股市一直被認為是經濟的晴雨表，隨著上市公司2008年年報和2009年一季報的披露，經濟運行軌跡正逐漸清晰，年報、一季報數據中的一些“亮點”，正顯示我國經濟的積極變化。
業績同比下滑，但一季度環比趨升
本周，上市公司2008年年報及今年一季報披露進入收官階段。從已披露報表的情況看，受全球金融危機等多重因素的影響，上市公司業績整體出現明顯下滑。
據天相投資顧問公司的統計，截至4月27日，滬深兩市共1421家上市公司披露了年報。其中，1238家公司去年實現盈利，占比87.12%。已披露年報公司去年凈利潤合計7666億元，較上年同期下降15.88%。
如果分單個季度來看上市公司業績的變化，在整個2008年呈現加速下滑的趨勢。天相投資研究員王巍峰分析，以2007年和2008年每個季度均有數據的1397家公司作為比較樣本，這些公司在2008年一季度至四季度，每個單季凈利潤同比增速分別為14.35%、4.48%、-11.8%和-76.3%，單季增速明顯回落。
值得欣慰的是，這一加速下滑趨勢有望在今年一季度得到緩解。截至4月27日，兩市共1013家上市公司披露一季報，其中773家公司今年一季度實現盈利，占比76.31%。已披露一季報公司今年一季度凈利潤合計672.3億元，雖然同比仍然下降了25.76%，但和去年四季度的虧損46.33億元相比，已有明顯好轉。
企業現金流增長，增強抗風險能力
云南銅業日前公布的年報顯示，由于銅價的大幅下跌，去年該公司虧損近28億元。這其中，因計提存貨跌價準備所造成的損失就達17.50億元，占到年度虧損的六成多。
存貨跌價準備，這個聽起來有些專業的詞匯，最近卻頻頻進入投資者的眼球。在去年全球商品市場巨幅震蕩的影響下，存貨跌價準備成為影響上市公司業績的重要因素。據不完全統計，在2007年年報中，資產減值損失占上市公司凈利潤的比例約為15%，而在2008年這一比例卻達到了50%。其中，有色金屬行業“受傷”最深。此外，化工、房地產、鋼鐵、建筑建材等行業的上市公司，也由于提取了巨額的減值準備，業績水平因而大受影響。
不過，值得投資者重視的是，計提充分的存貨跌價準備，有利于上市公司在未來放下包袱，輕裝上陣，為今后業績增長埋下伏筆。從上市公司報表情況看，在收入和利潤下滑的同時，其經營性現金流卻出現了顯著回升。中信證券認為，隨著一些商品價格的企穩和資本市場的回暖，未來上市公司的資產減值損失會明顯回落。而鋼鐵、機械、房地產等行業的企業在去年四季度縮減采購、消化庫存，所以經營性現金流快速回升，雖然這還不能理解為盈利狀況的好轉，但現金流增長可以增強企業的抗風險能力，在當前經濟環境下是一種好的現象。
關注復蘇進程，市場抱有信心
盡管從去年到今年一季度，上市公司業績整體出現下降，但其中也不乏“靚麗”的報表。數據顯示，598家公司在2008年凈利潤實現增長，占已披露年報上市公司的42%。在已披露季報的上市公司中，也仍有349家公司凈利潤實現增長。分行業看，年報業績增速排名前五位的行業分別是通信、煤炭、銀行、農林牧副漁和信托，季報中則是石化、通信、醫藥、建筑和貿易等板塊表現突出。
對于投資者而言，可能更關心的是未來業績表現。目前，已有數百家上市公司預告了今年中期的業績情況，雖然業績將大幅增長或扭虧為盈的“報喜”公司在數量上并未占多數，但卻集中在建筑業、生物醫藥、交通運輸、電器、農林牧副漁等行業。這表明，在國家擴大內需政策的帶動下，一些行業已率先出現明顯的回暖跡象。
如果從產業鏈的角度看，則有明顯“上游冷、下游熱”的現象，信息設備、家電、醫藥、食品飲料等行業的毛利率回升很快，已處于歷史較高水平；與此同時，鋼鐵、有色金屬、電力、交通運輸等行業卻仍在低谷中。專家認為，這是經濟復蘇過程中的正常現象，一般而言，下游產品的需求變化超前于經濟周期，中上游產品需求的波動則往往會有滯后。
摩根大通中華區首席經濟學家龔方雄認為，2008年的年報更多地反映的是第三、四季度，特別是第四季度的業績，業績無論好壞，市場早有準備。所以從表現來看，市場并未受到多少紛擾。去年第四季度是環比的底，今年一季度是同比的底，市場還是充滿信心的。
中信證券研究部執行總經理于軍則認為，目前中信覆蓋重點公司2009年盈利增長預測值為17.11%，相對于去年有明顯回升。
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