2008年上半年已過，以石油為首的資源產品暴漲沖擊著我們的視線，緊接著的一個問題是，這是否已經引動大機構資金向資源類股票轉移呢？答案竟是否定的。從記者整理的資源類股票機構資金變化情況看，大戶對相應的股票保持著極其謹慎的態度。
石油股：謹慎價值投資
中石油(14.31,-0.40,-2.72%)(601857.SH,00857.HK)回歸A股之后，股市開始漫長的下挫之旅。值得關注的問題是，經過慘烈的下跌之后，中石油的投資價值是否已經開始顯現？QFII、保險、社保資金的走向值得參考。
答案似乎有些殘酷。石油股首季被施以“謹慎價值投資”，只有便宜的股票才有市場。具體而言，價格偏貴的石油股A股遭大機構無情空倉或減持，而較便宜的H股倉位則獲得一定的謹慎增持。
數據顯示，作為經驗豐富、狡猾老到的投資者，QFII在第一季度，空倉了三大石油公司當中的中石油和中石化(600028.SH，00386.HK)！
此外，中海油服(23.78,0.02,0.08%)(601808.SH，02883.HK)也遭到QFII減持177.86萬股，實際減持人為高盛國際資產管理公司旗下的高盛國際中國基金，該基金自此退出股東行列。S上石化(6.10,-0.08,-1.29%)(600688.SH)的股東行列中，也未見QFII身影！
盡管A股、港股都已經歷相當調整，但目前，相對于A股來說，H股的股價仍然更加具有吸引力。
以7月3日收盤價計算，中石油A股仍比H股溢價75.3%！中石化A-H股溢價也高達61.9%，中海油服的A-H溢價則更是超過了100%！
這意味著，油股的H股相對投資價值無疑大大高于A股。
數據也證明這點。香港聯交所數據顯示，包括內地QFII的母公司及其它機構，對幾大油股的態度都相對較為積極。
聯交所資料顯示，4月21日，摩根大通席位以平均每股10.14港元的價格，增持1億股中石油H股，致使好倉倉位達到5.05%，6月26日，瑞銀席位亦增持5731.7萬股，然而，德意志銀行席位卻在5月14日和6月2日，分別減持其好倉倉位1838.5萬和1.5億股！
中石化H股方面，機構操作異常頻繁，從二季度開始，瑞銀席位就頻繁進出該股，從4月1日開始，持股由6.06%一路增至最高7.9%，之后又一路反復增減倉位，到6月23日，瑞銀席位持有的好倉數量已經高達12.14億股，持股比例7.24%。
此外，摩根大通席位持有的中石化H股好倉倉位一直在較高位輕微波動，6月18日，該行又一次增持3699萬股，好倉數量達到17.1億股，持倉比例達10.19%。目前，鄧普頓資產管理的好倉為11.56億股(投行之外的機構，因為沒有經紀業務，則可以確定是機構自身的增減持)，倉位6.89%，比例也不低。
社保基金和保險資金對上述油股的“信心”也似乎不高。
一季度，保險公司持有中石油(14.31,-0.40,-2.72%)股份倉位上升8131萬股，比去年底增183.6%，其中，中國人壽(21.81,-0.40,-1.80%)股份公司一季度新建倉6859萬股，集團公司減持172.8萬股，中國平安(40.08,-0.47,-1.16%)增持2500萬股，但太平洋保險集團公司減持738.8萬股，退出股東行列。
而中石化第一季度則獲社保基金一零六組合小幅建倉3700萬股，但隨著中國人壽減持3700萬股，保險資金在一季度清倉了該股。
中海油服(23.78,0.02,0.08%)也得到社保基金一零六組合新建倉699.98萬股，但同樣，保險資金選擇了“抽身”，一季度共減持514.73萬股，其中，太平洋保險集團公司減持173.43萬股，中國人壽集團公司減持170.70萬股，中國人壽股份公司減持170.60萬股。
社保、險資、QFII均無持倉S上石化(6.10,-0.08,-1.29%)(600688.SH)，換句話說，除了中石油獲得險資加倉之外，主要油股均未得到大資金青睞。
煤炭股未能幸免
除石油概念股之外，煤炭、鋼鐵、有色金屬等主要的資源股同樣未能幸免。
煤炭板塊方面，中國神華(31.82,-2.97,-8.54%)(601088.SH，01088.HK)一季度被社保、QFII空倉以對，所幸有保險公司增持3552萬股，其中，中國人壽股份公司增持2839萬股，集團公司增持713萬股，目前中國人壽倉位8138萬股，倉位比去年底增加77.47%。
大同煤業(20.27,-2.05,-9.18%)(601001.SH)也被社保和保險資金空倉，QFII則保持倉位不變，由瑞士信貸持有1941.31萬股。
兗州煤業(18.61,-1.78,-8.73%)(600188.SH，01171.HK)運氣也不佳， QFII減持，野村證券持有的248.09萬股在一季度悉數拋空，AIG全球投資公司手中的138.90萬股也一股未留，但富通銀行卻選擇此時建倉，299.99萬股，顯示QFII意見也較為分歧。
H股方面，機構意見也有分歧。
4月1日，瑞銀席位先是減持該股561萬股，4月2日再增持63萬股，4月9日再度增持480.8萬股，平均作價11.915港元，4月21日、24日又分別進行了兩次減持，之后，除了幾次小幅增持之外，瑞銀席位持有的兗州煤業H股基本是一路減持，到6月20日、25日和26日，該行席位持有的好倉股份為9727.8萬股，占H股比例5.01%。
此外，摩根大通席位的倉位卻在一路上升，6月18日，該行以每股15.53港元的平均價格，增持了300萬股，好倉持股比例達到10.05%，但在6月26日，摩根大通席位又以每股平均14.2港元的價格，減持145萬股，致使該行持有該股好倉數量下降到1.95億股，
除此以外，在兗州煤礦的H股中，近期還有鄧普頓資產管理等至少3-4家機構資金出入，但目前持倉倉位已基本減少到5%的披露下限之下。其它如中煤能源(14.26,-1.24,-8.00%)(601898.SH)、露天煤業(21.50,-2.08,-8.82%)(002128.SZ)、山西焦化(11.85,-0.49,-3.97%)(600740.SH)、西山煤電(41.77,-4.63,-9.98%)(000983.SZ)等，三大資金池均未“注水”其中。
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