希臘等國(guó)債務(wù)危機(jī)有愈演愈烈之勢(shì)。冰凍三只非一日之寒。從根本上講，歐洲債務(wù)危機(jī)是自身長(zhǎng)期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾的一次集中釋放，是由外部危機(jī)和長(zhǎng)期內(nèi)部失衡的累積、財(cái)政貨幣政策二元性矛盾以及東西歐債務(wù)鏈引發(fā)的危機(jī)。
希臘債務(wù)危機(jī)引爆歐洲“債務(wù)炸彈”。2009年希臘政府赤字占GDP比例超過13%，愛爾蘭2009年政府赤字占GDP比例約為10.75%，西班牙2009年政府赤字占GDP比例也超10%，位居歐元區(qū)赤字前三位。根據(jù)歐盟委員會(huì)的預(yù)測(cè)，到2011年，葡萄牙公共債務(wù)在該國(guó)GDP總額中所占比例將從去年的77%上升至91%，希臘公共債務(wù)所占比例將從113%上升至135%，西班牙則將從54%上升至74%。
從目前來看，三國(guó)赤字危機(jī)似乎有向整個(gè)歐元區(qū)蔓延之勢(shì)。不僅是希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等幾國(guó)財(cái)政赤字嚴(yán)重，財(cái)政狀況相對(duì)較好的歐元區(qū)前兩大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)和法國(guó)2009財(cái)年的財(cái)政赤字占GDP的比重也分別高達(dá)5.5%和8.2%，遠(yuǎn)超《穩(wěn)定與增長(zhǎng)條約》規(guī)定的3%的上限，歐洲系統(tǒng)性債務(wù)危機(jī)恐一觸即發(fā)。
內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期發(fā)展失衡
歐債務(wù)危機(jī)根源在于宏觀結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡。事實(shí)上，歐元啟動(dòng)10年以來，歐元區(qū)各國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)政策上并沒有走向一致，歐元區(qū)各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力差距不斷增大（歐盟委員會(huì)主要根據(jù)歐元區(qū)各國(guó)價(jià)格和成本的差距以及貿(mào)易收支狀況來判斷各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的）。根據(jù)歐盟委員會(huì)最新報(bào)告，德國(guó)是歐元區(qū)幾個(gè)大國(guó)中唯一競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)上升的國(guó)家，與之相比，包括歐元區(qū)三個(gè)大國(guó)法國(guó)、意大利和西班牙以及希臘和葡萄牙卻出現(xiàn)了競(jìng)爭(zhēng)力大幅下降和貿(mào)易赤字嚴(yán)重惡化。根據(jù)歐盟委員會(huì)估計(jì)，希臘經(jīng)常帳赤字去年要占到GDP總額的8.8%，西班牙和葡萄牙的這項(xiàng)比率分別為5.4%和10.2%；但德國(guó)有著相當(dāng)于GDP總額4%的經(jīng)常帳盈余，盧森堡盈余比率則高達(dá)11.6%。特別是自歐元區(qū)成立伊始便開始實(shí)行較低利率政策，這使希臘等國(guó)能夠享受低廉借貸成本以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而掩蓋了其生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結(jié)構(gòu)性問題。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，希臘、西班牙和葡萄牙的實(shí)際有效匯率被高估超過10%。歐元區(qū)內(nèi)部各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的差異和和宏觀失衡對(duì)歐元區(qū)的長(zhǎng)期穩(wěn)定提出極其嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
分散“財(cái)政”與統(tǒng)一“貨幣”的二元矛盾
