盡管股指期貨還是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”，但是國(guó)慶長(zhǎng)假后滬深兩市大盤(pán)指標(biāo)股工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等卻是聯(lián)袂走強(qiáng)，提前上演了“股指期貨”行情。
權(quán)重股提前預(yù)熱
工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等大盤(pán)指標(biāo)股，無(wú)疑是國(guó)慶長(zhǎng)假后近三個(gè)交易日的“市場(chǎng)明星”。短短三個(gè)交易日，工行累計(jì)上漲14.83%，并創(chuàng)出7.87元的歷史新高；中行、建行累計(jì)漲幅也分別達(dá)8.77%、6.42%，并推動(dòng)上證綜指創(chuàng)出5860.86點(diǎn)的新高。
“大盤(pán)指標(biāo)股節(jié)后的快速拉升，顯然與市場(chǎng)預(yù)期股指期貨將要推出有密切聯(lián)系?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為。
不過(guò)，胡俞越指出，指標(biāo)股飆升容易導(dǎo)致指數(shù)虛高，這并不利于股指期貨順利推出。指數(shù)急漲后推出股指期貨，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)急跌?！暗?，管理層顯然不希望因?yàn)楣芍钙谪浲瞥鲈斐晒墒袆×也▌?dòng)，以避免對(duì)廣大中小投資者心理產(chǎn)生沖擊。”
從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)、日本及我國(guó)臺(tái)灣、香港地區(qū)在推出股指期貨時(shí)，股市都是先漲后跌。只不過(guò)是跌幅不同，少則百分之幾，多則百分之十幾。胡俞越不無(wú)擔(dān)憂(yōu)地表示，如果在指數(shù)虛高時(shí)推出股指期貨，甚至可能重演5·30大跌的歷史?！肮墒心芊裨俅纬惺茏∠碌?0%的沖擊，值得認(rèn)真對(duì)待?！币虼?，他指出，股指期貨推出時(shí)機(jī)選擇很重要，在大盤(pán)表現(xiàn)相對(duì)比較穩(wěn)定的時(shí)期推出比較合適。
股指期貨不改定價(jià)水平
盡管大盤(pán)股近期強(qiáng)勁表現(xiàn)與股指期貨推出預(yù)期有關(guān)，但是中信證券首席策略分析師程偉慶指出，股指期貨雖然短期內(nèi)對(duì)股市有一定影響，但由于其不會(huì)改變市場(chǎng)估值體系，長(zhǎng)期看對(duì)市場(chǎng)影響不大?！肮芍钙谪泴⑼晟剖袌?chǎng)定價(jià)功能，但不會(huì)改變定價(jià)水平。”前不久中信證券進(jìn)行的一次投資者調(diào)查問(wèn)卷也顯示，60%至70%的調(diào)查者認(rèn)為股指期貨對(duì)股市影響輕微。
程偉慶表示，近期銀行、地產(chǎn)等大盤(pán)股急升，與基金調(diào)整持倉(cāng)有一定關(guān)系。一般每到季度初期，基金都會(huì)對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行一定調(diào)整?！岸以谀壳肮墒邢到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，由于預(yù)期業(yè)績(jī)不錯(cuò)，大盤(pán)銀行股具有了相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)?！焙嵩揭舱J(rèn)為，從比價(jià)效應(yīng)看，工行、中行等大盤(pán)銀行股自身也具有上漲要求?！敖衲暌詠?lái)這些股票漲幅基本都不大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期指數(shù)表現(xiàn)，本身存在補(bǔ)漲要求?！?/p>
“節(jié)后三個(gè)交易日市場(chǎng)上演“大象起舞”，股指期貨推出預(yù)期只是促成這一市場(chǎng)現(xiàn)象的因素之一。”國(guó)都證券策略分析師張翔表示。他指出，權(quán)重股近期表現(xiàn)還可從以下幾個(gè)方面來(lái)理解：首先，目前居民“儲(chǔ)蓄搬家”熱情高漲，而新入市股民乃至部分老股民都傾向于將資金交給基金運(yùn)作，由此導(dǎo)致基金資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。在此背景下，流動(dòng)性極佳、便于大資金進(jìn)出的大盤(pán)權(quán)重股，自然成為基金的共同選擇。而9月以來(lái)上證50上漲7.13%，但中小板指數(shù)只上漲1.09%的現(xiàn)象也印證了這一點(diǎn)。
其次，許多權(quán)重股都具備良好的基本面和想象空間，這也就使主力資金敢于在相關(guān)個(gè)股上高舉高打。另外，大盤(pán)國(guó)企股自身素質(zhì)良好，即使短期炒作有過(guò)度之嫌，但也不像績(jī)差股那樣容易引來(lái)管理層對(duì)市場(chǎng)泡沫的擔(dān)心，而且其市值提升也是國(guó)資管理部門(mén)所樂(lè)于看到的。
程偉慶表示，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期三季度上市公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３指咴鲩L(zhǎng)，增幅可達(dá)50%。同時(shí)，中國(guó)神華發(fā)行申購(gòu)資金再創(chuàng)新高，顯示在新基金暫停發(fā)行的情況下，市場(chǎng)資金仍比較充裕。
股指期貨推出仍無(wú)時(shí)間表
業(yè)內(nèi)人士分析，目前中金所有關(guān)股指期貨各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已近尾聲，但是在正式推出股指期貨之前，還需要有關(guān)監(jiān)管部門(mén)制訂相關(guān)細(xì)則。比如證監(jiān)會(huì)要明確基金、券商、QFII等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨細(xì)則，而銀監(jiān)會(huì)則要制訂商業(yè)銀行作為中金所結(jié)算會(huì)員的有關(guān)規(guī)定等。
胡俞越也表示，目前股指期貨有關(guān)會(huì)員申請(qǐng)工作尚未完成，許多期貨公司仍忙于增資擴(kuò)股。而交易所與會(huì)員系統(tǒng)對(duì)接、期貨公司與從事IB業(yè)務(wù)的券商系統(tǒng)對(duì)接、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員、會(huì)員與交易客戶(hù)的對(duì)接等，都有待進(jìn)一步完善。另外，投資者教育工作還有待繼續(xù)開(kāi)展?！耙虼?，現(xiàn)在看股指期貨何時(shí)推出仍無(wú)時(shí)間表，估計(jì)今年年底推出的可能性不大，有可能是明年年初。”
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