預計年收益率8%-12%
7月28日，在中國保監會的積極協調下，鐵道部正式就京滬高速鐵路項目(下稱“京滬高鐵”)向保險業進行了專門的推介，四五十家保險公司、保險資產管理公司的相關負責人到會。
一位與會人士透露，京滬高鐵的總預算超過1600億元，而鐵道部已原則同意在今后幾年中，保險資金可分年度對該項目進行投資，總投資額度800億元。“這(保險資金占總資金來源的一半)在以往鐵路基礎設施建設的投融資實踐中是從未有過的。”一位保險資產管理公司副總經理說。
鐵道部對京滬高鐵建成后的“錢”景十分樂觀。
據鐵道部人士介紹，京滬高鐵全長約1300多公里，與既有京滬鐵路并行，時速可達300-350公里，屆時北京到上海的高速列車只需5小時即可到達，比目前縮短9小時。
鐵道部有關負責人介紹說，現有的京滬鐵路運輸能力長期緊張，其運輸密度是全國鐵路平均水平的4倍。京滬高鐵建成后，與既有京滬鐵路實現客貨分流，新建的高速鐵路為客運專線，既有的京滬鐵路為貨運主線。預計，京滬高鐵的年輸送旅客單方向可達8000余萬人，客運密度將是全國鐵路平均水平的6倍。
此外，鐵道部通過內部改革，每年可節省的費用支出超過200億元。在機制上，這能夠較為有效地保證未來京滬高鐵的盈利性。
基于以上因素，鐵道部認為京滬高鐵建成后的綜合年收益率可能達到8%-12%。這對于一直苦苦尋找產業投資機會，希望提高投資收益的保險資金而言絕對是個利好，投資鐵路建設既可以減少對利率型產品投資的過度依賴，又可以聯手具有壟斷地位的“鐵老大”，無疑是上選。
800億進入與退出
保險業人士對此收益率表示認可，但也認為基礎設施建設的風險無處不在。
前述資產管理公司副總經理認為最大的風險點在于項目還在建設中。他說，建設期間無任何收益、屬于單純的資本投入期，但建設的風險卻非常高，自然災害、技術設計問題、施工質量問題、建筑工程事故及其他突發事件等都會對股權投資的收益產生較大影響。
保監會一人士稱，到目前為止，京滬高鐵的投資方式、融資價格、退出機制、參與股權投資的公司名單及額度等細節問題都沒有確定。而整個項目中，保監會只是幫助保險公司爭取資源，組織協調，推動監督，最終要由保險公司自愿參與、自主申報，完全市場化運作。
而未經證實的消息稱，中國人壽(2628.HK)、新華人壽、泰康保險三家公司已經以課題研究的形式，介入到此項目的前期設計、談判等準備工作中。
知情人士透露，按照保監會的指導意見，京滬高鐵項目須在兼顧大小公司的利益的前提下對800億的額度進行分配，其中股權投資400億元、債券投資400億元。一種可能的做法是，由資產管理公司參與股權投資，再由資產管理公司向大公司發行相應的股權計劃。債權計劃則面向所有公司發行，但中小公司可優先認購。
“保監會未來將允許保險資金投資資產證券化，屆時，還可將上述債權計劃拿到銀行間市場上市，成為資產證券化產品。如此，整個保險行業都有機會分享京滬高速帶來的收益。”該人士續稱。
據其介紹，股權投資的通常做法是，所有出資人共同設立一家公司，由這家公司負責經營京滬高鐵，鐵路的營運收入在先償還債務和利息后，再按照各股東的股權比例進行分紅。
對于參與股權投資計劃的保險公司而言，如何降低風險、提高建設期的投資收益、建立怎樣靈活的退出機制，需要一整套積極有效的機制作為保證，更需要進一步同鐵道部協調。
對此，鐵道部提供的設想是，只要京滬高鐵運行平穩，時機成熟時將京滬高鐵公司上市。鐵道部也明確表示，對此很有信心，既可以通過再融資提高投資收益，又可以增加其流動性，有效解決保險資金的退出問題。
“除去上市外，還應該做出其他的制度安排，如保險公司可以出售股權，鐵道部門做出承諾同意回購股權等等。”上述知情人士說。
有關部門曾預計，“十一五”期間我國鐵路建設投資規模將達到12500億元。鐵路建設規模巨大，給予了保險資金的參充分的參與空間。因此，作為今年保險資金投資基礎設施的重要試點項目，京滬高鐵的投資方案設計及推進情況的“標桿”意義將會十分顯著。（趙萍）
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