據(jù)德國媒體披露，國際貨幣基金組織(IMF)在下個月即將發(fā)布的一年兩期《世界經(jīng)濟展望》中將呼吁，美元需要進一步貶值，以幫助糾正全球失衡。這也是繼去年4月份之后，該組織時隔一年再度提出針對全球失衡的“美元療法”。
然而，一些國內(nèi)金融專家認為，僅僅通過打壓匯率，而不進行結構性調(diào)整，根本不足以解決以美國經(jīng)常賬赤字為代表的全球失衡。專家也提醒說，如果美國果真按照IMF的建議來讓美元大幅貶值，中國可能是最大的受害者：一方面人民幣可能飛速升值，另一方面中國的外匯儲備也將面臨很大損失。
美元“迫切需要修正”
德國《南德意志報》上周援引提前獲得的IMF《世界經(jīng)濟展望》草案內(nèi)容報道稱，IMF呼吁各國調(diào)整匯率，以減緩全球失衡的狀況，特別主張美元應進一步下跌，而日元和人民幣則需要進一步走強。據(jù)悉，該報告將于4月中旬發(fā)布。
報道稱，IMF認為，美元匯率有“極為迫切”的修正必要，因為至少這樣做可以有助于降低美國的巨額經(jīng)常賬赤字。草案指出，美元兌歐元在此前一周跌至兩年低點，而中期來看還應該繼續(xù)走軟。同時，日元、人民幣和中東產(chǎn)油國的貨幣則都需要升值。IMF也預計，短期內(nèi)影響上述匯率的基本面不會發(fā)生變化。
近年來，全球經(jīng)濟和貿(mào)易失衡不斷加劇，其中最具代表性的就是世界最大經(jīng)濟體美國的經(jīng)常賬赤字持續(xù)創(chuàng)新高。去年全年，美國的經(jīng)常項目逆差為8567億美元，比2005年增加8.2％，連續(xù)第五年創(chuàng)下歷史新高。2006年美國經(jīng)常項目逆差占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為6.5％，高于2005年的6.4％。
在去年4月，IMF也曾在《世界經(jīng)濟展望》中指出，全球失衡是經(jīng)濟環(huán)境面臨的最大威脅，要求中期內(nèi)美元必須貶值，以穩(wěn)定其貿(mào)易赤字和外債余額。分析人士稱，IMF屢屢提出“美元療法”，一方面是出于促進金融穩(wěn)定和確保經(jīng)濟穩(wěn)定增長的己任，同時也是基于匯率應該反映經(jīng)濟基本面的理念，因為美國經(jīng)濟出現(xiàn)了疲軟。
未必有顯著“療效”
不過，對于IMF的提議，不少業(yè)內(nèi)專家都不完全贊同，認為讓美元大幅貶值并不能從根本上解決美國因結構性問題而產(chǎn)生的巨額赤字。
復旦大學經(jīng)濟學院副院長、金融學教授孫立堅對記者分析說，從IMF的角度出發(fā)，要改善全球失衡特別是美國的經(jīng)常賬失衡，主要有兩條路徑：“一是通過降低利率，而是匯率貶值。”
通過降低利率，美國境內(nèi)的資本會迅速外流，進而帶來貿(mào)易結構的轉(zhuǎn)變，達到改善貿(mào)易均衡的目的。但實行這一策略的障礙在于，全球目前都處在一個加息周期中，如果美國在此時轉(zhuǎn)入降息，“可能影響全球資金”，甚至造成金融混亂，孫立堅說。
所以，IMF選擇了走匯率這條路，其主要思路在于，通過讓美元貶值，來提升美國企業(yè)特別是中小企業(yè)的競爭力，進而促進美國的出口和貿(mào)易均衡。
不過，孫立堅也指出，美國貿(mào)易失衡的癥結還在于結構性問題，解決這些問題的根本在于減少財政開支，同時讓老百姓改掉花錢大手大腳的習慣。同樣，對于美國的貿(mào)易伙伴中國來說，我們也在積極進行結構性的調(diào)整。相比之下，“匯率調(diào)整解決不了什么問題”。
摩根士丹利全球首席經(jīng)濟師羅奇也一直認為，讓人民幣對美元的匯率重估，不能解決美國貿(mào)易逆差問題，而且還可能給中國尚未成熟的金融體系造成沖擊。羅奇指出，美國貿(mào)易逆差的根本原因在于美國居民儲蓄率低，以及由美國資產(chǎn)市場導向消費引致的過度進口問題。
中美都會是受害者
專家指出，如果美元真的大幅貶值，可能會給全球貿(mào)易鏈和產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨變，具體到國家，中國可能受到最大的沖擊，而美國也并不能撈到什么明顯的好處。
孫立堅說，美元貶值勢必意味著人民幣匯率大幅升值，進而抑制中國對美國的出口。但問題在于，中國的加工出口貿(mào)易牽涉到許多跨國企業(yè)，如果中國對外出口受阻，這些跨國公司也將受到直接影響。
此外，中國擁有過萬億美元的外匯儲備，一旦美元大幅貶值，由此給中國帶來的外匯損失將是巨大的。盡管沒有官方數(shù)據(jù)，但業(yè)內(nèi)普遍估計，中國目前有70％左右的外匯儲備是美元資產(chǎn)。
而對美國來說，美元貶值盡管可能保護到美國國內(nèi)一些中小企業(yè)的利益，但從更長遠而言，美國近幾年好不容易才有所起色的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整也將因此而出現(xiàn)倒退，因為不具國際競爭力的低端產(chǎn)業(yè)受到保護，自然會挫傷企業(yè)發(fā)展高附加值產(chǎn)品的熱情。
更重要的是，美國之所以能一直靠“借債”生存，靠的無非是美元在全球的強勢地位，一旦美元大幅貶值，其國際地位必然大大下降，這也絕非美國政府樂見的。所以，“美國會不會采納IMF的建議，還很難說。”孫立堅說。□本報記者 朱周良
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