悲觀樂觀天平中自我平衡
⊙國(guó)元證券
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曙光微露情況下，行情在樂觀和悲觀的天平中不斷搖擺，不斷自我平衡。判斷行情有無(wú)改變，我們的目光仍然集中于影響市場(chǎng)的外部因素和內(nèi)部因素中。外部因素中，經(jīng)濟(jì)預(yù)期依然沒有發(fā)生改變，有所分歧的是一季度究竟是不是此輪GDP同比增長(zhǎng)的底，以及下半年經(jīng)濟(jì)是否呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)W型波動(dòng)。無(wú)可厚非，現(xiàn)有的微觀層面的確出現(xiàn)了令人欣喜的信號(hào)，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面的噪音目前尚不能給人以明確的預(yù)期“去庫(kù)存化”是徹底結(jié)束還是在未來的某個(gè)時(shí)候?qū)⒃俣取叭?kù)存化”。影響市場(chǎng)的另一個(gè)因素也即流動(dòng)性卻有些令人擔(dān)心的消息出臺(tái)，不排除過多的流動(dòng)性本身會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格泡沫預(yù)期，實(shí)際操作中不排除前期票據(jù)融資已經(jīng)通過這種途徑介入到各類資產(chǎn)中。
影響市場(chǎng)內(nèi)部的因素中我們認(rèn)為市場(chǎng)的活躍度、成交量及權(quán)重股表現(xiàn)將決定市場(chǎng)未來走勢(shì)。我們對(duì)于權(quán)重股的走勢(shì)并不悲觀，而市場(chǎng)的活躍度仍然不低，成交量比較溫和，因此，我們有理由認(rèn)為藍(lán)籌重心企穩(wěn)下的結(jié)構(gòu)性行情值得把握。但來自央行的流動(dòng)性調(diào)整的可能舉措將給股指走勢(shì)帶來不確定性，投資人患得患失以及走一步看一步的心態(tài)將體現(xiàn)得較為顯著。
三類行業(yè)仍具備上升動(dòng)力
⊙國(guó)信證券
房地產(chǎn)作為先導(dǎo)行業(yè)，在無(wú)法持續(xù)提供上升動(dòng)力情況下可能對(duì)市場(chǎng)造成最大影響。但目前部分資源類行業(yè)和出口類行業(yè)仍然具備上升動(dòng)力。
1)有色金屬價(jià)格二季度仍然具備上升動(dòng)力。一、雖然美歐經(jīng)濟(jì)體仍然在萎縮，但領(lǐng)先指標(biāo)實(shí)際消費(fèi)支出增速已經(jīng)開始觸底回升。二、中國(guó)的汽車產(chǎn)量、家電銷量上升仍然是有色金屬價(jià)格上行的主要推動(dòng)力之一，二季度電力電網(wǎng)投資也是有色價(jià)格上升的進(jìn)一步推動(dòng)力；2）煤炭板塊可能是未來持續(xù)上漲動(dòng)力最強(qiáng)的板塊之一。一、無(wú)煙煤5月份之前價(jià)格持續(xù)震蕩上行概率大。二、隨著4-5月份政府投資高峰來臨，鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)增加，焦煤可能筑底企穩(wěn)。三、秦皇島煤炭庫(kù)存大幅下降+用電量逐步回暖導(dǎo)致動(dòng)力煤已經(jīng)具備了上漲動(dòng)力；3）出口類行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，包括航運(yùn)、港口和電子元器件。通過跟蹤美國(guó)的先行指標(biāo)，我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)性強(qiáng)（從歷史上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大多以V型反轉(zhuǎn)結(jié)束探底），而歐洲經(jīng)濟(jì)體也開始表現(xiàn)出筑底跡象。
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