伴隨著股市的火爆，儲(chǔ)蓄存款增幅明顯減緩，2006年居民戶存款同比少增1125億元――
1125億元流向何方
１月２８日，記者在中國(guó)工商銀行北京海淀西區(qū)支行營(yíng)業(yè)部看到，許多儲(chǔ)戶排著長(zhǎng)隊(duì)，手里攥著填好的銀行轉(zhuǎn)賬單和基金申購(gòu)單?！斑@段時(shí)間，營(yíng)業(yè)部傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)減少了許多，碰到新股和基金上市，每天接待的客戶起碼有一半以上是取錢去炒股票和買基金的。”一位柜臺(tái)工作人員說。
這樣的印象得到了數(shù)據(jù)支撐。中國(guó)人民銀行最新統(tǒng)計(jì)顯示，２００６年全年，金融機(jī)構(gòu)居民戶存款增加２．０９萬億元，同比少增１１２５億元，而居民戶存款主要為居民儲(chǔ)蓄存款。
儲(chǔ)蓄正在分流，儲(chǔ)蓄流向何方？
主要流向資本市場(chǎng)
理財(cái)產(chǎn)品、炒金、炒匯等也牽引著儲(chǔ)蓄的流動(dòng)
“以前，我把所有的錢都存在銀行，并且不少是定期?！痹谝患掖笮蛧?guó)企上班的張芳自從去年８月底買了基金之后，就一直為基金收益的節(jié)節(jié)攀升而高興。當(dāng)時(shí)，她花３萬元以每份１．０２元申購(gòu)的一只股票型基金，現(xiàn)在的收益率已達(dá)７０％以上。
金融專家王先生年輕時(shí)曾當(dāng)過兵。最近，幾十年都沒有聯(lián)系的老戰(zhàn)友突然給他打來電話，說想拿出存款炒股票，請(qǐng)幫忙推薦一只股票。
去年下半年特別是四季度以來，隨著股指的強(qiáng)勁上揚(yáng)，股票型基金也成了“香餑餑”，截至去年１２月初，年收益率超過１００％的股票型基金有１３只，超過５０％的有５０只。這令人心動(dòng)的收益引得居民紛紛取出存款購(gòu)買股票和基金。用張芳的話說就是：“與其讓存款躺在銀行吃低利息，不如拿出一些來分享牛市的高收益。”
這句話說出了許多居民的想法。央行統(tǒng)計(jì)表明，隨著股市的快速上漲，儲(chǔ)蓄存款增幅明顯減緩。去年１０月末，人民幣儲(chǔ)蓄存款同比增長(zhǎng)１５．５％，增幅創(chuàng)下２００５年４月以來的最低點(diǎn)，當(dāng)月儲(chǔ)蓄存款減少７６億元，這是２００１年６月以來首次出現(xiàn)月度儲(chǔ)蓄存款下降。相應(yīng)的，去年１０月，證券公司的客戶保證金余額同比增長(zhǎng)高達(dá)１８２．９％。
央行的２００６年四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查也顯示，在如何支出中，選擇“購(gòu)買股票和基金”的人數(shù)占比達(dá)１８．５％，躍升至歷史最高（見圖表），其中，選擇“基金”為最主要金融資產(chǎn)的居民人數(shù)占比從上季度的６．７％猛升至１０％，基金成為居民家庭除儲(chǔ)蓄存款外擁有最多的金融資產(chǎn)。相應(yīng)的，選擇“儲(chǔ)蓄存款”為最主要金融資產(chǎn)的居民人數(shù)占比為６５．８％，比上季度和去年同期分別下降２．４和３．６個(gè)百分點(diǎn)。
“顯然，這一輪儲(chǔ)蓄分流主要流向資本市場(chǎng)”，中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所副所長(zhǎng)何德旭認(rèn)為，隨著居民投資熱情的高漲，商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品、炒金、炒匯等也正在改變著百姓的理財(cái)方式，牽引著儲(chǔ)蓄的流動(dòng)。
目前的儲(chǔ)蓄分流有積極作用
有利于擴(kuò)大直接融資，不會(huì)影響銀行資金來源
“目前的儲(chǔ)蓄分流有積極作用，有利于發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌向記者表示。
