續做好區域經濟協調

發展的金融支持和服務工作。嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能

過剩行業的貸款。落實好差別化住房信貸政策，支持保障性住房、中

小套型普通商品住房建設和居民首套自住普通商品房消費，堅決抑制

投機投資性購房需求。

三是穩步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融

體系配置效率，完善金融調控機制。加快培育市場基準利率體系，引

導金融機構增強風險定價能力，用好利率浮動定價權合理定價，加強

主動負債管理和成本約束，科學評估利率風險，完善定價機制，自覺

維護定價秩序，進一步提高中央銀行市場利率調控水平，強化價格型

傳導和調控機制，促進經濟金融協調發展。進一步完善人民幣匯率形

成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，使市場供求在匯率形成中發

揮更大作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加快發

展外匯市場，推動匯率風險管理工具創新。支持人民幣在跨境貿易和

投資中的使用，穩步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進在銀行間外匯

市場掛牌人民幣對新興市場貨幣等交易，更好地為跨境貿易人民幣結

算業務發展服務。密切關注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對

跨境資本的有效監控。

四是堅持市場化取向，推動金融市場規范發展。推動金融市場創

新，增強風險防范意識，著重發揮市場機制作用，不斷鞏固和加強市

場基礎設施建設，加強監督管理，推動金融市場健康規范發展。鼓勵

符合條件的中小企業通過發行中小企業集合票據等多種渠道融資，支

持符合條件的商業銀行通過發行專項用于支持小微企業貸款的金融

債券，拓寬小微企業融資渠道。

五是深化金融機構改革。繼續深化大型商業銀行改革，推動其不

斷完善公司治理，逐步健全現代金融企業制度，深化內部治理和風險

管理，加快發展方式轉型，提高創新發展能力和國際競爭力。推動農

村信用社深化改革，扎實推進中國農業銀行深化“三農金融事業部”

改革，持之以恒地通過改革完善農村金融服務體系。統籌考慮政策性

金融總體發展，堅持分類指導、“一行一策”的原則，堅持和深化國

家開發銀行商業化改革，研究推動中國進出口銀行和中國農業發展銀

行改革。繼續推動資產管理公司商業化轉型等工作。積極穩妥推進金

融業綜合經營試點，支持民營金融機構加快發展，繼續推動地方金融

改革試點，引導和規范民間融資健康發展。

六是有效防范系統性金融風險，切實維護金融體系穩定。加強宏

觀審慎管理，引導金融機構穩健經營，督促金融機構加強內控和風險

管理，繼續加強對金融創新和業務發展中潛在風險的監測。健全系統

性金融風險的防范預警和評估體系，強化跨行業、跨市場、跨境金融

風險的監測評估，防范實體經濟部分地區、行業、企業風險及非正規

金融風險向金融體系傳導。構建危機管理和風險處置框架，推進存款

保險制度建設。采取綜合措施維護金融穩定，守住不發生系統性、區

域性金融風險的底線。

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