國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支分析小組
一、國(guó)際收支概況
2007年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)較快、效益較好、運(yùn)行較穩(wěn)的基本態(tài)勢(shì)，國(guó)際收支繼續(xù)保持"雙順差"格局。經(jīng)常項(xiàng)目順差1629億美元，較上年同期增長(zhǎng)78%。資本和金融項(xiàng)目順差902億美元，增長(zhǎng)132%。
(一)國(guó)際收支主要特點(diǎn)
1. 國(guó)際收支順差增幅較大
2007年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目順差同比增長(zhǎng)78%，較上年同期增幅提高了42個(gè)百分點(diǎn)。資本和金融項(xiàng)目順差同比增長(zhǎng)1.3倍，改變了2006年資本和金融項(xiàng)目順差下降的局面。
2. 貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高
2007年上半年，國(guó)家通過(guò)一系列政策措施促進(jìn)貿(mào)易平衡，但國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高的局面短期內(nèi)難以改變，投資增長(zhǎng)帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩和進(jìn)口替代能力增強(qiáng)，加上部分企業(yè)在出口退稅調(diào)整、對(duì)部分產(chǎn)品加征出口關(guān)稅等政策執(zhí)行前搶先出口，貨物貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易出口5472億美元，進(jìn)口4115億美元，分別較上年同期增長(zhǎng)28%和18%；順差1357億美元，增長(zhǎng)70%。
3. 收益項(xiàng)目順差顯著增加
隨著我國(guó)海外務(wù)工人員的增多，勞務(wù)收入有所增加，加上我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，利潤(rùn)、利息等投資收益不斷增長(zhǎng)。2007年上半年，收益項(xiàng)目順差129億美元，同比增長(zhǎng)2.5倍。其中，職工報(bào)酬凈流入17億美元，增長(zhǎng)1.1倍；投資收益凈流入112億美元，增長(zhǎng)2.9倍。
4. 外國(guó)來(lái)華直接投資持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)對(duì)外直接投資繼續(xù)增加
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，生產(chǎn)要素價(jià)格較低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展迅速，外商投資我國(guó)市場(chǎng)的熱情不減。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，外國(guó)來(lái)華直接投資流入627億美元，較上年同期增長(zhǎng)54%。隨著國(guó)家"走出去"戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，對(duì)外直接投資較快增長(zhǎng)，2007年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資流出80億美元，增長(zhǎng)21%。
5. 證券投資逆差下降明顯
2007年上半年，證券投資逆差48億美元，比上年同期減少244億美元。其中，我國(guó)對(duì)境外證券投資凈流出151億美元，比上年同期減少297億美元；我國(guó)從境外證券市場(chǎng)融資以及吸收境外合格機(jī)構(gòu)投資者投資流入103億美元，比上年同期減少53億美元。境內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)整境內(nèi)外資產(chǎn)擺布，對(duì)境外證券投資規(guī)模大幅減少，是證券投資逆差下降的主要影響因素。
我國(guó)國(guó)際投資頭寸(International Investment Position，簡(jiǎn)稱IIP)統(tǒng)計(jì)顯示，2006年末，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)16266億美元，其中，直接投資824億美元，證券投資2292億美元，其他投資2420億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)10729億美元；對(duì)外負(fù)債9645億美元，其中，直接投資5442億美元，證券投資1207億美元，其他投資2996億美元；國(guó)際投資頭寸凈值為6621億美元，顯示我國(guó)為凈債權(quán)國(guó)。
從總量上看，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債分別排在世界第14位和16位。美國(guó)是對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債最大的國(guó)家，2005年末分別為11.1萬(wàn)億美元和13.6萬(wàn)億美元；其次是英國(guó)，資產(chǎn)和負(fù)債分別為8.4萬(wàn)億美元和8.7萬(wàn)億美元；第三是法國(guó)，資產(chǎn)和負(fù)債分別為4.9萬(wàn)億美元和4.7萬(wàn)億美元。
(二)國(guó)際收支運(yùn)行評(píng)價(jià)
國(guó)際收支交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2007年上半年，我國(guó)國(guó)際收支交易總規(guī)模為1.95萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)35%；與同期GDP之比達(dá)到141%，比2006年上升15個(gè)百分點(diǎn)。這表明我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快發(fā)展，與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步增強(qiáng)。
經(jīng)常項(xiàng)目順差占據(jù)主導(dǎo)地位。2007年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目順差1629億美元，在國(guó)際收支總順差的比重為64%；資本和金融項(xiàng)目順差902億美元，在國(guó)際收支總順差的比重為36%。
國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大。貨物貿(mào)易順差繼續(xù)上升，按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差1357億美元，為2006年全年貨物貿(mào)易順差的62%；外國(guó)來(lái)華直接投資較快增加，外國(guó)在華直接投資凈流入583億美元，同比增長(zhǎng)56%；外債規(guī)模有所上升，2007年6月末外債余額為3297億美元(不包括香港特區(qū)、澳門(mén)特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)，比上年末增加67億美元。2007年上半年國(guó)家外匯儲(chǔ)備同比多增1441億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到13326億美元。
國(guó)際收支持續(xù)順差，外匯儲(chǔ)備大幅增加表明我國(guó)綜合實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。首先，對(duì)外貿(mào)易不斷擴(kuò)大，外商直接投資流入增加，直接推動(dòng)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的增長(zhǎng)，帶來(lái)大量國(guó)外資金和技術(shù)，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。其次，相對(duì)充裕的外匯儲(chǔ)備也為國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、關(guān)鍵領(lǐng)域改革等重大戰(zhàn)略的實(shí)施提供了有利保障，增強(qiáng)了我國(guó)對(duì)外償付和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從進(jìn)口支付情況看，2007年6月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于17個(gè)月的進(jìn)口額；從債務(wù)償付能力看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例為720.85%，遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)的100%的警戒線。
國(guó)際收支順差過(guò)大，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快也會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響，這是現(xiàn)階段影響我國(guó)國(guó)際收支平衡的主要矛盾。主要表現(xiàn)在：
第一，影響國(guó)家宏觀調(diào)控的有效性。外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放增加，對(duì)沖操作壓力加大，貨幣政策主動(dòng)性減弱，流動(dòng)性管理更加復(fù)雜，維持價(jià)格水平長(zhǎng)期穩(wěn)定的難度增加，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定性因素增多，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展。
第二，增加 人民幣升值壓力。國(guó)際收支大額順差一方面使得國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)外匯供給持續(xù)大于需求；另一方面，加強(qiáng)了市場(chǎng)上人民幣升值預(yù)期，促使機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人進(jìn)一步改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，加大了人民幣升值壓力，并在一定程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境，增加貿(mào)易摩擦。
第三，加大國(guó)際資本沖擊風(fēng)險(xiǎn)。在跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大、流動(dòng)方式更加復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支大額順差，吸引國(guó)際資本大量流入。如果未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會(huì)導(dǎo)致跨境資本集中流出，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。
總之，如果國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不發(fā)生較大變化，我國(guó)國(guó)際收支大額順差將是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象。因此，未來(lái)可積極發(fā)揮國(guó)際收支順差、外匯儲(chǔ)備充足的有利方面，在相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，積極實(shí)施"走出去"發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。
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