在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，直接融資占全部融資的比重達(dá)３０％―５０％，甚至更高。而長(zhǎng)期以來，我國(guó)直接融資和間接融資的發(fā)展很不協(xié)調(diào)。２００６年前三季度，在國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門的融資總量中，股票、國(guó)債、企業(yè)債等直接融資比重僅為１４．２％，而貸款等間接融資比重高達(dá)８５．８％，間接融資占絕對(duì)主導(dǎo)地位的金融結(jié)構(gòu)使風(fēng)險(xiǎn)過度集中于商業(yè)銀行。儲(chǔ)蓄流向資本市場(chǎng)，能擴(kuò)大直接融資的規(guī)模，分擔(dān)商業(yè)銀行的壓力，維護(hù)金融安全，同時(shí)，也能更加有效地配置資金。
不過，也有人表示擔(dān)心：儲(chǔ)蓄存款約占我國(guó)商業(yè)銀行各項(xiàng)存款的一半，一直是銀行放貸的重要資金來源，如今，在儲(chǔ)蓄少增的同時(shí)，貸款卻持續(xù)多增，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致銀行資金來源與資金運(yùn)用不對(duì)稱，埋下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患？
對(duì)此，多數(shù)專家給出了否定的回答。中國(guó)社科院金融所副所長(zhǎng)王松奇分析說，近年來，我國(guó)儲(chǔ)蓄存款年均增長(zhǎng)１７％左右，去年約為１５％，雖然增幅下降，但世界上大多數(shù)國(guó)家的儲(chǔ)蓄增幅都不到１０％，“１５％”仍然是一個(gè)很高的數(shù)字。居民取錢炒股票、買基金，使儲(chǔ)蓄存款變成了證券公司、基金管理公司可以運(yùn)用的資金。這些資金仍然存在銀行，銀行的存款并沒有減少，只是存款的主體變了。因此，目前的儲(chǔ)蓄分流不會(huì)影響銀行資金來源的穩(wěn)定性。
進(jìn)而言之，當(dāng)前金融運(yùn)行中最大的難題是銀行體系資金過于充裕，出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩的現(xiàn)象，到去年底，存款減去貸款的差額即存差多達(dá)１０．９７萬億元，約占存款總額的１／３，儲(chǔ)蓄分流有助于緩解流動(dòng)性過剩的矛盾。
當(dāng)然，王松奇也認(rèn)為，如果出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間、大規(guī)模的儲(chǔ)蓄分流，可能會(huì)給商業(yè)銀行特別是以個(gè)人客戶為主的商業(yè)銀行帶來一定程度的資金緊張。
分流是否持續(xù)取決于股市冷暖
高收益必然與高風(fēng)險(xiǎn)相伴，應(yīng)合理安排家庭金融資產(chǎn)
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授李義平坦言，未來儲(chǔ)蓄分流是否會(huì)持續(xù)取決于資本市場(chǎng)的冷暖。不過，在社保體系尚不健全、住房、醫(yī)療、教育等預(yù)期支出增加的今天，老百姓謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求仍占主導(dǎo)地位，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求只占次要地位，儲(chǔ)蓄常常被首先用來滿足日常交易和預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，因此，其分流也是有限度的。
采訪中，專家們一再提醒居民要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。何德旭說，高收益必然與高風(fēng)險(xiǎn)相伴，居民還是應(yīng)當(dāng)量力而行。他建議居民按照安全性、流動(dòng)性、盈利性的原則安排好家庭金融資產(chǎn)，把股票或基金、存款、保險(xiǎn)等家庭金融資產(chǎn)分布在一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)上。（田俊榮 喬金亮）
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