歐元區(qū)財(cái)政赤字問題由來已久，也凸顯了歐元區(qū)財(cái)政貨幣政策二元性的深層次矛盾。分散的財(cái)政政策和統(tǒng)一的貨幣政策的矛盾是歐元區(qū)特有的政策二元性矛盾，盡管有學(xué)者提出在長(zhǎng)期內(nèi)建立財(cái)政聯(lián)盟或者建立一體化財(cái)政。但若要建立更大規(guī)模的統(tǒng)一財(cái)政預(yù)算，勢(shì)必更進(jìn)一步剝奪各成員國(guó)的財(cái)權(quán)，從主權(quán)國(guó)家的角度來說，財(cái)政政策的自主權(quán)對(duì)其管理和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)有著非常重要的意義，而統(tǒng)一的財(cái)權(quán)也無法滿足各成員國(guó)之間差異的需求。各國(guó)不可能放松自己的財(cái)權(quán)。
此外，在宏觀層面上，歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)政政策的溢出效應(yīng)干擾了統(tǒng)一貨幣政策的運(yùn)作。在貨幣聯(lián)盟條件下，一直以來各成員國(guó)都有一種內(nèi)在的財(cái)政赤字?jǐn)U大的傾向。因?yàn)椋蓡T國(guó)財(cái)政赤字的加大可以刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加就業(yè)。這既有利于政府征得民眾意愿，同時(shí)又可以把通貨膨脹的責(zé)任歸于歐洲央行。這就使財(cái)政赤字的擴(kuò)大對(duì)各國(guó)更具有誘惑力。雖然《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》對(duì)成員國(guó)的財(cái)政赤字做出不得超過其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值3%的限制，并規(guī)定如果每超過這一標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)百分點(diǎn)，就要向歐洲中央銀行繳納相當(dāng)于該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.25%的無息“穩(wěn)定存款”。如果兩年內(nèi)財(cái)政赤字仍不達(dá)標(biāo)，則將存款變?yōu)榱P款。可一旦成員國(guó)的財(cái)政赤字超過了“可維持”的限度，就會(huì)使聯(lián)盟內(nèi)利率上升。而且，財(cái)政政策的溢出效應(yīng)會(huì)使一些國(guó)家將財(cái)政赤字的代價(jià)轉(zhuǎn)移到其它國(guó)家，當(dāng)負(fù)面溢出效應(yīng)波及到整個(gè)歐元區(qū)時(shí)，有可能引發(fā)各國(guó)之間的赤字大戰(zhàn)，導(dǎo)致一些國(guó)家不堪重負(fù)退出歐元區(qū)。因此，在統(tǒng)一貨幣政策的前提下，由于財(cái)政政策擴(kuò)張有很大的溢出效應(yīng)，成員國(guó)財(cái)政政策的獨(dú)立性從長(zhǎng)期來看有無效趨勢(shì)。
“東借西債”：東西歐的債務(wù)鏈
從一定程度上講西歐債務(wù)危機(jī)也受前期東歐債務(wù)危機(jī)所累。多年來，東西歐一直存在著極強(qiáng)的債務(wù)鏈關(guān)系。上世紀(jì)90年代，德法等西歐國(guó)家人口結(jié)構(gòu)老齡化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后工業(yè)化階段，資產(chǎn)報(bào)酬率的降低，在社會(huì)結(jié)構(gòu)和資本需求上，與東歐國(guó)家資源、勞動(dòng)力豐富、價(jià)格低廉，而資本短缺形成了互補(bǔ)。具有高報(bào)酬率的東歐新興市場(chǎng)成為日具吸引力的投資洼地，資本高回報(bào)率為進(jìn)入后工業(yè)化的西歐提供持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，西歐的資本也極大推動(dòng)了東歐經(jīng)濟(jì)的繁榮。但金融危機(jī)的爆發(fā)徹底打破了東歐與西歐的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，資產(chǎn)大幅縮水的西歐銀行紛紛收緊銀根，對(duì)包括東歐在內(nèi)的信貸驟然減少，復(fù)蘇乏力的西歐國(guó)家越來越難以振興經(jīng)濟(jì)并承擔(dān)債務(wù)，被一體化勢(shì)頭所掩蓋的深層問題充分暴露出來。看來，如果不解決歐元區(qū)的結(jié)構(gòu)性矛盾，危機(jī)不可能根本化解，歐元區(qū)是否會(huì)因內(nèi)在的制度性缺陷而走向“分崩”也未可知。（張茉楠 國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室）
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