- 政策解讀
- 經濟發展
- 社會發展
- 減貧救災
- 法治中國
- 天下人物
- 發展報告
- 項目中心
人民幣階段性小幅貶值 緩解出口壓力
關鍵詞： 人民幣實際有效匯率 出口壓力 貶值預期 杠桿化 人民幣匯率 美國經濟 波動幅度
|
|
- 今日視點
今年以來人民幣實際有效匯率持續攀高，對于全球經濟艱難復蘇中的中國出口無疑是雪上加霜。分析人士認為，人民幣應階段性小幅貶值，保持有效匯率穩定，以緩解出口壓力。
國際清算銀行數據顯示，2011年上半年，人民幣實際有效匯率呈走低態勢，當年7月探出年內低點后一路走高，今年6月創出1994年公布這一數據以來歷史新高，7月雖略有回落，但仍為歷史次高水平。近12個月以來，人民幣實際有效匯率指數升值幅度超過8%。
由于有效匯率在衡量匯率水平方面更具科學性，有效匯率調整與雙邊匯率調整相比，更能發揮調節進出口、經常項目及國際收支的作用，與出口的相關度也更高。與雙邊匯率相比，有效匯率更能代表企業貿易計價和結算的實際匯率水平。因此，一年以來，人民幣實際有效匯率的不斷攀高已經對我國出口形成明顯拖累。
7月，我國出口增速僅1%，低于市場預期，更大幅低于全年增長10%的預期目標。目前而言，實現全年10%的增速需要此后幾個月出口增速的大幅回升，月度增速達到10%以上才有可能實現。但考慮到今年國際經濟復蘇形勢仍較嚴峻，未來幾個月出口同比增速可能仍處低位。全球經濟復蘇前景不容樂觀，短期內匯率、勞動力成本仍趨上行，最低工資標準不斷提升，另外中國與其他國家的貿易爭端也在增多，今年出口狀況不容樂觀。
穩定出口需要人民幣實際有效匯率保持穩定。今年以來人民幣目前對美元的整體波動幅度較小，或者說貶值幅度偏小，使得人民幣實際有效匯率指數與美元指數呈現出較強的一致走勢。與人民幣實際有效匯率指數升值幅度超過8%相對應，美元指數在2011年年中創出2008年8月以來的底部，隨后震蕩回升，一年中美元指數的上漲幅度逾10%。
中期來看，美元指數成為未來人民幣實際有效匯率走勢的關鍵因素。而目前來看，美元仍將維系強勢格局。美國經濟復蘇雖然有所放緩，但美國經濟復蘇的態勢不變，甚至不少人認為美國經濟將“浴火重生”。一方面，危機源頭的美國房地產市場目前已經開始復蘇，房地產投資增速也開始反彈；另一方面，美國經濟去杠桿化已初顯成效，無論是美國居民部門、非金融企業、金融機構的杠桿率還是美國全社會負債占GDP的比重，目前都已經顯著下降。同時，美國經濟再平衡可能會出現比預期更強的積極因素。這些因素將逐步改變過去十年全球資本流動的方向。
只要美元指數維系強勢格局，在現有人民幣基本追隨強勢美元的狀態下，人民幣實際有效匯率仍將高企。(下轉A02版)
(上接A01版)雖然近期人民幣對美元初顯貶值，但由于美元持續升值，其他主要貨幣對美元的貶值幅度更大，使得人民幣對其他貨幣仍顯著升值。特別是近期人民幣對主要新興市場貨幣出現大幅升值，這不但不利于我國同這些經濟體的雙邊貿易發展，也為我國在第三方市場帶來較大貿易競爭壓力。
因此，當前人民幣應對美元階段性小幅貶值，維系實際有效匯率的穩定。雖然貶值預期可能會一定程度上引發短期國際資本外流，并對資本市場造成沖擊。不過，結合當前我國整體經濟形勢，在溫和貶值預期下，國際資本雖有外流，但規模仍然可控。未來隨著人民幣雙向波動、有貶有升的預期成為市場主導，未來外匯占款波動將更加平穩。
此外，短期內可以考慮增加人民幣匯率籃子中新興市場貨幣的權重，降低人民幣對新興市場貨幣的波動幅度；在長期內應積極推動在雙邊貿易中使用人民幣計價與結算，推動人民幣與更多國家的貨幣直接交易。