內容提要
● 2008 年,國際金融危機持續擴散,一些大型金融機構陷入困境,主要市場信用萎縮,公眾信心受挫,危機對實體經濟的負面影響持續加深。主要經濟體相繼進入衰退,其它經濟體增長也顯著放緩。多數經濟體實施擴張性宏觀經濟政策并采取必要的救援措施。預計2009年世界經濟的不景氣狀態仍將持續,國際金融市場動蕩局面也將延續,但隨著危機效應更加徹底的釋放和各方面應對措施效果的逐漸顯現,國際經濟金融形勢也可能出現轉機。
● 國際金融體系在危機中暴露了一些不穩定因素,需進行必要改革。應強化在國際金融體系中占主導地位國家的國際責任,擴大發展中國家在國際金融體系中的作用,提高國際金融體系的穩定性。
● 主要發達經濟體繼續主導國際金融市場格局,新興市場經濟體所占市場份額繼續有所上升。2008年,國際金融市場動蕩加劇,價格波動劇烈,利率總體走低,主要股指大幅度下跌,美元上半年走弱、下半年走強,大宗商品價格上半年大幅度上升、下半年行情逆轉,部分市場交易萎縮。
● 面對國際金融危機帶來的挑戰,中國果斷采取擴大內需等措施積極應對,在力所能及的范圍內對外提供各種形式的援助,參與國際及區域經濟金融合作。2008年,在外資對中國金融市場參與進一步加大的同時,中資也繼續積極審慎地參與國際金融市場。今后,中國將繼續積極穩妥地推進金融市場對外開放。
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目錄
第一部分 國際金融市場運行的宏觀環境...................................................................................8
一、世界經濟...........................................................................................................................8
(一)美國經濟下半年開始負增長...............................................................................8
(二)歐元區經濟出現十年來首次負增長...................................................................9
(三)英國經濟形勢趨于嚴峻.....................................................................................10
(四)日本經濟狀況持續惡化.....................................................................................11
(五)新興市場及發展中經濟體經濟增長所放緩.....................................................11
二、主要經濟體貨幣政策和財政政策.................................................................................12
(一)主要經濟體中央銀行大幅降息,同時采取各種措施穩定金融市場.............12
(二)主要經濟體采取擴張性財政政策.....................................................................14
三、國際貿易.........................................................................................................................18
四、國際資本流動.................................................................................................................19
五、國際金融體系改革.........................................................................................................23
(一)國際金融體系現狀.............................................................................................24
(二)國際金融體系改革的方向和原則.....................................................................26
(三)國際金融體系改革的主要內容.........................................................................27
第二部分國際金融市場運行.....................................................................................................30
一、2008年國際金融市場交易量和格局............................................................................31
(一)倫敦、紐約、東京為全球三大外匯交易中心,全球外匯市場交易規模繼續擴大....................................................................................................................................32
(二)英國是跨國借貸業務的集中地,國際貨幣市場規模繼續擴張.....................33
(三)美國、歐元區、日本、英國在全球債券市場占據絕大多數份額,全球債券市場未清償余額三季度出現下降.....................................................................................34
(四)全球股票市場市值大幅縮水,美國、日本、歐元區在全球股票市場依然保持領先地位.........................................................................................................................36
(五)倫敦、紐約是世界黃金現貨、期貨交易中心,全球黃金交易大幅增長.....38
(六)紐約、芝加哥和倫敦保持在全球商品期貨市場的領先地位,全球商品期貨成交量繼續增長.................................................................................................................38
二、2008年國際金融市場價格走勢....................................................................................39
(一)美元前期慣性貶值,后期在避險需求的推動下大幅升值.............................39
(二)主要貨幣短期利率顯著下降.............................................................................44
(三)主要國家中長期國債收益率前期先降后升,后期大幅下降.........................47
(四)主要股指均大幅下跌.........................................................................................49
(五)國際黃金價格創歷史新高后振蕩下跌.............................................................51
(六)主要商品期貨價格升至歷史高點后大幅下跌.................................................51
(七)2009年國際金融市場前景................................................................................54
三、2008年國際金融危機的根源、演變和影響................................................................55
(一)本次國際金融危機的根源.................................................................................56
(二)全球金融危機的演變和影響.............................................................................58
四、針對本次金融危機的公共救助.....................................................................................73
五、國際金融市場的行為準則.............................................................................................86
(一)華爾街薪酬制度.................................................................................................86
5
(二)評級機構行為準則.............................................................................................88
(三)公允價值會計準則.............................................................................................93
(四)場外金融市場產品的清算機制、定價透明度及風險控制.............................95
第三部分中國金融市場與國際金融市場的聯系...................................................................102
一、國際金融危機給中國帶來的挑戰及中國的應對.......................................................102
(一)國際金融危機給中國帶來嚴峻挑戰...............................................................102
(二)中國政府果斷采取措施積極應對金融危機帶來的挑戰...............................104
(三)中國與國際社會共度時艱...............................................................................106
二、中國國際收支總體狀況...............................................................................................107
