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2011年11月15日14:42 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

五、結論與啟示

本文以全國地區89家商貿上市公司2008-2010年年報數據為研究對象，分析了全國地區商貿上市公司高管薪酬的現狀，并分析了高管薪酬與公司績效之間的關系。研究發現：

1.全國地區上市公司高管薪酬整體呈上升趨勢，但行業差距較大；凈資產收益率行業間差距較大且行業內各企業間差距顯著；每股收益總體水平不高，行業間差異明顯。

2.相關性分析表明：

第一，在全國地區的商貿上市公司中高管薪酬與企業績效呈顯著的正相關關系。并且線性關系顯著。說明在全國地區的商貿上市公司中高管人員的年度薪酬是取決于企業經營績效的優劣程度的，根據契約理論，這些高管人員會全力以赴的提高公司的經營績效以實現自己年度貨幣薪酬的提升。

第二，在全國地區的商貿上市公司中高管人員的持股比例與企業的經營績效呈顯著正相關關系。可見，長期激勵措施股權激勵對于全國地區商貿上市公司高管人員具有明顯的激勵效果。

但是，在全國地區的商貿上市公司中高管“零持股”的廣泛存在令人堪憂。根據貨幣的邊際效應遞減效應，當企業高管人員的年度薪金漲至一定階段時再對其薪金進行提升時對企業的股東即委托人而言意味著較高的委托成本而對于企業的高管人員來說微小的薪金增長幅度很難激發其提高公司經營績效的動力。相反，他們更趨向于小風險甚至是零風險的經營模式以謀求其薪金及經營管理權的穩定。但是，如果高管薪酬的種類增加，不再僅僅局限年度薪金這一種短期激勵措施而是擴大為包括短期激勵措施（年度薪金），長期激勵措施（股權計劃）以及補充性激勵措施（福利、培訓和職務優待）上多項并存的薪酬制度會對高管人員產生較為有效的激勵效果。（康怡 賈煒瑩 北京物資學院）

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