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2012年07月23日14:28 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

“這是一個牛氣沖天的熊市！”面對今年幾經起伏的市場和不少連創新高的個股，一位投資人士發出這樣的感嘆。

一邊是頻頻炸響的上市公司業績“地雷”讓基金經理心有余悸，其中不少業績變臉的股票曾是資本市場的明星股，也是基金經理曾經的寵兒，經濟下滑給股市投射的陰影令基金經理心力交瘁。另一邊，則是基金經理對于少數逆市呈現穩定或高速增長的股票趨之若鶩，抱團取暖一次又一次地推高著茅臺等股票的股價。

“優秀的公司還會更優秀，大批績差的公司將繼續淪落。”一位基金公司投研高層在評論上述現象時，毫不客氣地描繪了一幅分道而馳的畫面。

有人認為，在經過十多年的發展后，國內很多行業都已經產能過剩，在經濟結構調整的過程中，這些行業不會有很好的表現。相反，消費制造、醫藥、節能環保、物流和電子商務等，將隨著社會趨勢的變化演進成大牛股的“溫床”。所以有人堅信，下半年還將是成長股勝出。

“地雷”出沒 投資小心

對于上海一家基金公司的投資總監來說，涉足蘇寧電器是他上半年最失敗的嘗試。這位投資總監一直非常關注新興產業，深信電子商務、網上購物等將成為社會發展大趨勢。出于這方面的考慮，他選中了蘇寧電器這只數年前的老牌明星股，看中的不是蘇寧在傳統家電連鎖行業的拓展，而是它向電子商務領域的轉型。今年一季度，他所管理的股票型基金買入蘇寧電器近1000萬股。

然而，一季度業績就不如意的蘇寧電器，在7月14日又發布了上半年業績修正公告，公告指出，預計上半年歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑20%-30%，這一數據明顯差于一季報時所預測的凈利潤同比變動“-10%-5%”的幅度。

消息一出，蘇寧股價放量下挫，盤整數日后，上周五再現大跌。一周之內，蘇寧電器股價跌去15%。

值得慶幸的是，此次大跌之前，這位投資總監已將蘇寧電器剔除出重倉股行列，余下的股份，他也在這次大跌中全數清理干凈。

“沒辦法，最近我們才發現，蘇寧電器這個轉型太艱難了，它的傳統業務占的比重過大，而線上業務(電子商務)沒有幾年的時間估計難以看到明顯成效。”這位投資總監無奈地宣告。

如果說蘇寧電器是受累于轉型，而另外一些公司的業績“變臉”則與宏觀經濟形勢不無關系。最近兩周，羅萊家紡的股價幾乎“飛流直下”，成為一些機構投資者的夢魘。羅萊家紡7月11日發布的公告顯示，其上半年凈利潤將由此前預測的同比增長0%-30%轉而變為同比下降0%-30%，原因在于受宏觀經濟環境等因素影響，銷售增長低于預期，此外費用增幅也超過收入增幅等。

2011年二、三季度，羅萊家紡風頭正勁，它的股價表現使一些慧眼識金的基金經理受益匪淺，此后也不斷加倉。雖然今年以來，基金經理對其有一定的分歧和調整，但從羅萊家紡一季報來看，公募基金仍然密集持有這家公司流通股。

“第二季度我們已經減持了一部分羅萊家紡，至于目前，我們只能說對這家公司的未來謹慎看好。”聊起這只股票業績突變所帶來的沖擊波，一家持倉較重的基金公司人士有點無奈地說。

2012年A股市場“地雷”紛飛。4月份一季報公布時，許多周期類上市公司的巨額虧損或利潤大幅下降已叫人寒意陣陣，而時間行至7月中旬，股市在跌破2200點之后，朝著前期低點直沖而去，在低迷的氣氛中，上市公司日益密集披露的中期業績預告更是讓人有行路難之感。

“‘地雷’好多啊，投資者心里也恐慌。你看羅萊家紡、蘇寧電器、廣聯達披露業績修正公告前后，股價跌得稀里嘩啦，大家都在奪路出逃。”近日，一位投資人士翻看著電腦上的K線圖，對中國證券報記者說道。

今年6、7月份，市場對于中期業績炒作的聲浪，似乎不敵人們對于“防雷”、“避雷”的注意力，而上市公司今年中期業績快速“變臉”的例子也確實不勝枚舉。

“被套”是一種無奈，有時候基金經理也只有苦挨著。一位今年同樣有著“踩雷”經歷的基金經理告訴中國證券報記者，別看很多機構貌似和上市公司關系很好，“走進”、“交流”、“對話”之類的活動做得不少，上市公司財報一出，還是把很多機構“玩”得暈頭轉向。去年的重慶啤酒就是一個信息溝通不暢的典型例子。

