債券市場(chǎng)不為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而只為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，結(jié)構(gòu)問題可能造成的市場(chǎng)扭曲，這些問題成為了社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)對(duì)債市最為擔(dān)心的問題。在昨日的農(nóng)業(yè)銀行首屆債券市場(chǎng)論壇上，他表達(dá)了這一觀點(diǎn)?！ ?006中國(guó)金融年度人物活動(dòng)評(píng)選
“現(xiàn)在債券市場(chǎng)上與企業(yè)、居民這樣一些實(shí)體部門有關(guān)的債券不足5％。”李揚(yáng)表示，從發(fā)行結(jié)構(gòu)上看，目前我國(guó)債券市場(chǎng)上以央行、商業(yè)銀行、政策性銀行等金融機(jī)構(gòu)為主要的發(fā)行主體，形成了債市只為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，而不是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的情況，“這樣的危險(xiǎn)是很大的”。
他認(rèn)為，以金融自我服務(wù)為特征的債券市場(chǎng)首先會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。李揚(yáng)指出，債券市場(chǎng)中現(xiàn)券、回購等幾個(gè)不同的利率體系走勢(shì)不一，這除了跟市場(chǎng)的管制有關(guān)，更深層次的原因是因?yàn)槠浞磻?yīng)了不同的供求狀況，“哪個(gè)利率反應(yīng)了真實(shí)的供求，根據(jù)哪個(gè)利率來制訂政策？”他對(duì)此提出疑問，也因此對(duì)于據(jù)此進(jìn)行宏觀調(diào)控政策是否有效表示了擔(dān)憂。
同時(shí)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問題還可能會(huì)提供虛假信息，造成市場(chǎng)的扭曲。李揚(yáng)表示，眾多的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券，并在市場(chǎng)中交易債券，“交易來交易去都是虛擬經(jīng)濟(jì)在交易”，這甚至可能會(huì)造成整個(gè)金融市場(chǎng)的扭曲。
與國(guó)內(nèi)債券結(jié)構(gòu)相比，美國(guó)債券市場(chǎng)上，規(guī)模居前的則是資產(chǎn)支持證券、公司債券等為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的品種。而目前，國(guó)債、政策性金融債和央行票據(jù)占到我國(guó)債券市場(chǎng)90％以上的市場(chǎng)份額，而以企業(yè)或項(xiàng)目為融資主體的債券規(guī)模仍然較小。作者：秦媛娜
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