截至4月末，我國外匯儲備已增至1.76萬億美元。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定指出，這個數(shù)字超過了世界主要7大工業(yè)國(包括美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、意大利，簡稱G7)的總和。
外匯儲備增長原因眾多
央行行長周小川5月30日在出席“增長與發(fā)展委員會增長報告發(fā)布會”后表示，我國外匯儲備增長有很多原因，只看貿(mào)易順差與FDI(國際直接投資)并不全面，不能只看外儲增長與FDI和順差間差額，就認為外儲異常增長。
中國人民銀行此前發(fā)布的《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》認為，外匯儲備的快速增長主要是因為國內(nèi)經(jīng)濟基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，次貸風波持續(xù)發(fā)展，國際金融市場動蕩，中國可能成為國際資金的“避風港”，結果推動了外匯儲備的增長。
總體來看，我國的外匯流入是在我國實現(xiàn)經(jīng)常項目完全可兌換和資本項目部分可兌換條件下，通過合法合規(guī)渠道流入的資金，是企業(yè)和個人在人民幣升值預期下做出的符合自身利益選擇的結果。
對于外匯儲備大幅增長，中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，我國外匯儲備不全是美元，非美元外幣資產(chǎn)隨著美元的貶值計價上升，增值部分估計為500億元左右；外匯儲備增長也與企業(yè)境外上市、境外投資收益增長有關。此外，外匯儲備中相當一部分美國債券隨著債券價格上揚，收益增加。
中共中央政策研究室經(jīng)濟局局長李連仲指出，隨著美國次貸危機的進一步發(fā)展，大量國際熱錢流向中國，是外匯儲備增加的一個原因。
中國人民銀行反洗錢局局長唐旭則認為，外資流入中國主要是看好中國的經(jīng)濟增長前景，投機性熱錢并非中國外匯儲備快速增加的主要原因。他表示，目前中國的外匯管理還是相當有效的。
高額外匯儲備利弊共存
“保持足夠規(guī)模的外匯儲備對我們這樣一個走向市場經(jīng)濟的發(fā)展中大國是必要的。”中國社科院財貿(mào)所所長裴長洪說，無論是增強國際支付能力，還是應對國際資本流動的不確定性、開展海外投資等都需要外匯，同時足夠的外匯儲備也是人民幣國際信譽的重要基礎。
北京大學教授蕭灼基認為，“一定規(guī)模的外匯儲備，對于增強國家宏觀調(diào)控能力，防范國際經(jīng)濟金融風險具有重要意義。”中國外匯儲備充足，對外匯市場的干預能力大大增強，對穩(wěn)定人民幣匯率乃至穩(wěn)定整個宏觀金融環(huán)境和經(jīng)濟秩序，都起到積極的作用。
此外，外匯儲備還是“貨幣自由兌換的物質(zhì)基礎”。首都經(jīng)貿(mào)大學教授謝太峰認為，國內(nèi)和國際經(jīng)驗都表明，一國所持有的儲備資產(chǎn)的多少與該國貨幣的兌換性和國際化程度密切相關，它是貨幣自由兌換的物質(zhì)基礎。目前中國外匯儲備充足，實力雄厚，已經(jīng)為推進資本項目開放、實現(xiàn)人民幣自由兌換打下了良好的基礎，增強了國際國內(nèi)對人民幣的信心，使人民幣向“硬通貨”日益靠近。
北京師范大學經(jīng)濟與資源管理研究所所長李曉西說，外匯儲備規(guī)模特別高，對我國外匯政策尤其是貨幣政策的靈活性有很大的抑制作用。對此，國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長張燕生也表示，外匯儲備不斷累積，由此產(chǎn)生的外匯占款成為貨幣供應的主要來源之一，央行不得不采取沖銷政策回收市場上過多的貨幣，這使貨幣政策的獨立性大打折扣。
同時，一國外匯儲備越多，本幣升值的壓力就越大。
經(jīng)濟學家梅新育認為，巨額外匯儲備導致我國在相當程度上喪失了貨幣政策操作的主導權，同時加大了人民幣匯率升值壓力。
此外，高額外匯儲備也提高了外匯儲備成本，增大了儲備風險。中央財經(jīng)大學金融學院院長張禮卿指出，持有巨額儲備必須承擔資金不能投向其他更有效益方面的機會成本、為回籠外匯占款而發(fā)行央行票據(jù)的沖銷成本、潛在的通貨膨脹風險以及持有美元資產(chǎn)的貶值風險。
多重戰(zhàn)略平衡國際收支
面對不斷增長的外匯儲備，專家們認為，如何配置、運用儲備資產(chǎn)，實現(xiàn)多重戰(zhàn)略目標，提高儲備資產(chǎn)收益水平，已成為當務之急。
世界銀行高級副行長林毅夫表示，中國外資、外貿(mào)政策應該進行調(diào)整，重新定位。過去的外資政策雖對我國經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了巨大作用，但外資也從我國的優(yōu)惠政策中獲得了巨大利益。林毅夫認為，現(xiàn)在資金已經(jīng)不再是中國經(jīng)濟發(fā)展的主要瓶頸，因此，外資政策應該改為以吸引國內(nèi)所沒有、對中國經(jīng)濟發(fā)展至關重要的高新技術為主要目的。
中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍教授則提出，要逐步降低高額貿(mào)易盈余，同時不斷優(yōu)化貿(mào)易收支結構。在出口方面，對一部分低附加值的簡單加工品征收出口關稅，并降低出口退稅，從價格信號上影響出口商品結構；同時，限制高污染、高能耗產(chǎn)品的出口，并為自主創(chuàng)新能力創(chuàng)造更多的優(yōu)惠條件，從產(chǎn)業(yè)政策上引導出口產(chǎn)品結構的優(yōu)化。
對于外匯儲備的保值增值，哈繼銘認為，貴金屬是重要的保值手段。對于外匯儲備的管理應遵循“流動性”與“保值性”兩大原則，在美元下跌的同時，黃金反而面臨著長期走強的趨勢，在目前是最好的選擇。這一方面是保值增值的需要，另一方面也是未來人民幣國際化和成為主要國際貨幣的需要。
中國社科院金融研究所所長李揚建議：“要有獨立的專設機構，通過發(fā)行本幣債券，向央行收購外匯儲備并進行積極管理。”
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