首頁 > 新聞追蹤 > 2011年一季度貨幣政策執(zhí)行報告

2011年05月05日16:05 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

——4次提高存款準(zhǔn)備金率共2.0個百分點；

——2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率共0.5個百分點；

——實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制，建立宏觀審慎政策框架，促進金融機構(gòu)自我調(diào)整信貸投放總量和節(jié)奏。

……

中國人民銀行5月3日發(fā)布的《2011年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》表示，從穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行情況看，交替使用數(shù)量型和價格型工具以及宏觀審慎工具取得了成效，貨幣總量向常態(tài)回歸，有助于抑制物價水平的持續(xù)較快上漲。報告同時指出，2011年第一季度，國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行，金融運行總體穩(wěn)健，貨幣信貸增長向常態(tài)回歸，銀行體系流動性充裕。

貨幣政策是一國中央銀行為影響經(jīng)濟活動所采取的貨幣調(diào)控措施，通過控制貨幣供給等各項措施，來影響市場上的資金流動，進而起到釋放經(jīng)濟信號、熨平經(jīng)濟波動的作用。去年年底我國提出實施穩(wěn)健的貨幣政策，由此，央行貨幣政策工具的使用進入了一個相對頻繁的時期。

為應(yīng)對物價過快上漲壓力，今年以來，央行以更加緊密的節(jié)奏頻頻運用貨幣政策工具，在一系列措施作用下，流動性過剩問題得到有效控制。央行在4月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為75.8萬億元，同比增長16.6%，增速比上年末低3.1個百分點。人民幣貸款余額同比增長17.9%，增速比上年末低2.0個百分點，比年初增加2.24萬億元，同比少增3524億元。前期快速增長的貨幣信貸呈現(xiàn)出平穩(wěn)回調(diào)的好跡象，正如此報告所言：“總體看，穩(wěn)健貨幣政策促進貨幣信貸增長向常態(tài)回歸。”

在一系列政策措施的綜合作用下，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢。展望未來一個時期，央行提出，一方面要處理好控制貨幣總量和改善結(jié)構(gòu)的關(guān)系。在滿足經(jīng)濟發(fā)展合理資金需求的同時，消除通貨膨脹的貨幣條件，同時著力優(yōu)化結(jié)構(gòu)，更好地滿足多樣化的投融資需求。另一方面，要處理好促進經(jīng)濟增長和抑制通貨膨脹的關(guān)系。

貨幣調(diào)控首先是一個總量概念，在此基礎(chǔ)上還要強調(diào)結(jié)構(gòu)性因素。央行副行長胡曉煉表示，在實施穩(wěn)健貨幣政策的過程中，除了體現(xiàn)總量調(diào)控要求外，需特別強調(diào)資金的結(jié)構(gòu)調(diào)整。從融資渠道上，更加重視直接融資的作用，鼓勵企業(yè)采取股權(quán)、債券等融資方式籌措資金。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，企業(yè)債券凈融資同比多增1874億元，非金融企業(yè)股票融資同比多增309億元。從期限上，長短期資金形成合理的結(jié)構(gòu)。一季度，中長期貸款新增額占全部新增貸款的65%，比2010年全年下降13個百分點，企業(yè)的流動資金需求得到更多的保障。從投向上，在管理層的推動下，金融機構(gòu)加強了金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，加大了對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金支持。3月末，小企業(yè)貸款余額增速達到48.7%，比全部貸款增速高30.8個百分點；一季度貸款新增額占全部企業(yè)新增貸款的34.3%，涉農(nóng)貸款新增額占全部新增貸款的32.2%，比上年同期提升2.8個百分點。

從目前的情況看，廣義貨幣M2今年16%的目標(biāo)增速完全能夠支持8%甚至更高的經(jīng)濟增長。與此同時，貨幣政策“穩(wěn)健”力道的把握還保持了貨幣總量從過去兩年高速增長向常態(tài)回歸，控制了物價過快上漲的貨幣因素。

