五、工業(yè)生產(chǎn)增速將逐步企穩(wěn)，企業(yè)盈利將有所改善
去年下半年以來，受國際金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟周期性調(diào)整等諸多不利因素影響，我國工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生較大變化，工業(yè)增加值和利潤雙雙出現(xiàn)逐月大幅下滑態(tài)勢。至今年一季度，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值還處于低位增長，累計增速為5.1%，比上年同期下降11.3個百分點；1-2月企業(yè)利潤增長-37.7%，增速同比下降了53.77個百分點。但一季度的數(shù)據(jù)也反映出一些積極變化。一是全國企業(yè)景氣指數(shù)降幅明顯收窄，企業(yè)家信心指數(shù)提高6.5點，其中，工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)回升至99.8，工業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)上升到96.5；二是工業(yè)增加值累計增速同比連續(xù)下滑態(tài)勢有所扭轉(zhuǎn)，部分行業(yè)產(chǎn)銷有較大增長。至3月末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增速從2月的3.8%回升至5.1%；三是工業(yè)用電量降幅逐步減小。盡管3月我國工業(yè)用電量未能實現(xiàn)正增長，但下降幅度明顯小于上季度各月，較1-2月也有所減緩。
應(yīng)該說，去年下半年來我國果斷調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，迅速推出一系列拉動內(nèi)需政策和措施，對緩解企業(yè)面臨的困境、穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展起到關(guān)鍵作用。未來隨著這些政策和措施的深入推進，企業(yè)生產(chǎn)和效益將進一步改善。一是將會逐步優(yōu)化我國內(nèi)需和外需結(jié)構(gòu)，以內(nèi)需為主、積極利用外需共同拉動經(jīng)濟增長格局的逐步形成，將進一步提振企業(yè)信心，提升企業(yè)擴大投資和生產(chǎn)的動力。二是在擴大投資、產(chǎn)業(yè)振興等政策驅(qū)動下，將激發(fā)和帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)加速生產(chǎn)。目前我國工業(yè)企業(yè)增加值和利潤下滑較大的主要是有色金屬、鋼鐵、石化、其他機械和設(shè)備制造等行業(yè)。未來對高速客運、鐵運、核電等項目建設(shè)的加大投入，將為有色金屬、鋼鐵、裝備制造業(yè)等行業(yè)提供更大市場，進而促進其生產(chǎn)和效益提高。三是加大對高新技術(shù)產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品出口的支持，進一步推出的清理限制出口政策等，將對穩(wěn)定企業(yè)出口、實現(xiàn)增產(chǎn)增盈起到積極作用。從4月起我國又提高紡織品、服裝、輕工、電子信息、鋼鐵、有色金屬、石化等6大產(chǎn)業(yè)商品的出口退稅率，將直接減輕企業(yè)負擔，增加企業(yè)收入。四是我國多項促進消費政策的積極實施，將進一步促進消費類行業(yè)生產(chǎn)效益實現(xiàn)較快增長。從一季度情況看，除采礦業(yè)外，穩(wěn)定贏利的大都是關(guān)乎民生的行業(yè)，如食品、醫(yī)藥、紡織、燃氣、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等。隨著國家加大對社保、醫(yī)療及低收入群體補貼的投入，逐步推進家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等鼓勵消費措施，會進一步推動相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)和效益的改善。五是企業(yè)增值稅轉(zhuǎn)型，稅收負擔的大幅下降效應(yīng)，還會在今后進一步顯現(xiàn)，直接擴大企業(yè)利潤空間。六是盡管存在去庫存化因素，但石油等大宗商品價格、銀行貸款利率大幅下降，使企業(yè)財務(wù)成本、生產(chǎn)成本較上年同期有較大下降，會成為企業(yè)增盈的積極因素。
