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    私募路徑之二    轉身PE

    李馳回憶說：“2006年時我們簡單預測這輪行情主因就是人民幣升值行情，受益最大者非銀行地產莫屬。但行情迅速走到今天，已經把這個概念炒得差不多了。”確實，全世界的股市無不出于此：宏觀經濟的持續增長、本幣強烈的升值預期、海外熱錢的大量涌入，這些都是發動一輪大牛市的背景。

    正是由于此想法，無心戀戰的李馳在5000點上空倉了。而且不僅僅他一個人空倉，深圳萬勝投資管理公司總經理孔凡鵬比他更早空倉，四月份上證綜指3700點左右就空倉了，趙丹陽也在3000點出來了。

    “在8月份的時候，收益水平已經達到了我們的預期，我們不是看空，只是不再參與估值水平已高的二級市場而已。”李馳說。

    整個市場處于高估值區間，遲早要回落到中估值區間，也遲早要回落到低估值區間，這是全球證券市場百年發展的規律，但這個過程非常漫長。“二級市場沒有東西可以搞了，我們就不參與二級市場的投資了，就等待了。這等待不是一個月、三個月，而可能是一年、幾年的時間。”李馳因此得出一個感悟：等待是價值投資的精髓。

    但是李馳們并沒有退出這個市場，新的方向是PE(私募股權)投資。

    深圳的私募總是嗅覺最靈敏、行動最快的群落。去年開始，就已經有部分私募證券基金開始做一級市場投資。但今年以來，二級市場私募基金轉向PE的趨勢越來越明顯。

    下半年還有源源不斷的資金來找同威，但是李馳這個時候告訴投資者，要把貸金交給他可以，但不是投向二級市場，而是轉向一級市場做PE投資。他的精明在于“不同的山上唱不同歌”，一來可以不攤薄定向賬戶管理的業績，二來還可以抓住一級市場的暴利機會。因為他預測明年的深圳創業板將是又一次國內資本盛宴的大舞臺。

    早就從A股全身而退轉做股權投資的孔凡鵬行動更為迅速，除了港股市場之外，他已經在內地談了好幾個投資項目。而像曉楊投資總經理周洪兵、明達投資董事長劉明達、深圳金融顧問協會秘書長李春瑜等一批原來二級市場的私募開始紛紛轉戰一級市場，在一級市場上投資股權的熱情一點都不比二級市場投資股票少，實際上這也讓二級市場上的資金可以享受到一級市場的暴利機會。

    隨著新《公司法》和《合伙企業法》的重新修訂，無論是上市公司還是非上市公司股權投資領域，私募基金的參與都透明得多。

    “大家都覺得PE投資比較穩健，如果以后持續牛市，回報可以更多。而就算以后是熊市，持有好的項目也不怕，只不過是少賺點錢。”孔凡鵬的想法比較有代表。

    顯然，如果再晚進入，PE還會水漲船高，留給私募議價的空間就會縮小。李春瑜的做法與其他私募不同，自己籌集資金后，將這筆錢委托給深圳市創新投資集團公司去找項目投資，行業內稱為跟投基金，即不做主投，而是分享5年股權投資的收益。

    這對中小企業來說是個好消息，至少這個市場資金還是足夠的。朱紫云、盧遠香

來源：中國經營報

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