2008年貨幣信貸增長(zhǎng)放緩，貨幣流動(dòng)性下降
1、 M2與M1增速均放緩，M1降幅更深。經(jīng)過(guò)前4月的上下小幅波動(dòng)后，2008年5月份以來(lái)，M2增速開(kāi)始呈現(xiàn)逐月放緩態(tài)勢(shì)。11月末M2余額同比增長(zhǎng)14.8%，增幅比上年末回落1.92個(gè)百分點(diǎn)。M1增速也逐步走低，且下降勢(shì)頭較M2更為猛烈。
2、股市陰跌促使存款定期化、居民儲(chǔ)蓄回流銀行。從我國(guó)貨幣供應(yīng)量的構(gòu)成看，儲(chǔ)蓄存款占M2的比重持續(xù)保持在40%-50%，活期存款（主要是企業(yè)活期存款）占M2的比重保持在25%-30%，而活期存款占M1的比重達(dá)70%-80%。因此儲(chǔ)蓄存款和活期存款的增長(zhǎng)變化決定著M2、M1增速的相對(duì)變化。2008年以來(lái)，由于股市持續(xù)下跌，儲(chǔ)蓄存款不斷回流銀行，企業(yè)存款也出現(xiàn)定期化傾向，活期存款增長(zhǎng)則不斷放緩。由于活期存款增長(zhǎng)與定期存款、儲(chǔ)蓄存款出現(xiàn)不同方向的變化，自2008年5月份起， M1 與M2增速之間的“剪刀差”由正轉(zhuǎn)負(fù)，M1增速開(kāi)始低于同期M2增速，貨幣流動(dòng)性不斷下降。11月末，貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）為34.4%，比上年末下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。
3、人民幣貸款增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，居民戶貸款少增較多。從人民幣貸款的部門投向上看，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，居民戶貸款呈同比少增態(tài)勢(shì)，企業(yè)部門貸款仍維持同比多增。前11月，居民戶貸款增加6458億元，同比少增5324億元；非金融性公司及其他部門貸款增加3.5萬(wàn)億元，同比多增1.1萬(wàn)億元。
4、外匯存款增速回升，外匯貸款增長(zhǎng)受到控制。2008年上半年，受人民幣加快升值影響，外匯存款余額持續(xù)保持負(fù)增長(zhǎng)、低增長(zhǎng)。但下半年，尤其是7月份以來(lái)，受美元轉(zhuǎn)強(qiáng)的影響，人民幣對(duì)美元升值步伐有所減慢，外匯存款增速也開(kāi)始回升，外匯各項(xiàng)存款余額同比增速由6月末的1.75%持續(xù)回升到11月末的7.76%。與外匯存款增速先降后升相反，外匯貸款增速呈先升后降走勢(shì)。外匯貸款過(guò)快增長(zhǎng)自4月份起開(kāi)始得到明顯控制。
5、人民幣對(duì)美元升值速度先快后慢。2008年上半年，人民幣對(duì)美元升值速度明顯加快，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)不斷創(chuàng)下匯改以來(lái)新高。自7月中旬開(kāi)始，隨著美元出現(xiàn)階段性走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元升值明顯趨緩。（李若愚）
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