但也應(yīng)該看到，由于國際金融危機仍在繼續(xù)蔓延，美國、歐盟、日本等主要經(jīng)濟體經(jīng)濟進一步衰退，貿(mào)易保護主義加劇等外部不利因素對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響還在進一步加深，產(chǎn)品出口持續(xù)下滑局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，外需不足導致的企業(yè)銷售不振，仍將對我國企業(yè)增產(chǎn)增盈產(chǎn)生較大負面影響。加之，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴大內(nèi)需項目建設(shè)等存在滯后效應(yīng)，這些都難以使產(chǎn)能過剩的行業(yè)在短期內(nèi)擺脫困境，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)快速回升的動能還顯不足。
綜上看，二季度及未來一個時期，我國工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營會有明顯改善，在企業(yè)生產(chǎn)逐步企穩(wěn)的帶動下，企業(yè)利潤大幅下滑的局面也將有所改善。
六、銀行體系流動性充裕，但存款利率下調(diào)仍存在可能
為應(yīng)對國際金融危機沖擊，支持擴大內(nèi)需，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，一季度各項貸款快速增長，人民幣新增貸款4.58萬億元，同比增長244.36%，為2008年全年新增貸款的93.27%，實體經(jīng)濟資金緊張狀況大為改善。在央行與其他國家和地區(qū)央行及貨幣當局簽署總計近7000億元人民幣雙邊本幣互換協(xié)議，外匯儲備增速大幅減緩，基礎(chǔ)貨幣被動投放減弱基礎(chǔ)上，3月末，M2同比增長25.51%，為近年來最高水平，大大超過央行2009年貨幣供應(yīng)增長17%的控制目標，M1同比增長17.04%，也呈不斷上升之勢，我國貨幣供給已相當寬裕。
盡管信貸投放呈現(xiàn)快速擴張之勢，當前銀行體系流動性依然充裕，銀行資金運用壓力仍舊很大。3月份，人民幣存貸比依然處于低位，不到67%。而銀行間市場人民幣交易利率不斷趨于下行，成交量不斷放出巨量，3月份超過13萬億元，環(huán)比增長21.62%，也表明銀行體系流動性富余。
預測二季度及以后，銀行體系流動性充裕格局不會發(fā)生改變，甚至有加劇之勢，銀行資金運用壓力難以減弱。其一，凈出口仍是我國經(jīng)濟增長重要拉動因素，外貿(mào)企業(yè)也是緩解我國非常嚴峻就業(yè)形勢的重要領(lǐng)域，在出口退稅稅率不斷上調(diào)等因素作用下，我國對外貿(mào)易順差依舊會持續(xù)。一季度，我國對外貿(mào)易順差同比增長50.66%，高于去年同期61.54個百分點。而中國經(jīng)濟基本面的相對優(yōu)化，中國經(jīng)濟增長模式逐步轉(zhuǎn)換，國際社會對中國經(jīng)濟信心增強，中國資本市場投資價值顯現(xiàn)等，也使得包括外商直接投資在內(nèi)的各色國際資本進入中國，推進中國資本項目順差持續(xù)。一季度，外商直接投資217.8億美元，盡管比上年同期減少56.34億美元，但仍處于歷史高位。雖然雙邊本幣互換協(xié)議會削弱外匯儲備增速，但國際收支雙順差依舊會推動中國外匯儲備增長，推增銀行體系流動性。美國海外資產(chǎn)的收縮，美元近期內(nèi)的相對強勢更會推動中國外匯儲備增長，助增銀行體系流動性。其二，美、歐、日等發(fā)達經(jīng)濟體利用其貨幣是國際儲備貨幣地位，采取包括啟動印鈔機印鈔、將基準利率降低至歷史最低點等在內(nèi)的極度寬松貨幣政策，使全球流動性有再呈泛濫之勢，對日益融入國際社會的我國流動性也會產(chǎn)生重要影響，大量國際流動性通過多種途徑涌入國內(nèi)，增添銀行體系流動性。其三，在一季度信貸大量增加之后，未來信貸投放速度將會有所減緩，銀行資金運用壓力增大，流動性過剩難以減弱。其四，宏觀經(jīng)濟面還有待進一步改善，房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整，股票市場信心尚未恢復等，使房地產(chǎn)市場、股票市場等重要資金流向渠道吸納、分流銀行體系流動性有限。其五，海外市場投資風險變幻莫測，國內(nèi)資金海外投資虧損嚴重，受美國金融危機影響海外市場前景仍不明朗等，削弱國內(nèi)資金境外輸出積極性。
鑒于當前貨幣供給比較充裕，可能會增加未來通貨膨脹預期，法定存款準備金率下調(diào)可能性降低，如果二季度價格水平仍在下降，或經(jīng)濟回暖不十分明顯，不排除央行進一步不對稱下調(diào)基準利率，或單邊下調(diào)存款利率，但下調(diào)幅度也不會很大，預計為0.27個百分點，央行將更多的運用公開市場操作方式調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行中的流動性。鑒于當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢仍較嚴峻，保增長、促投資的需求和壓力仍相當大，加之銀行體系流動性充裕，息差收窄，一季度銀行信貸超常增長，二季度及下半年銀行信貸仍需一定增長速度，預計2009年上半年人民幣新增貸款超過5.7萬億元，同比增長100%以上，全年人民幣新增貸款將超過7.5萬億元，同比增長50%以上，人民幣新增貸款環(huán)比增速年分布總體呈下降之勢。
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