政策保溫基調仍然未改變
⊙中投證券
近期中觀層面的政策出現了微調信號，主要表現在貨幣政策、地產二套房貸款政策以及新股發行等方面。上周央行重啟一年期央票發行，我們認為，央行貨幣政策轉向中性偏緊的態度進一步明朗化。貨幣市場利率跳升、國債流標等信息顯示市場對未來利率上升的預期在逐步強化；7月以來地產板塊出現了一波調整，在很大程度上源于杭州等城市開始收緊二套房貸款政策引發市場負面預期；在資本市場監管層面，政策回歸常態之后新股發行和審批節奏重新成為了管理層微調股市的重要手段。這無形中給估值水平繼續大幅擴張上了一道緊箍奏。
盡管如此，但是我們認為下半年政策保溫基調仍然未變。中央目前仍然認為海外經濟復蘇進程仍有可能出現波折，宏觀經濟復蘇基礎尚未穩固，具體表現在出口復蘇仍然脆弱，政府投資帶動民間投資效果仍不顯著等等。
對7月份市場，基于股指將出現高位反復震蕩的判斷，我們對估值——技術面的配置因素給予更高權重，看好以建筑與工程為首的具有相對估值優勢的行業。
關注低估值業績增長品種
⊙海通證券
當前財政政策重落實、政策出臺相對平靜、貨幣政策處于微妙敏感時期、大盤股IPO重啟以及外盤下跌對國內市場的影響若隱若現。在此背景下，我們關注估值低＋有實際業績支撐的行業投資機會。我們推薦的行業配置是：進攻型配置——水泥板塊、券商及參股券商板塊、銀行板塊；攻守兼備型配置——零售、葡萄酒、白酒。這些板塊的共同特性是相對估值低、有實在的業績增長，可望獲得估值修復和業績提升的雙重受益。另外推薦煤炭板塊，該板塊目前在所有行業中具有估值優勢，同時將受益通脹預期。
本周依然是上漲概率較大
⊙長江證券
上周輿情繼續高漲，市場情緒不受外盤影響，不受資金面利空影響繼續創出新高，輿情指標基本都保持在70以上。市場是不是太過瘋狂了呢？但是數據告訴我們，本周依然是上漲的概率較大。
三季度A股市場調整的動因來自于PPI大幅上升引致的通貨膨脹或者上游資產價格大幅上升，以及由此引發的后續消費動力不足和防通脹預期下的流動性收緊。在政策與通脹的博弈中，政策能接受的現實是溫和通脹，所以未來貨幣政策面臨微調。因此首先要回避引發通脹、與資產價格相關的投資標的，這主要是指大宗商品。房地產也屬于資產，但考慮到住房價格并不在CPI指數內，同時房地產不像大宗商品存在局部產能過剩的局面，如果下半年房地產供給不能改善的話，房地產價格仍將上漲。
考慮到三季度的調整因素后，我們應該回避與宏觀經濟密切相關的周期類資產，配置與經濟周期關聯度較低的資產，以及在溫和通脹下受益資產，如通信、農業、新能源、科技股和軍工。
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