國有控股公司更注重"合規(guī)"民營控股治理投入相對不足
日前，“中國公司治理指數(shù)發(fā)布研討會”在北京舉行，這是南開大學(xué)公司治理研究中心向社會發(fā)布的中國公司治理狀況的最新“晴雨表”。
此次發(fā)布的最新中國公司治理指數(shù)和“2004-2006中國公司治理評價(jià)指數(shù)研究報(bào)告”是該中心歷時(shí)十載積淀，經(jīng)歷從公司治理理論、原則、評價(jià)指標(biāo)體系到公司治理指數(shù)的探索歷程，對1000多家樣本公司不同年度的治理狀況進(jìn)行系統(tǒng)評價(jià)，全面、及時(shí)反映中國上市公司治理整體水平的最新成果。
據(jù)南開大學(xué)公司治理研究中心主任、著名公司治理專家李維安教授介紹，評價(jià)結(jié)果顯示，中國上市公司治理呈現(xiàn)七大趨勢，而對于民營控股公司而言，治理投入相對不足的現(xiàn)象值得重視。
七大趨勢中，首先是控股股東行為有所收斂，開始顧及中小股東權(quán)益。
2006年股東治理評價(jià)指數(shù)均值為56.57，這一水平顯著高于2004年和2005年。上市公司中小股東權(quán)益保護(hù)狀況呈現(xiàn)逐年提高趨勢，關(guān)聯(lián)交易狀況基本保持穩(wěn)定，獨(dú)立性指標(biāo)有所下降，三個(gè)分項(xiàng)指數(shù)有向中心收斂的趨勢，這種收斂趨勢的累加造成了股東治理評價(jià)指數(shù)的微步上調(diào)。這表示中國上市公司在股東治理整體狀況保持穩(wěn)定的情況下，控股股東行為構(gòu)成發(fā)生了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，即控股股東在加強(qiáng)對上市公司控制的同時(shí)，又對中小股東權(quán)益保護(hù)開始給予關(guān)注，這與三年內(nèi)逐步推進(jìn)的股權(quán)分置改革相關(guān)。股權(quán)分置改革是我國證券市場迄今為止最大的一次制度性變革，股權(quán)分置改革建立公司治理的共同利益基礎(chǔ)，強(qiáng)化上市公司的外部治理壓力，這一變革與控股股東和中小股東兩方的利益都密切相關(guān)，所以雙方參與股權(quán)分置改革行動的積極性都很高。中小股東更為擔(dān)心他們在股權(quán)分置改革過程中的利益損失，所以他們參與股東大會的比例提高了25%左右，上市公司也因此提高了對中小股東權(quán)益的重視程度。
其次，李維安教授介紹說，目前許多的董事會治理在走出“違規(guī)”的同時(shí)，出現(xiàn)“合規(guī)”下的治理行為扭曲。
他介紹說，2004年、2005年、2006年中國上市公司董事會治理指數(shù)均值分別為52.60、53.15、55.35，連續(xù)三年董事會治理水平呈現(xiàn)逐年提高趨勢。同時(shí)，三年董事會治理指數(shù)的峰值分別為70.86、69.35、68.49，上市公司董事會治理提升呈現(xiàn)出典型的“天花板現(xiàn)象”，即董事會治理提升到一定水平以后，就難以繼續(xù)提高，這與中國上市公司治理環(huán)境建設(shè)相對滯后以及缺乏高水平的“公司治理標(biāo)桿”緊密關(guān)聯(lián)。董事會治理作為公司治理的核心，治理狀況的改善最初表現(xiàn)為滿足法律法規(guī)對董事會治理最低的“規(guī)范性要求”，而“消極合規(guī)”使得董事會治理的改善僅限于“形式化”。另一方面上市公司也可能為了享受某項(xiàng)政策，造成了“合規(guī)”下治理行為的扭曲。如上市公司為滿足實(shí)行管理者期權(quán)激勵的法規(guī)條件，通過擴(kuò)大董事會的方式實(shí)現(xiàn)外部董事符合規(guī)定的比例要求，造成了治理成本的無效率攤增。這就要求上市公司改變“消極合規(guī)”的心態(tài)，將“合規(guī)”的要求不僅僅體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上，而且更要體現(xiàn)在董事會運(yùn)行中，即“積極合規(guī)”。
第三，上市公司高管激勵從以單純的薪酬為主轉(zhuǎn)增股票期權(quán)等長期激勵模式。
2006年上市公司樣本經(jīng)理層治理指數(shù)最高值為70.53，最低值為30.93，平均值為55.22，指數(shù)均值較2005年的54.80和2004年的54.60分別提高0.42和0.2，經(jīng)理層治理整體水平呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢，治理狀況改善初見成效。經(jīng)理層任免機(jī)制經(jīng)歷著由行政型任免到聘用制度化加深的過程，越來越多的上市公司通過規(guī)范的治理制度聘免高管人員。任免制度指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差由2004年的8.32，大幅度下降為2005年的6.34和2006年的5.22，任免制度化建設(shè)縮小了上市公司間治理結(jié)構(gòu)類的差異。
