國(guó)開(kāi)行22日發(fā)行了2009年第三期金融債。作為2008年9月以來(lái)首次發(fā)行的浮息金融債，該債獲得了高達(dá)4.38倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，中標(biāo)利差也低于市場(chǎng)預(yù)期。分析人士指出，市場(chǎng)普遍預(yù)期降息周期已至尾聲，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹來(lái)臨尚面臨諸多不確定性，但投資者出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮，對(duì)浮息金融債發(fā)行給予了較高熱情。
中標(biāo)利差60BP
認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)4.38
國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行4月22日上午發(fā)行了2009年第三期金融債券。本期金融債為7年期浮動(dòng)利率債券，也是自08年9月以來(lái)的首次浮動(dòng)金融債發(fā)行，因而備受市場(chǎng)矚目。發(fā)行結(jié)果顯示，本期債券受到資金熱捧。
本期債券中標(biāo)利差為60個(gè)基點(diǎn)，低于此前市場(chǎng)預(yù)期；以目前2.25%的1年期定存利率為基準(zhǔn)，則發(fā)行利率為2.85%。本次計(jì)劃發(fā)行總量為150億元，招標(biāo)總量為121.3億元，有效投標(biāo)總量高達(dá)530.9億元；4.38倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，大大高出4月初國(guó)開(kāi)行發(fā)行7年期固息債時(shí)的1.18倍，也創(chuàng)下近期新債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的新高紀(jì)錄。此外，本次招標(biāo)還當(dāng)期追加發(fā)行了50億元，從而使發(fā)行總量升至200億元。
分析人士指出，本期浮息金融債受到熱捧，主要與投資者預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、降息周期進(jìn)入尾聲有關(guān)。申銀萬(wàn)國(guó)分析師張磊表示，投資者都喜歡盡量規(guī)避不確定性，本輪經(jīng)濟(jì)下滑周期步入尾聲后，很可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱周期，這意味著未來(lái)可能很快將進(jìn)入加息周期。這種情景模式下，定存浮息債無(wú)疑是個(gè)具有誘惑力的投資選擇。
通脹預(yù)期抬頭
浮息債受熱捧
今年以來(lái)，隨著全球主要央行持續(xù)推行寬松政策，通脹預(yù)期逐漸死灰復(fù)燃。據(jù)招商證券債券研究小組統(tǒng)計(jì)，今年一季度，美國(guó)5年、10年和30年期通脹指數(shù)債券與國(guó)債息差分別大幅飆升93BP、116BP和137BP，顯示投資者對(duì)通脹前景的擔(dān)憂在加劇。
在國(guó)外市場(chǎng)上，通脹指數(shù)債券是規(guī)避通脹的利器。對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，目前與通脹保護(hù)相關(guān)的債券仍是空白。由于浮息債的定價(jià)與基準(zhǔn)利率掛鉤，基準(zhǔn)利率又與通脹相關(guān)，因而在國(guó)內(nèi)，浮息債某種程度上成為了通脹指數(shù)債券的替代品。招商證券債券研究小組認(rèn)為，雖然加息周期尚不會(huì)很快到來(lái)，浮息債的絕對(duì)收益不高，但在債市即將接近反轉(zhuǎn)之時(shí)，在抵御債市收益率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)方面，浮息債仍具有較高相對(duì)價(jià)值。
事實(shí)上，投資者對(duì)浮息債的追捧已經(jīng)從近期債市表現(xiàn)上體現(xiàn)出來(lái)。東海證券分析師表示，近期債券市場(chǎng)各期限品種收益率均有所回調(diào)，配置型或交易型機(jī)構(gòu)都趨于謹(jǐn)慎。其中的表現(xiàn)之一，就是浮息債市場(chǎng)需求有所升溫，甚至出現(xiàn)了浮息債一券難求的場(chǎng)面。
不過(guò)，張磊同時(shí)表示，雖然經(jīng)濟(jì)增速在今年逐季回升的可能性很大，但是在國(guó)外經(jīng)濟(jì)再度下滑以及財(cái)政刺激效應(yīng)減弱等因素的沖擊下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在4季度或2010年再度回落。隨著未來(lái)信貸高增長(zhǎng)的大幅回落和經(jīng)濟(jì)再度下滑，基準(zhǔn)利率仍有下降的空間，我國(guó)將在較長(zhǎng)期間內(nèi)保持低利率水平，這將是浮息債所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。（葛春暉）
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