(一)2008年上半年中國國際收支總體狀況..........................................................107
(二)2008年上半年中國國際收支的特點..............................................................107
(三)2008年中國國際收支總體狀況良好..............................................................108
三、外資對中國金融市場的參與.......................................................................................109
(一)外資銀行類金融機構的新設、參股及其經營情況.......................................109
(二)外資證券類金融機構繼續積極參與中國證券市場.......................................110
(三)外資繼續積極參股中資保險公司...................................................................111
(四)外資并購境內企業比較活躍...........................................................................112
(五)外資對黃金市場、期貨市場、外匯市場、貨幣市場和債券市場的參與程度不斷提高...........................................................................................................................113
四、中資對國際金融市場的參與.......................................................................................116
(一)中資金融機構的境外經營和投資...................................................................116
(二)中資企業境外籌資規模有所回落...................................................................119
(三)中資金融機構和企業繼續參與國際借貸市場...............................................120
(四)2008年中國外匯儲備繼續增加......................................................................120
(五)社保基金堅持更加審慎的投資方針...............................................................121
五、中國金融市場繼續融入國際金融市場.......................................................................121
(一)中國債券、股票、期貨、黃金市場交易量的全球占比情況.......................121
(二)中國金融市場與國際金融市場價格走勢關聯性較強...................................124
(三)中國金融市場借鑒國際經驗不斷創新...........................................................129
六、進一步提升中國金融市場的對外服務能力,積極穩妥地推進中國金融市場對外開放.............................................................................................................................................132
(一)研究構建場外債券及其衍生品市場的集中結算機制...................................132
(二)進一步優化金融市場參與者結構...................................................................133
(三)創造條件推動中資金融機構和機構投資者參與國際市場...........................133
(四)繼續積極穩妥地推進金融市場對外開放.......................................................134
附錄:2008年國際金融市場大事記..........................................................................................137
專欄
專欄1.1 發達經濟體與新興市場和發展中經濟體經濟力量的變動.......................................21
專欄1.2 G20全球金融峰會.......................................................................................................25
專欄2.1 外匯市場上日元大幅升值的原因...............................................................................42
專欄2.2 本次國際金融危機給冰島、匈牙利、烏克蘭和巴基斯坦帶來的嚴重沖擊...........61
專欄2.3 歷史上四次重大經濟金融危機...................................................................................67
專欄2.4 本次危機救助中的貨幣政策工具創新.......................................................................74
6
專欄2.5 金融危機中的主權財富基金.......................................................................................83
專欄2.6 信用違約互換市場及其集中清算...............................................................................97
專欄3.1 中資金融機構海外投資新進展.................................................................................118
專欄3.2 中國期貨市場經受住了國際市場大幅振蕩的考驗.................................................127
專欄3.3 境外人民幣衍生產品市場.........................................................................................131
專欄3.4 全球金融信息服務市場新格局與新華社金融信息平臺.........................................134
表
表 1.1 2000—2007年主要發達經濟體和“金磚四國”GDP全球份額......................................22
表 2.1 拉美國家債務總額及債務出口率一覽..........................................................................69
表 2.2 危機初期主權財富基金對美歐金融機構的注資..........................................................84
表 3.1 2007-2008年外資金融機構交易規模及變動..............................................................115
圖
圖2.1 全球債券市場國際債券余額結構…………………………………………………….146
圖2.2 全球債券市場國內債券余額結構…………………………………………………….146
圖2.3 全球證券交易所股票市值結構……………………………………………………….146
圖2.4 全球證券交易所股票成交金額占比………………………………………………….146
圖2.5 歐元匯率……………………………………………………………………………….147
圖2.6 日元匯率……………………………………………………………………………….147
圖2.7 英鎊匯率……………………………………………………………………………….147
圖2.8 1年期人民幣無本金交割遠期………………………………………………………..147
圖2.9 主要貨幣3個月期倫敦銀行間同業拆借利率……………………………………….148
圖2.10 主要國家10年期國債收益率………………………………………………………..148
圖2.11 美國三大股指………………………………………………………………………....148
圖2.12 歐洲主要股指………………………………………………………………………....148
圖2.13 亞洲主要股指……………………………………………………………………...….149
圖2.14 倫敦黃金價格………………………………………………………………………....149
圖2.15 國際原油期貨價格……………………………………………………………………149
圖2.16 倫敦期銅、期鋁價格……………………………………………………………….…149
圖2.17 橡膠期貨價格………………………………………………………………….……...150
圖3.1 中債國債收益率曲線…………………………………………………………………150
圖3.2 2008年上證綜指、深證綜指走勢圖…………………………………………………150
圖3.3 2008年上海金價與國際金價差價……………………………………………………150
圖3.4 境內銀行間市場、NDF 3個月遠期價和CME主力合約價對比…………………..151
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第一部分國際金融市場運行的宏觀環境
2008年,席卷全球的國際金融危機對實體經濟的負面影響持續加深。各主要經濟體相繼進入經濟衰退,新興市場和發展中經濟體經濟增長顯著放緩。受全球經濟下滑、大宗原材料價格下半年大幅回落的影響,絕大多數經濟體的通貨膨脹壓力在2008年7月份以后得到明顯緩解,這給它們利用財政和貨幣政策刺激經濟提供了空間。主要金融市場流動性緊張及金融機構的信用收縮、持續的房價和股票價格下跌,對于消費和投資均產生了不利影響,加深了經濟衰退(或增長放慢)的程度。國際金融市場動蕩和世界經濟下滑導致國際貿易增速明顯下降、全球資本流動規模萎縮。預計2009年世界經濟增長將進一步放緩,發達經濟體可能出現負增長,新興市場經濟增長將繼續放慢,世界總體通脹率將進一步降低,多數經濟體仍會保持擴張性貨幣政策和財政政策。
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