第四，監(jiān)事會的弱化作用沒有根本改變，更多的中小股東參與共同治理。
據(jù)介紹，2004、2005、2006年三年監(jiān)事會治理指數(shù)呈現(xiàn)先上升，之后下降的趨勢，三年指數(shù)平均值分為50.48、53.59、50.93。監(jiān)事會運(yùn)行指數(shù)、監(jiān)事會結(jié)構(gòu)與規(guī)模指數(shù)都有所下降，監(jiān)事會對公司的監(jiān)督的角色問題沒有引起上市公司足夠的關(guān)注。而監(jiān)事會勝任能力有所提高，主要是監(jiān)事的職業(yè)背景結(jié)構(gòu)有所改善，財(cái)務(wù)會計(jì)和法律職業(yè)背景的監(jiān)事會主席比例由2004年的15.48%，上升到2006年的19.93%。隨著2006年1月1日新公司法的實(shí)施，監(jiān)事的職權(quán)將得到加強(qiáng)，為其更好地履行監(jiān)督職能奠定了基礎(chǔ)，監(jiān)事會治理狀況總體仍然偏低的局面提供改善的可能。
特別值得一提的是第五點(diǎn)：國有控股公司更注重“合規(guī)”，民營控股公司治理投入相對不足。
據(jù)介紹，2006年各行業(yè)公司治理狀況由高到低分別為：采掘業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)，建筑業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，制造業(yè)、社會服務(wù)業(yè)，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類。其行業(yè)公司治理指數(shù)均值分別為：62.05、58.03、57.73、56.74、56.53、55.99、55.95、55.59、55.26、54.94、54.47、54.14。連續(xù)三個(gè)年度的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)采掘業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸倉儲業(yè)的行業(yè)治理狀況相對較好。三個(gè)行業(yè)都屬于壟斷和國有控股占主體的行業(yè)，出資方代表的監(jiān)督對上市公司“內(nèi)部治理”發(fā)揮影響，使上市公司更加重視公司治理的“合規(guī)性”，但國有控股公司大股東和內(nèi)部人控制現(xiàn)象仍需要進(jìn)一步改善。
2006年國有控股上市公司治理指數(shù)均值為56.58，公司治理指數(shù)在50分以下，有88家上市公司。民營控股公司治理指數(shù)均值為54.70，公司治理指數(shù)在50分以下，有62家上市公司。上市公司第一大股東最終控制人類型可能對治理機(jī)制和治理水平存在重要的影響，治理水平可能和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平有一定關(guān)系。國有控股上市公司的治理質(zhì)量穩(wěn)定好于民營上市公司，這可能由于前者更加關(guān)注“合法性”和“合規(guī)性”。
此外，課題組還發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司治理質(zhì)量高于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，公司治理“合規(guī)”階段仍呈現(xiàn)消極合規(guī)和強(qiáng)制合規(guī)態(tài)勢等情況。
李維安教授表示，中國上市公司治理經(jīng)歷著一個(gè)從“違規(guī)”到“合規(guī)”過程，而當(dāng)前公司治理“合規(guī)”階段仍呈現(xiàn)消極和強(qiáng)制合規(guī)態(tài)勢。上市公司治理在從“違規(guī)”到“合規(guī)”轉(zhuǎn)變的過程中或者這一過程初步完成后，樹立“自主治理”意識，才能真正通過“積極合規(guī)”為公司創(chuàng)造價(jià)值。(張立棟見習(xí)記者朱振)
注：“中國公司治理指數(shù)(2003、2004、2005、2006年)”分別以931家、1149家、1282家、1249家的上市公司作為有效樣本，樣本來源于截止到2006年4月30日公布的公開信息，四年評價(jià)報(bào)告對中國上市公司治理狀況和連續(xù)年度發(fā)展趨勢進(jìn)行了全面的評價(jià)，指出不同行業(yè)、第一大股東最終控制人不同類型以及不同地區(qū)上市公司治理的不同特征。最新報(bào)告指出，2004年至2006年近三年中國上市公司治理指數(shù)平均值分別為55.02、55.33、56.08，連續(xù)三年中國上市公司治理整體水平呈現(xiàn)上升趨勢。
|
