近期公布的各項經濟數據顯示實體經濟復蘇態勢良好，同時有關方面再次強調宏觀政策立場會保持不變，再考慮到海外市場近期調整更多體現為短期技術性因素，我們判斷A股市場上升趨勢仍將延續。在行業選擇上，建議從長期角度繼續關注地產及煤炭板塊，短期則可關注石化、機械、鋼鐵板塊的交易性機會。
貨幣政策立場不變
本周是極為重要的一周，除了國內有密集的宏觀經濟數據發布，國際方面正在召開G8領導人會議，也牽動著A股投資者的心。當然投資者對二者所共同關心的焦點問題還是在于：未來全球經濟的發展方向，以及各國政府未來的政策是否會有什么新的變化。
本周以來，A股市場中針對未來貨幣政策是否面臨調整的分歧，已經成為各方關注的焦點，也一度引發了市場周二、周三短暫的調整。之所以會在這個時候產生分歧，一方面的原因在于，近期公布的一系列經濟數據都超出了市場預期，例如信貸、投資等，這引起了市場對宏觀政策或將調整的預期；另外一方面原因則是，央行在時隔7個月之后宣布將重新開始發行一年期央行票據，也增加了投資者對是否會面臨貨幣政策調整的擔心。針對投資者對上述憂慮情緒，我們認為大可不必。主要的原因是：
首先，如果從經濟層面看，盡管目前的經濟數據顯示經濟恢復勢頭確實比較強勁，但不能忽視的是，經濟企穩的基礎尚不穩固。例如目前中國外貿的趨勢很嚴峻，出口還處在嚴重的下滑過程中，另外就業形勢也異常嚴峻，而刺激性貨幣和財政政策的轉向，至少要在經濟恢復變得可以自我維持之后，而這樣的過程可能最早也要到年底或明年初了。實際上，最近有關方面也強調未來宏觀調控政策應保持連續性和穩定性。我們判斷，為了整個經濟的穩定，至少在今年下半年應該仍然會堅持“適度寬松”的貨幣政策取向，而不會出現過早的調整。
其次，針對央行恢復發行暫停8個月的1年期央票。我們認為主要的原因也可能是在于對沖單月過高的信貸投放，而絕不是貨幣政策的轉向。因為除了央行政策不可能與主要政策方向發生沖突的基本原因外，還有一個技術層面上可能的原因是：6月份新增信貸投放規模約1.53萬億元，這一投放規模之高遠遠超出預期，如果再考慮到本來7月份本身就有約8000億央票到期，因此央行采用公開市場操作的手段，更可能是進行微調短期流動性過激的供應，并不是改變總的貨幣政策和方針。
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