“如果真正看好一些公司中長期發展的話，短期的挫折也是可以忍耐的。今年我們選的一些醫藥股就有業績不達預期的，股價也在下跌，沒辦法，只能干等著，跌得比較多的時候，我們還會再買一點，畢竟季度業績預測不準的情況是常見的，有時候公司自身也會調整，我們還是對全年整體業績更重視一些。”上述人士這樣說道。

兩極分化 抱團取暖

“今年股市兩極分化很明顯，好的股票股價非常堅挺，甚至不斷創出新高，而一些差的呢，則跌得潰不成軍。我的感覺是，現在市場好像又回到了2003年、2004年時的情景，大家對小部分股票‘抱團取暖’，只不過那時候是汽車、鋼鐵、銀行等行業，現在則是醫藥、白酒、戰略新興產業里的一些公司。”近日，一位上半年投資業績表現上佳的基金業內人士在接受中國證券報記者采訪時，這樣說道。

這或許是許多市場參與者的切身體會。一方面，上證綜指回歸到年初起點；另一方面，7月以來，鋼鐵、石化、銀行、鐵路等權重股連連下挫，人氣低迷。在這樣的背景下，貴州茅臺股價卻連創歷史新高，上海家化、廣州藥業、大北農等一眾股票從二季度開始，也一路高歌，成為市場追捧的明星。

公募基金對于新的明星板塊的追捧不言而喻，統計顯示，在已披露完畢的基金二季報中，貴州茅臺高居基金重倉股榜首，成為268只基金的重倉股。然而，在“醫藥高估”、“白酒末路”的質疑之下，基金抱團取暖的方向會不會發生改變呢？

“我們覺得醫藥股還有相當大的空間，一是‘惟低價是取’的藥品招標制度現在基本開始轉向了，醫藥公司的盈利將出現好轉；二是最近的政策面上，重視大病醫保等多方面的吹風，都提供了利好消息。但是白酒就不太好說，畢竟就其消費取向而言，受到太多輿論壓力，個人覺得還是要謹慎。”上面這位業內人士表示。

他同時認為，兩極分化將是未來數年里的常態化現象，其根本原因在于一、二級市場力量對比開始出現變化。“隨著IPO的密集進行，整個市場的估值的確在向國際靠攏，也就是說，以指數為標志的市場綜合整體不會有很大的上漲空間，以前那些主題、題材、概念類型的市場炒作將會弱化，因為任何一個題材股后面都會有相當數量的同類IPO，供給大于需求了。所以，如果沒有切實的業績支撐，它們就會淪落，甚至成為‘仙股’。同理，優質的、有著獨特競爭力的上市公司將會吸引越來越多的關注，它們的股價也會被捧得更高。”

對于這樣的看法，認同者不少。一位基金經理告訴中國證券報記者，今年5月，他就關注過上海家化，非常看好這家公司在完成股權激勵后的業績表現，但當時覺得估值有點偏高，想再等等看，沒想到股價就這樣一去不回頭了。

“好股票就是這樣，你很難等到它真正的調整。”這位基金經理說。

堅守成長 加點周期

7月初央行超預期二度降息之后，有越來越多的基金公司認為，政策放松力度在明顯加大，A股反彈在即。

按照這樣的思路，各路機構是不是又要開始搶持煤炭、有色、工程機械等周期品種，市場會將2012年初的周期股行情重演一遍呢？

這種觀點也不是沒有。上海一家規模較大的基金公司近日發布的中期策略就認為，非銀行金融、房產、家電、工程機械等行業下半年值得重點配置，尤其是房地產，有可能在三季度迎來本年度最大幅度的一波上漲。

不過，若認為基金經理們在蜂擁而至增配周期性品種，這種認識可能就會有較大的偏差。據中國證券報記者的了解，最近一周，還有基金經理在打聽，廣州藥業與上海家化是否還值得買入。

“還是比較看好那些有確定性業績增長的股票，說來說去還是醫藥、食品飲料等。我們還是拿著，但是考慮到現在它們估值有些偏高，我們就在近期才加了點周期品種。”一位基金經理透露了他的投資情況。

另一家公司的投資總監也有類似看法。據了解，這位投資總監通過精選碧水源、天士力、大華股份等符合大消費與新興產業方向的股票，在二季度迅速實現了基金業績的攀升。接下來，他并沒有打算對投資組合進行大的調整，新興產業、成長股仍然是他投資的主力方向，但考慮到三季度A股可能會因反彈而出現一定的風格調整，他也于6月左右增配了一些周期股，但并非主力藍籌，而是帶有資產整合預期、流通盤相對較小的一些股票。

這位投資總監表示，在經過十多年的發展之后，國內很多行業都已經產能過剩了，在經濟結構調整的過程中，這些行業不會有很好的表現，至多是超跌反彈。相反，消費制造、醫藥、節能環保、物流和電子商務等，都將隨著社會趨勢的變化而演進成為大牛股的“溫床”。

“如果我沒看錯的話，下半年，還將是成長股跑贏和勝出。”這位投資總監認真地說。

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