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專家：物價(jià)上行壓力大 貨幣政策料持續(xù)收緊

2011年01月05日11:19 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T
關(guān)鍵詞： 貨幣政策 CPI 流動(dòng)性過剩 貨幣供應(yīng) 物價(jià)上漲 物價(jià)壓力 2010年 經(jīng)濟(jì)增長 美聯(lián)儲 連平

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回顧2010、展望2011，物價(jià)、通脹是繞不開的話題。在“中國證券報(bào)專家學(xué)術(shù)顧問委員會2010年會暨中證報(bào)·中銀基金2010年中國證券市場十大新聞評選研討會”上，國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平表示，對2011年國內(nèi)物價(jià)的判斷必須放在國際背景下，在美聯(lián)儲加息之前國內(nèi)物價(jià)難言拐點(diǎn)，單獨(dú)一國貨幣政策應(yīng)對全球性通脹效果有限。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，如果處理得當(dāng)，2011年CPI控制在4%以內(nèi)仍有可能。社科院財(cái)貿(mào)所副所長高培勇認(rèn)為，2011年流動(dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)非常大。

范劍平：

一季度CPI將繼續(xù)高企

范劍平認(rèn)為，2010年11月CPI漲幅達(dá)到5.1%的高點(diǎn)，大大超出預(yù)期，預(yù)計(jì)2010年12月份CPI漲幅會有一個(gè)短暫的下降。回顧歷史數(shù)據(jù)可以看到，從1990年到2009年，這20年間12月份物價(jià)環(huán)比平均上漲了0.48%。在這種情況下，2010年12月份價(jià)格回落不會很大。2011年一季度CPI還將繼續(xù)高企。

范劍平認(rèn)為，在美聯(lián)儲加息之前，不敢輕言國內(nèi)價(jià)格拐點(diǎn)。他指出，從國際來看，由于金融危機(jī)之后世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢出乎意料，各國的調(diào)控重在刺激經(jīng)濟(jì)增長，這也是國內(nèi)價(jià)格不斷上漲的外部原因。美國經(jīng)濟(jì)最樂觀的預(yù)期是，經(jīng)過二次量化寬松和減稅政策延期的短期刺激后，美國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)在一季度會比較好看，那么美聯(lián)儲可能會在8月后進(jìn)入政策沉默期，為政策拐彎做準(zhǔn)備。

不過，這還需要美國核心通脹率向上的支持。經(jīng)歷二次量化寬松的刺激和一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好后，CPI可能會向上，但預(yù)計(jì)美國核心通脹率不會有太大變化。如果這樣，美國有可能繼續(xù)維持零利率。而在貨幣超發(fā)后，美聯(lián)儲利用歐債危機(jī)進(jìn)行對沖，也不用擔(dān)心美元大幅貶值的情況出現(xiàn)。

范劍平強(qiáng)調(diào)，未來世界經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)衰退，而是十分微弱的正增長。即使各國采用各種政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，但仍表現(xiàn)為一個(gè)緩慢乏力的復(fù)蘇。但這種政策的后遺癥非常大，它對我國物價(jià)的影響是我國央行采取各種手段應(yīng)對通脹，但單獨(dú)一國貨幣政策應(yīng)對全球性通脹效果十分有限。

他指出，目前我國大型銀行的存款準(zhǔn)備金率已提高至18.5%，因?yàn)闊徨X流入太多，未來超過20%的存款準(zhǔn)備金率完全有可能。加息也是央行未來可以采取的手段，通過連續(xù)加息將會有效抑制房地產(chǎn)的泡沫。但在美聯(lián)儲的貨幣政策沒有轉(zhuǎn)向之前，全球流動(dòng)性充足的情況下，我國應(yīng)對通脹所有的政策都很難對全球性通脹起決定性影響。

連平：

全年物價(jià)壓力不減

連平表示，物價(jià)未來趨勢依然向上。從貨幣供應(yīng)和信貸增長的角度來看，貨幣供應(yīng)對物價(jià)的影響大概在三至四個(gè)季度顯現(xiàn)出來。2009年M2、M1高速增長，2010年信貸增量可能在8萬億左右，信貸增長速度在19%以上，M2也在18%以上，而歷史上M2一般水平是在15%和17%之間，現(xiàn)在的數(shù)據(jù)是明顯較高。因此，2011年、2012年物價(jià)上漲壓力依然不小。

但連平指出，當(dāng)前出現(xiàn)惡性通脹的可能性不大。時(shí)至今日，我國大部分商品供求關(guān)系基本平衡。在這輪上漲中，盡管糧食和豬肉價(jià)格也在上漲，但沒有出現(xiàn)價(jià)格迅速飆升情況。這說明國家調(diào)控供求關(guān)系取得了明顯效果。在這種條件下，物價(jià)兩位數(shù)增長的情況不大可能出現(xiàn)。如果2011年貨幣供應(yīng)能控制在比較合理的水平，同時(shí)能把農(nóng)產(chǎn)品的局部供求關(guān)系調(diào)節(jié)得當(dāng)，那么物價(jià)總體水平依然可控，CPI保持在4%左右還是有可能的。

連平認(rèn)為，在目前的國際環(huán)境下，短期內(nèi)看不到CPI出現(xiàn)趨勢性拐點(diǎn)的可能性。2011年穩(wěn)健貨幣政策實(shí)質(zhì)是中性偏緊。因?yàn)樗骖櫧?jīng)濟(jì)增長等各種目標(biāo)，但對通脹和資本加大流入會有更多的考慮。

利率仍有進(jìn)一步上調(diào)的可能性。但要在2011年把負(fù)利率變?yōu)檎实目赡苄员容^小。現(xiàn)在中美利差并不大，小幅提息尚不至于導(dǎo)致境外資本大規(guī)模流入。真正影響熱錢流入的因素是經(jīng)濟(jì)增長、匯率水平和資產(chǎn)價(jià)格水平，利差因素的影響相對次要，但大幅提息會加大利差的影響。準(zhǔn)備金率未來再上調(diào)三至四次也完全有可能，關(guān)鍵要看資本流動(dòng)情況。

高培勇：

流動(dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)非常大

高培勇認(rèn)為，2011年流動(dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)非常大。2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，為刺激經(jīng)濟(jì)而增發(fā)的貨幣歸宿現(xiàn)在很難找到。它很大程度上依然潛伏在流通領(lǐng)域，最終要表現(xiàn)出來，且一定表現(xiàn)在物價(jià)上漲上。但同時(shí)，我們對物價(jià)研究的投入不夠。談及物價(jià)及相關(guān)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，無論從中國的角度還是經(jīng)濟(jì)學(xué)界，儲備都極其不夠。

盡管CPI的上漲壓力巨大，但最重要還是CPI的結(jié)構(gòu)問題，不同的人從CPI中受到的影響和感受是完全不同的。一旦物價(jià)出現(xiàn)問題，它在經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)生的影響很可能延續(xù)到社會層面，對此必須高度關(guān)注。因此，在這樣的背景下，宏觀政策會著力于控制物價(jià)上漲，無論是貨幣政策還是財(cái)政政策，都存在由相對穩(wěn)健轉(zhuǎn)向緊縮的可能性。(記者丁冰）

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