昨日A股市場震蕩盤升，券商股與鋼鐵股成為市場關(guān)注的焦點與興奮點，其中券商股由于涉及面廣且是典型的人氣板塊，因此成為市場各方面關(guān)注的焦點，因此，雖然其漲幅未及鋼鐵股，但各路資金對其未來的走勢仍然寄予更為樂觀的預測。
兩大信息刺激業(yè)績樂觀預期
對于券商股在當前A股市場的走勢，業(yè)內(nèi)人士傾向于認為是業(yè)績的推動力，這主要源于兩個信息，一是傭金的提升。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，上證綜指累計上漲了62.53%，創(chuàng)出1992年下半年以來最大半年漲幅。而且A股市場日均股票交易額迎來了環(huán)比、同比的雙增長：第二季度日均股票交易額為2108億元，環(huán)比增長29.4%；上半年日均股票交易額為1879億元，較去年同期1412億元增長32.9%。這顯示出券商的傭金收入也有望大幅增長。有分析人士推測，參照2008年數(shù)據(jù)，當年市場股票基金權(quán)證交易量為31.87萬億元，全行業(yè)實現(xiàn)代理買賣證券傭金收入881.8億元，平均傭金率為0.277%；即使按2009年平均傭金率下降20%左右和日均股票成交額1500億元的假設(shè)，全行業(yè)傭金收入將大約為1100億元左右，增長20%以上。這對于一些業(yè)績彈性強的中小券商來說，業(yè)績成長能力自然相對樂觀。
二是自營業(yè)務投資。隨著行情的活躍，分析人士開始關(guān)注券商的自營盤收益預期，因為隨著行情的興奮點，越來越多的券商加大了權(quán)益類證券的投資力度。在一季度，中信證券、海通證券壓縮了其在債券投資上的整體規(guī)模，開始關(guān)注起股票投資持，具有較大的增持潛力。尤其是海通證券在上半年已經(jīng)開始增倉舉動。該公司高管曾在5月召開的股東大會上透露，今年以來，該公司已經(jīng)提高自營業(yè)務倉位，預計全年可以實現(xiàn)6億元的自營收入目標；6月初，海通證券又發(fā)布公告披露，決定增加25億元權(quán)益類證券的投資額度，從而使其總投資規(guī)模從35億元提升到60億元。如果按照上半年20%的收益率預期，那么，60億元的投資收益也有望達到12億，這必然會極大地刺激各路資金對券商股未來業(yè)績增長潛力的樂觀認識。
業(yè)績可持續(xù)性預期較強
但是，也有觀點認為，券商股雖然目前強勢，但券商股是典型的強周期性行情，去年下半年A股市場不振使得券商股業(yè)績大幅下滑就是如此。但筆者認為，周期有長短之分，對于短線來說，的確存在著強周期，業(yè)績彈性較大。但是，隨著這么兩個信息的強化，一是市場規(guī)模在長期來說，是膨脹的，不僅僅在于居民儲蓄存款的大規(guī)模膨脹，也不僅僅在于證券市場規(guī)模的大規(guī)模膨脹，而且還在于通貨膨脹預期所帶來的整體市值規(guī)模的膨脹。就如同在上輪牛熊周期，滬市日成交達到200億元就是天量，但現(xiàn)在居然是2000億元也不是天量，所以，券商未來的業(yè)績成長預期樂觀，至少沒有天花板。
二是長期來看，券商的業(yè)績彈性也較強，而且收入來源的多元化，對牛熊周期的敏感度也有所降低。比如說直投業(yè)務，再比如說投行業(yè)務的多元化，不僅僅在于債券的投資承銷，而且還在于未來創(chuàng)業(yè)板等股票IPO承銷。而且就短線來說，IPO承銷就較為樂觀，有資料顯示，假設(shè)年內(nèi)僅能發(fā)完已過會待發(fā)行的33家項目，預計總發(fā)行規(guī)模將達700億元左右，共帶來承銷收入約14億-20億元。加上已過會的再融資項目，發(fā)行規(guī)模將達到近900億元，承銷收入約18億-23億元。這對于部分券商來說，無疑可帶來新的利潤增長點，從而化解短線強周期業(yè)績的壓力。
一看中信證券二看概念股
綜上所述，筆者認為券商股短線仍然具有較強的投資機會，建議投資者密切關(guān)注兩類券商股，一是絕對的龍頭券商股——中信證券將極大地受益于券商傭金收入的回升以及IPO開閘后的投行業(yè)務業(yè)績增長預期。二是中小市值的券商股，一方面在于借助于資本市場的優(yōu)勢，市場占有率提升所帶來的業(yè)績增長空間。另一方面則是因為股本小對IPO投行業(yè)務利潤敏感度高，所以，東北證券、長江證券、國元證券等品種可跟蹤。其中宏源證券可重點跟蹤，因為該股擁有外延式整合預期，題材溢價預期濃厚，可跟蹤。
另外，對非主流的券商股也可跟蹤，尤其是那些可以合并券商會計報表的錦龍股份、亞泰集團等券商概念股。尤其是錦龍股份擁有東莞證券40%的股權(quán)，而東莞證券在東莞地區(qū)擁有極強的市場占有率與壟斷優(yōu)勢，傭金率一直高企，所以，將極大地受益于今年上半年的強勢行情，故半年報的業(yè)績增長趨勢的確樂觀，短線業(yè)績爆發(fā)力度強，不排除半年報業(yè)績預增的可能性，可跟蹤。另外，皖能電力等參股券商股也可跟蹤。
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