8月份，國內CPI將呈繼續回落態勢，PPI也有望止住漲勢。中國通脹的威脅是否就此解除，成為下一步政策制定的關鍵。
有別于以往，從全球范圍看，此輪通脹是美國濫發貨幣，支撐新興市場的產能史無前例擴張的結果。
去年8月次貸危機以來，美元短時間內狂貶，推動能源價格急升，的確把全球經濟折騰得十分痛苦。但是，從周期上講，調整時間和幅度顯然是遠遠不夠的。
不管此次美元反彈能持續多久，一旦通脹壓力暫時得到舒緩，世界各國紛紛轉向挽救下滑的經濟。日本推出了千億美元的經濟刺激計劃；歐洲在通脹和經濟衰退之間，逐漸偏向于后者；中國等新興市場重新把保持經濟增長擺到了首位。
短短一年多的時間，龐大的產能根本來不及做一次清洗，資源“緊需求”的狀態只能延續。如此一來，未來不久國際商品市場很可能返身向上，新一輪通脹壓力或至。對于中國企業來講，PPI就完全存在未來不久再創新高的可能。
剩下的問題是，PPI是否能傳到CPI。從歷史上看，的確多數情況是沒有傳過去。不過，歷史不可能簡單重復。
四五年前，中國的中下游企業大多沒有達到邊際上生產，土地、勞工成本、能源、水、原材料、交運等要素都相對便宜，環保也沒上去，完全有能力將生產資料價格上漲的壓力內部消化掉，并實現產能的進一步擴張，供給上去了，價格自然往下走。
顯然，經過四五年的景氣擴張，當下制造業企業產能大多已經被推到邊際上生產，一則龐大產能一旦形成，資源需求是剛性的，二則國內大多數要素價格扭曲，還有相當的空間要釋放。
故此，傳不過去，并不意味著價格掉得下來，情況只可能更糟，制造業將獨自承擔巨大成本壓力，供給將減少直至銷售價格至少能超過邊際成本(供給減少是通脹隱性表現)，若導致供不應求，產品價格還是會上漲，向下游傳導。 (劉煜輝)
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