一直以來，防范通脹被許多國家的中央銀行視為貨幣政策的最主要目標(biāo)，我國央行也將穩(wěn)定物價作為當(dāng)前貨幣信貸調(diào)控的首要任務(wù)。而在我國現(xiàn)階段，物價上漲的背后確實具有比較明顯的貨幣因素。

當(dāng)前，隨著經(jīng)濟增長態(tài)勢進一步鞏固，價格較快上漲成為經(jīng)濟運行中面臨的最突出問題。今年3月份居民消費價格同比上漲5.4%，繼去年11月份后再次突破5%，創(chuàng)31個月來新高，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格上漲幅度更大一些。然而，當(dāng)前影響我國物價水平的國際國內(nèi)因素仍然不少。從國際看，國際大宗商品價格持續(xù)上漲，全球通脹壓力不斷加大，主要經(jīng)濟體貨幣條件持續(xù)寬松。從國內(nèi)看，能源、資源、勞動力等成本推動壓力上升，投資需求拉動影響加大，短期季節(jié)性因素和長期結(jié)構(gòu)性因素交織，通脹預(yù)期仍然較強。實現(xiàn)全年4%左右的控制目標(biāo)面臨較大挑戰(zhàn)。

雖然，我國目前廣義貨幣增速趨近調(diào)控目標(biāo)，但考慮到穩(wěn)定物價的重要意義，當(dāng)前實施穩(wěn)健貨幣政策的大環(huán)境并未改變，貨幣政策調(diào)控成果仍需鞏固和加強。但是，我們也看到，在存款準(zhǔn)備金率抬升至歷史高位之后，市場出現(xiàn)了對經(jīng)濟增速下滑的擔(dān)憂。同時，自2010年2月份以來，居民消費價格增長連續(xù)超過一年期存款利率，經(jīng)過幾次上調(diào)利率后，雖然實際利率為負的狀況逐步緩解。但長期持續(xù)的負利率會影響居民的儲蓄和消費行為，刺激投資需求，影響對通脹的管理。由此看來，如何處理好促進經(jīng)濟增長和抑制通貨膨脹的關(guān)系，已經(jīng)成當(dāng)前貨幣政策的重大挑戰(zhàn)。

央行貨幣政策委員會日前發(fā)布的一季度例會聲明指出，今后要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，嚴(yán)格控制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。

專家指出，隨著不斷攀升的CPI對經(jīng)濟所產(chǎn)生的負面影響的加大以及并不樂觀的國內(nèi)外形勢，抑制流動性過剩，采取加息、提高準(zhǔn)備金率等等的方法是必然和必需的。此次貨幣政策報告也指出，當(dāng)前增長速度和就業(yè)都處在合理水平，穩(wěn)定物價和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵，也是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。要保持必要的調(diào)控力度，鞏固和加強前期調(diào)控成果，進一步鞏固經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭。

胡曉煉此前表示，下一階段，將根據(jù)外匯占款投放、公開市場到期以及市場形勢等變化，合理搭配公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等對沖工具，保持銀行體系流動性處于適當(dāng)水平。她還指出，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是對沖外匯流入投放的新增流動性，對金融機構(gòu)的正常頭寸并未造成大的影響，總體效應(yīng)呈現(xiàn)中性。從理論和實際分析測算，存款準(zhǔn)備率調(diào)整未來還有相當(dāng)空間。而就價格型工具利率、匯率而言，她認為，要進一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用，還要繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。

國務(wù)院總理溫家寶4月13日在國務(wù)院常務(wù)會議上明確指出，實施穩(wěn)健的貨幣政策，是中央綜合分析國內(nèi)外形勢作出的重要決策。要處理好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，抑制通貨膨脹和促進經(jīng)濟增長的關(guān)系，綜合運用好公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種價格和數(shù)量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素。這為今后貨幣信貸調(diào)控指明了方向。作者：谷秀軍

返回頂部文章來源： 金融時報