2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析與預(yù)測(cè) 金融風(fēng)暴橫掃全球 中國(guó)能否對(duì)抗
09年全球資本流動(dòng)或遇拐點(diǎn) 亞太國(guó)際資本投資趨勢(shì)
08年金融運(yùn)行分析與09年預(yù)測(cè) 國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)上升
08年物價(jià)走勢(shì)遇過山車 09年將進(jìn)一步走低 面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)
08年中國(guó)PPI大起大落 四因素影響物價(jià)波動(dòng)
09年中國(guó)總需求將減弱 產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇
開始于2001年的我國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升期在2007年四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，并在2008年確立周期性下滑態(tài)勢(shì)。發(fā)生于三季度的全球金融風(fēng)暴對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又形成較強(qiáng)沖擊。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期性下滑和國(guó)外經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)蕩沖擊的雙重作用下，2008年一季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)10.6%，二季度增長(zhǎng)10.1%，三季度增長(zhǎng)9.0%，四季度僅增長(zhǎng)6.8%，GDP增速逐季下降，回落勢(shì)頭在下半年非常明顯。與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)相對(duì)應(yīng)，我國(guó)金融調(diào)控和金融運(yùn)行在2008年上下半年呈現(xiàn)出全然不同的格局：上半年金融調(diào)控持續(xù)從緊，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，M2增速持續(xù)低于M1增速；下半年金融調(diào)控適度放松，貨幣供應(yīng)增速不斷放慢，M2增速反超M1增速。
一、2008年上半年金融調(diào)控堅(jiān)持“從緊”，下半年轉(zhuǎn)為“適度放松”
1．按照“雙防”要求，2008年上半年金融調(diào)控堅(jiān)持從緊
為達(dá)到“防過熱、防通脹”的宏觀調(diào)控目標(biāo)，2007年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在部署2008年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)明確提出，2008年要實(shí)施從緊的貨幣政策，上半年金融調(diào)控貫徹了“從緊”要求，具體有：（1）連續(xù)六次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，每次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將存款準(zhǔn)備金率由14.5%上調(diào)至17.5%，創(chuàng)下歷史最高水平。(2)對(duì)商業(yè)銀行信貸投放實(shí)行嚴(yán)格的總量控制。2008年年初設(shè)定的信貸調(diào)控目標(biāo)是全年新增貸款量不超過去年實(shí)際貸款量（3.63萬億元），并將對(duì)貸款的控制分解到各個(gè)季度，嚴(yán)格執(zhí)行。（3）公開市場(chǎng)操作靈活搭配對(duì)沖工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。上半年，公開市場(chǎng)操作主要以每周二發(fā)行1年期央行票據(jù)，每周四發(fā)行3個(gè)月和3年期央票，并搭配短期（7天、14天、28天）和長(zhǎng)期（91天和182天）正回購(gòu)的方式。公開市場(chǎng)操作與法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整相配合，合理控制銀行體系流動(dòng)性。一季度公開市場(chǎng)操作資金回籠力度較大，除1月份由于春節(jié)因素，投放資金外，2、3月份單月資金凈回籠規(guī)模達(dá)5000-6000億元。二季度，伴隨法定存款準(zhǔn)備金率頻繁上調(diào)，公開市場(chǎng)操作資金回籠力度明顯減弱，5、6月份甚至轉(zhuǎn)為凈投放資金。
2．面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)新形勢(shì)，2008年下半年金融調(diào)控出現(xiàn)松動(dòng)
2008年下半年，國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)生很大變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由過熱轉(zhuǎn)向過快下滑的趨勢(shì)越來越明顯，金融調(diào)控也開始轉(zhuǎn)向。7月25日，中共中央政治局討論研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，將宏觀調(diào)控的目標(biāo)由前期的”雙防”調(diào)整為“保增長(zhǎng)、控通脹”的“一保一控”，為達(dá)到“保增長(zhǎng)”的目的，從緊的貨幣政策在實(shí)際執(zhí)行中開始出現(xiàn)松動(dòng)。隨著9月份以來全球金融風(fēng)暴破壞力越來越強(qiáng)烈，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑勢(shì)頭愈加明顯，11月5日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布，“當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，從緊的貨幣政策徹底轉(zhuǎn)型。
（1）連續(xù)四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將工、農(nóng)、中、建、交、郵政儲(chǔ)蓄銀行等大型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率由17.5%下調(diào)至15.5%，其他小型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率由17.5%下調(diào)至13.5%。
（2）連續(xù)五次降息。在經(jīng)過2007年連續(xù)六次加息后，2008年上半年，利率政策進(jìn)入真空期。9月份以來，全球金融動(dòng)蕩不斷加劇，各國(guó)央行紛紛推出注資、降息等一系列“救市”措施。我國(guó)央行根據(jù)國(guó)際利率的變動(dòng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的需要，在9月16日、10月9日、10月30日、11月27日、12月23日連續(xù)五次降息，一年期存款基準(zhǔn)利率由4.14%下調(diào)至2.25%，一年期貸款基準(zhǔn)利率則由7.47%下調(diào)至5.31%，其他期限檔次也相應(yīng)調(diào)整。
（3）公開市場(chǎng)操作縮短央票發(fā)行期限，減小發(fā)行力度。2008年下半年，公開市場(chǎng)操作改為每周二發(fā)行1年期央票，每周四發(fā)行3個(gè)月和6個(gè)月期央票，并搭配短期正回購(gòu)操作的方式，3年期央行票據(jù)和182天的正回購(gòu)操作退出舞臺(tái)。9月中旬以來，6個(gè)月期央票也退出發(fā)行。10月27日，央行公告稱，每周二發(fā)行的1年期票據(jù)將改為隔周發(fā)行。進(jìn)入12月份，1年期央票暫停發(fā)行。
（4）信貸總量控制松動(dòng)。央行于8月底調(diào)增2008年度商業(yè)銀行信貸規(guī)模，采用“區(qū)別對(duì)待”的方式，對(duì)全國(guó)性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)增5%，對(duì)地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%，要求確保新增信貸資源向“三農(nóng)”、小企業(yè)、災(zāi)后重建傾斜。為保證房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，自10月27日起，央行將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍；最低首付款比例調(diào)整為20%。為適應(yīng)形勢(shì)需要，11月初央行進(jìn)一步取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸投放規(guī)模的硬約束。
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