去年全年平均單個IPO融資74億元，今年每個項目融資僅20億元左右
6月30日，光大證券IPO通過證監會發審委審批，這是2008年審批通過的第69個IPO項目。根據已有的統計數據，2007年同期審批通過的IPO項目為49個。
不過數量的增加并不意味著投行業務的景氣，來自WIND資訊的數據顯示，2008年上半年各承銷商完成IPO首發實現的總募集資金為1255億元，只相當于2007年同期的一半，僅為2007年下半年的三分之一。。
從74億元到20億元
統計數據顯示，2007年全年A股共完成首發IPO項目131個，共募集資金9743億元，平均每個項目融資額高達74億元。這一成績或許是A股中短期的最高點。
2007年1月至6月，共有49個項目通過IPO首發，共募集資金2580億元，平均每個項目融資超過52億元。而2008年的水平則遠遠低于這個數字，上半年共有62個公司完成IPO首發，共募集資金1255億元，平均每個項目僅融資20億元左右。
聯系到2007年上半年、2007年下半年和2008年上半年的股市行情變化，一個大致的規律顯現出來：行情上升，融資額增加；行情走低，融資額減少。2007年上半年股市還處在上升環節，單個項目融資額較高，并在2007年下半年達到高點，這同樣是股市的高點。2008年走勢不盡如人意，單個項目融資額也落在低點。
這個規律還可以獲得以下幾個數字的支撐。2008年一季度，A股共完成IPO首發項目23個，募集資金806億元，平均每個項目融資35億元，到了二季度，行情進一步走弱，融資額也在不斷下降。4月至6月，完成IPO首發項目39個，募集資金448億元，單個項目融資額僅為11億元。這個數字是第一季度水平的三分之一，是2007年水平的五分之一。
單個項目融資額的下降，只是市道冷落的一個方面，更為顯著的標志是融資總額的大幅回落。2008年上半年，各承銷商完成IPO首發實現的總募集資金為1255億元，相當于2007年同期的一半，僅為2007年下半年的三分之一。融資額在下降，而且下降幅度正在擴大。2008年一季度募集資金為806億元，到了二季度，募集資金額度下降到448億元，縮水近一半。這樣的趨勢看起來還在繼續。
融資額減少直接關系到券商們的荷包。據海通證券(24.88,1.52,6.51%,吧)(600837.SH)的高級分析師謝鹽預測，2008年中國券商承銷費收入預計在81.68億元，遠低于2007年的124.52億元，下降幅度34%。“對于某些券商來說，2008年肯定是比較難過的一年。”
寄望小盤股
融資額減少的同時，項目量卻在上升，造成這一現象的原因是大型項目減少和小型項目增多。謝鹽認為：“2008年以來股市的持續低迷極大地延緩了大盤股的上市步伐，”而另一方面，“小盤股的上市則未受到較大影響”。2008年上半年過會的項目中，預計發行股數在1億股以上的僅9個，而其中已上市交易的只有中國鐵建(9.64,0.39,4.22%,吧)(601186.SH)和金鉬股份(601958.SH)兩家。
不過小盤股項目的增多卻在一定程度上成為某些創新類券商保證2008年投行業務收入的保障。謝鹽認為，2007年激烈的市場競爭已經使大型承銷項目費率出現下滑，而小型IPO承銷項目的費率不僅更好，而且有進一步上升的趨勢。這種此消彼長的變化，對于不同券商來說，影響大為不同。
“2008年中金、中銀國際等在大盤股承銷上有優勢的券商的IPO承銷金額萎縮較為厲害，”謝鹽介紹說，“而在小盤股承銷存在優勢的宏源證券(17.60,1.06,6.41%,吧)(000582.SZ)、國元證券(000728.SZ)和廣發證券等券商的IPO承銷金額反而出現了較大幅度的上升。”
事實上，接下來投行業務的機會正在這其中。“盡管2008年我國承銷業務總體將出現一定程度的萎縮，但是考慮到未來央企整合下的兼并重組、創業板和OTC市場推出后的PE 業務、公司債大發展后的承銷業務等，都將給我國券商的投行業務帶來新的發展機遇。”謝鹽認為，從長期看，未來新股IPO和增發規模有望隨GDP增長而保持增長，同時金融脫媒將促使我國直接融資比重上升。
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