融資觀察：三大原因?qū)е律鐣?huì)債務(wù)融資貴、融資難
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中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng)訊 (實(shí)習(xí)生 郭厚杰) 中國(guó)人民銀行近日發(fā)布了《2014年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，報(bào)告指出，近期以來(lái)，一些企業(yè)和地方反映資金緊張、融資成本上升較多，社會(huì)各界對(duì)此也比較關(guān)注。融資成本直接表現(xiàn)為資金價(jià)格的變化，從深層次看，則是國(guó)民經(jīng)濟(jì)總供求關(guān)系與一系列結(jié)構(gòu)性因素在資金價(jià)格層面的反映。需客觀、全面、動(dòng)態(tài)地觀察和看待這一問(wèn)題。
問(wèn)題：小微企業(yè)融資難、成本高
隨著金融市場(chǎng)發(fā)展和利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)，金融產(chǎn)品更趨豐富，利率品種也更加多元。觀察融資成本變化，既需要考量貸款、債券、信托、民間融資等各類融資渠道的利率水平，也要觀察不同利率期限結(jié)構(gòu)狀況，還應(yīng)考察大企業(yè)、中小企業(yè)等不同主體融資成本的差異，此外也需要考慮非利率費(fèi)用的高低。從2014年以來(lái)的情況看，貸款利率和企業(yè)債券利率有所下行，整體融資成本較上年末穩(wěn)中略降，但部分企業(yè)特別是小微企業(yè)融資不易、成本較高的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題較為突出。
數(shù)據(jù)：M2同比增速超二季度GDP增速5.7%
一般而言，利率變化具有自動(dòng)調(diào)節(jié)資金供求的作用，從需求方面看，若經(jīng)濟(jì)主體感到融資成本過(guò)高，融資需求就會(huì)下降，貨幣信貸增長(zhǎng)放緩，利率會(huì)隨之回落，進(jìn)而形成新的均衡。從供給方面看，貨幣信貸供給增加會(huì)使利率水平下降，從而自發(fā)起到調(diào)節(jié)資金供求的作用。但值得注意的是，在當(dāng)前部分企業(yè)反映“融資難、融資貴”問(wèn)題更加突出的同時(shí)，貨幣信貸總量仍保持了較快增長(zhǎng)，6月末M2同比增速已超出二季度GDP名義增速達(dá)5.7個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)性總體充裕，全社會(huì)債務(wù)率仍在上升。這表明經(jīng)濟(jì)中可能存在影響供求平衡的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。從經(jīng)濟(jì)理論的基本框架看，意愿儲(chǔ)蓄和意愿投資共同決定（實(shí)際）利率水平。近幾年來(lái)我國(guó)儲(chǔ)蓄率降幅明顯超出投資率降幅，這就可能出現(xiàn)在投資增速總體趨緩的情況下（實(shí)際）利率反而上升的情況，這反映出全社會(huì)投資和債務(wù)需求相對(duì)儲(chǔ)蓄供給過(guò)于旺盛，同時(shí)供給面的一些結(jié)構(gòu)性因素也會(huì)對(duì)融資成本產(chǎn)生影響。
2014 年 1-6 月大額美元存款與美元貸款平均利率
