主持人：長(zhǎng)假過(guò)后A股五個(gè)交易日就上漲了200多點(diǎn)，自8月調(diào)整以后，市場(chǎng)是不是展開(kāi)了新一波攻勢(shì)，進(jìn)入了秋收行情？
蔡立輝：節(jié)后這幾天市場(chǎng)走勢(shì)，一定程度上有內(nèi)外因素的影響。長(zhǎng)假期間，外圍股市如美股等表現(xiàn)搶眼，同時(shí)，還有澳大利亞加息的影響。國(guó)內(nèi)方面，9月新增信貸的驚喜以及政策上的連續(xù)性等等，無(wú)疑給心存擔(dān)憂(yōu)的人士吃了一顆定心丸。
但是，我們認(rèn)為目前的市場(chǎng)無(wú)論漲跌仍然沒(méi)有脫離震蕩為主的格局，四季度市場(chǎng)有望在盈利回升和信心恢復(fù)的共同作用下震蕩筑底，現(xiàn)階段預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)依托三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期和實(shí)際情況對(duì)行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行股價(jià)的排序，這個(gè)時(shí)間，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是優(yōu)化組合，精選個(gè)股提前布局的階段。
韓瑋：從支撐股價(jià)的因素來(lái)看，目前股市估值處于合理區(qū)域。但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，各項(xiàng)政策開(kāi)始趨于正常化，這包括宏觀政策正常化、信貸政策正常化以及融資政策正常化，這將使得流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)。此外，創(chuàng)業(yè)板的加速推出，對(duì)市場(chǎng)資金有一定的吸納作用。
在估值有支撐、上升有抑制因素的背景下，下階段股市運(yùn)行格局為區(qū)間震蕩，具體點(diǎn)位估計(jì)在2700-3200點(diǎn)之間。
主持人：那么在震蕩市該如何操作，有哪些投資機(jī)會(huì)？
蔡立輝：我對(duì)今年以來(lái)一直看好的金融行業(yè)維持樂(lè)觀態(tài)度，匯金的增持也顯示了銀行股的投資價(jià)值，下階段我傾向于主要關(guān)注出口和消費(fèi)兩條投資主線(xiàn)。
主持人：本周公布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也能看出來(lái)，出口似有所回暖。
蔡立輝：9月份有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，進(jìn)出口的同比降幅出現(xiàn)大幅收窄，下階段，伴隨著歐美等國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)回升的補(bǔ)庫(kù)存時(shí)期，中國(guó)出口可能將出現(xiàn)階段性回升，這將給優(yōu)勢(shì)出口企業(yè)帶來(lái)階段性投資機(jī)會(huì)。
建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利階段性提升的機(jī)會(huì)，同時(shí)，考慮到可能繼續(xù)出臺(tái)的消費(fèi)刺激政策，消費(fèi)將溫和復(fù)蘇，消費(fèi)品行業(yè)也蘊(yùn)含不少機(jī)會(huì)。
韓瑋：我們認(rèn)為，伴隨著政策及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，相應(yīng)的，下階段投資策略也從保增長(zhǎng)的主線(xiàn)轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)的主線(xiàn)。
具體來(lái)說(shuō)，煤炭行業(yè)近期的行業(yè)整合，淘汰了落后產(chǎn)能，蘊(yùn)含一定投資機(jī)會(huì)。低碳經(jīng)濟(jì)板塊中，我們最看好電網(wǎng)升級(jí)和工業(yè)節(jié)能。此外，消費(fèi)服務(wù)業(yè)在中國(guó)人均GDP達(dá)到3000美元，消費(fèi)將進(jìn)入加速期，國(guó)內(nèi)汽車(chē)、品牌服裝等將迎來(lái)黃金期。
主持人：現(xiàn)在市場(chǎng)的一個(gè)焦點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板，但許多股票以50倍、60倍市盈率發(fā)行，你們認(rèn)為還有多大的投資價(jià)值，基金在二級(jí)市場(chǎng)又會(huì)如何操作？
韓瑋：成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板公司的主要魅力所在，我們判斷其投資的主要標(biāo)準(zhǔn)是：公司所在的行業(yè)要符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要，比如生物制藥、信息技術(shù)、新能源、品牌消費(fèi)等。其次是商業(yè)模式要新穎，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)輕，低投入高產(chǎn)出。
在目前階段，我們主要采取網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)新股的方式投資創(chuàng)業(yè)板公司。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資，主要觀察上市后估值定位相對(duì)于主板和中小板的溢價(jià)是否合適，慎重選擇介入時(shí)機(jī)。此外，由于創(chuàng)業(yè)板的股票股本較小，流動(dòng)性相對(duì)不足，投資比例不宜過(guò)高。
對(duì)擁有自主創(chuàng)新能力的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，預(yù)期市場(chǎng)會(huì)比較歡迎，那么對(duì)于主板和中小板中類(lèi)似的行業(yè)和股票將構(gòu)成利好。而主板的藍(lán)籌股，其行業(yè)集中于金融、地產(chǎn)、能源、資源等行業(yè)，與創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)屬性有明顯差異，預(yù)期其估值水平受創(chuàng)業(yè)板推出的影響不大。對(duì)于參與創(chuàng)業(yè)投資的上市公司，金融資產(chǎn)增值構(gòu)成利好。
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