本周五，滬深300股指期貨合約將上市交易，中國資本市場由此翻開新的篇章。而證監(jiān)會本著“高標準，穩(wěn)起步”的原則，對基金、券商、銀行、保險、QFII等機構(gòu)投資者參與股指期貨的準入政策尚未出臺。最新消息表明，機構(gòu)投資者參與股指期貨的政策規(guī)定征求意見工作已經(jīng)完成，證監(jiān)會正在根據(jù)反饋意見進行修改和完善，不久將陸續(xù)發(fā)布實施。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，期指初期，個人和私募投資者將是交投的活躍力量，而機構(gòu)出于風險控制的考慮，初期參與的意愿不強，一方面，在等待相關(guān)政策的細則出臺，另一方面，也在為如何參與期指做籌劃，以待隨勢而動，可謂“一看二慢三通過”。
基金：或率先獲政策準入
證監(jiān)會3月15日就已經(jīng)公布了《證券投資基金投資股指期貨指引》(征求意見稿)，對基金投資股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、信息披露、風險管理、風控制度作出明確規(guī)定。并規(guī)定，股票型基金、混合型基金及保本基金可以投資股指期貨，債券型基金、貨幣市場基金則被排除在外。因此，基金或會是最早獲得參與股指期貨的機構(gòu)。
股指期貨推出,將為基金管理人引入T+0、雙向交易、套期保值、風險管理等一系列操作思路和方式，為基金產(chǎn)品的創(chuàng)新打下良好基礎(chǔ)。部分基金業(yè)內(nèi)人士認為，公募基金主要還是選股，股指期貨不會成為基金投資的主要工具。據(jù)記者了解，一些基金正在加緊股指期貨套利研究和模擬操作，在以套期保值的基礎(chǔ)上，在法規(guī)允許的范圍內(nèi)準備進行低風險套利活動。
券商：將成期指交易主力
與一些私募對股指期貨躍躍欲試的熱情相比，作為市場主力之一的證券公司卻相對謹慎，目前參與股指期貨意愿不強。但券商出于套利及套保的需求，隨著期指的活躍、交易規(guī)模增加，券商將成為期指交易的主力。
國泰君安證券金融工程研究負責人蔣瑛琨博士表示，“券商參與股指期貨的意愿很高,尤其在套利方面(套保也有需求),它們將成為股指期貨市場的主力之一。私募基金和公募基金亦會積極參與,而且私募基金的興趣更大。”從各類機構(gòu)的投資目的與意愿來看的，券商對低風險套利、避險有較大需求，而追求相對排名的公募集金不會全部參與、部分基金會參與。保險、QFII也有參與期貨交易的動力，但受制于投資目的或交易規(guī)模，雖參與但可能不是各種階段都積極參與的主力。
從券商盈利渠道看，應(yīng)該說是很多元的。例如，增加券商IB業(yè)務(wù)收入，促使傭金提升，在資產(chǎn)管理、投行與融資融券業(yè)務(wù)等方面可利用期貨進行對沖等操作。從境外經(jīng)驗看，股指期貨的推出不僅能增加券商期貨傭金收入，更可通過套利、避險等功能一改券商傳統(tǒng)高風險的盈利模式。整體來看，在推出初期，期貨交易傭金和投資收益合計將達到60-90億元、凈收入貢獻度為5%-7%；而全面鋪開期間，期貨業(yè)務(wù)收入亦可達到500億元、對凈收入貢獻度約20%。
銀行：參與股指期貨結(jié)算
根據(jù)我國現(xiàn)行的法律框架，商業(yè)銀行不能投資股指期貨。至于銀行能否參與股指期貨結(jié)算，仍有待監(jiān)管部門批準。在4月8日股指期貨啟動儀式上證監(jiān)會主席助理姜洋表示，銀行從事特別結(jié)算業(yè)務(wù)需要經(jīng)銀監(jiān)會和證監(jiān)會審核同意。目前，兩會正在研究制定相關(guān)管理辦法。該管理辦法出臺后，即可啟動特別結(jié)算業(yè)務(wù)資格的受理和審核工作。
在股指期貨制度設(shè)計中，證監(jiān)會充分考慮了各類機構(gòu)投資者參與的需要。符合法規(guī)規(guī)定和監(jiān)管要求的機構(gòu)投資者，在條件具備、準備充分后都可以參與股指期貨交易。目前，證券公司、證券投資基金等參與股指期貨的政策規(guī)定征求意見工作已經(jīng)完成。證監(jiān)會正在根據(jù)反饋意見進行修改和完善，不久將陸續(xù)發(fā)布實施。同時，證監(jiān)會也向有關(guān)監(jiān)管部門及時通報了股指期貨進展情況，積極推動和配合有關(guān)監(jiān)管部門研究出臺相關(guān)政策。
社保基金：間接參與期指
社保基金對于國內(nèi)股市的一舉一動被視為“A股風向標”。對肩負管理全國人民養(yǎng)命錢的社保基金是否應(yīng)該參與股指期貨，業(yè)界分歧較大。3月29日，全國社保基金理事會理事長戴相龍在新聞媒體座談會上表示，作為國內(nèi)重要的機構(gòu)投資者，社保基金肯定會介入證券市場的投資新產(chǎn)品，比如股指期貨和融資融券。不過，社保基金會并不會直接參與，而是通過符合資格的管理人來投資股指期貨和融資融券。他強調(diào)，要正確處理全國社保基金風險與收益的關(guān)系,在可以接受的風險范圍內(nèi)創(chuàng)造收益,實現(xiàn)全國社保基金的保值增值,使收益的增長明顯超過通貨膨脹,在同行業(yè)中實現(xiàn)領(lǐng)先地位。
在近日舉辦的第四屆私募基金高峰論壇上中金所負責人表示，下一步證券公司、保險公司、信托公司等機構(gòu)參與股指期貨的相關(guān)規(guī)定也將陸續(xù)出臺。只要信托公司同意就可以開戶,這主要取決于信托公司的態(tài)度。而一般法人的私募基金現(xiàn)在就可以開戶,沒有任何障礙。
業(yè)內(nèi)人士表示，即使機構(gòu)投資者參與股指期貨的政策確定，期指運行初期機構(gòu)的參與熱情及程度不會很高，出于謹慎的原則，會先觀察一段時間。譬如對公募基金來講，主要就是應(yīng)用于套期保值，因此前期參與意愿都不會很強。隨著未來機構(gòu)投資者參與規(guī)模和程度的提升，相信市場效率會大大提高。
|
