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2011年07月25日10:27 | 中國發(fā)展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

時值7月，正是各個上市公司推出中報的時候，負面聲音卻隨之不斷，保薦代表人遭到處罰、中報變臉、境外上市公司誠信危機加重等等一些列問題不禁讓人疑問，中國資本市場怎么了？為什么似乎在同一時間內就在各個環(huán)節(jié)上都暴露出了問題？

IPO亂象

隨著2009年IPO的重啟，舉報也隨之呈現(xiàn)井噴態(tài)勢，成為IPO過程中的常態(tài)。

縱觀近兩年的舉報案件，舉報涉及股權變更、關聯(lián)交易、內部控制、稅收、行政處罰、專利等各個方面。包括媒體曝光在內的各種渠道的舉報，揭示了企業(yè)在IPO過程中為了實現(xiàn)上市目的而涉嫌造假、隱瞞的種種亂象，專家認為，這種舉報行為無形中成為了上市過程中的另一道防線，對于促使企業(yè)披露更多信息起到了推動作用。

證監(jiān)會于2009年4月3日宣布否決立立電子的上市申請，使得立立電子成為中國證券史上首個“募集資金到位、但IPO最終被否”的公司。隨后又陸續(xù)出現(xiàn)了蘇州恒久、勝景山河兩個退還募資的IPO胎死腹中案例。

除了上市公司IPO的問題之外，保薦機構也成為今年眾多質疑中的一個。日前，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，華泰聯(lián)合證券保薦代表人谷建華、杜衛(wèi)民和中國建銀投資證券保薦代表人李光增、趙淵等4人，因在保薦過程中存在問題，分別被證監(jiān)會采取監(jiān)管談話的措施和予以警告。

我國資本市場目前實行的保薦人制度，是在兩年前IPO重啟時開始實施的。保薦人所在的證券機構依靠為企業(yè)進入資本市場提供中介服務而盈利，只要企業(yè)完成上市，保薦人所在的證券機構就能得到數(shù)目可觀的一筆中介費用，因此想要保薦人做到《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中要求的那樣“對發(fā)行人進行全面調查，充分了解發(fā)行人的經營狀況及其面臨的風險和問題”是不太可能的。

而實際上，保薦人似乎連全面調查都沒有做到，在“勝景山河”上市問題上，關于庫存酒量僅用估算法來估值顯然不能算全面調查。此外，為了要上市圈錢，保薦機構幫助上市公司繪制各種各樣的美麗容妝更是比比皆是。

中報預告變臉

今年的中報季似乎總是充滿了變化，讓人不知道該相信哪一種說法，也不知道該從這些“變”中理解出點什么。

中報季第一變應該說來自首份中報披露時間，按照6月30日晚間“2011年度中報預披露時間表”的安排，7月8日披露上半年業(yè)績報告的江鈴汽車將搶得2011年“中報第一股”頭銜。而實際上，江鈴汽車只是虛晃一槍，中報的實際披露時間已經推至8月23日。

有投資者開始質疑江鈴汽車的做法，“公司制造的烏龍事件背后，一定有不可告人的陰謀。如果無法較早披露中報，為何向交易所預約在7月8日披露中報，而且還搶得了中報第一股，而后面自擺烏龍。這種行為嚴重誤導投資者，涉嫌配合場外短線資金套利。”

發(fā)生變臉的不僅僅是中報披露時間，中報的預期也在中報季上演著“變變變”的劇情。根據(jù)wind咨詢統(tǒng)計顯示，截至22日已有1106家上市公司公布了業(yè)績預告，其中有182家公司對于中報業(yè)績進行了兩次公告，業(yè)績發(fā)生“變臉”的公司多達83家，有71家出現(xiàn)向下修正。

之所以會在中報公布臨近時發(fā)生業(yè)績“變臉”，主要是因為這些公司的預告多在一季報中提出，而今年的各種變化相當?shù)枚啵媱澆蝗缱兓欤砸恍┕鹃_始匆忙地給之前的業(yè)績預告往回找補。原材料價格、人力成本提升幾乎是所有公司面臨的問題，也成為這些變臉公司最萬能的理由。

陶瓷生產商斯米克對于其上半年虧損幅度擴大的解釋為原輔材料和能源價格上漲以及限購令對于銷售的影響。而對于這樣的說法，投資者顯然不同意，他們認為中報預虧只是一種“障眼法”，目的在于壓低股價，讓主力資金用低廉的價格獲得更多的籌碼。

海外誠信不容小覷

據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月22日共有15家中國公司在美國上市，融資額超過20億美元。5月份達到頂峰上市6家，融資額超13億美元；7月則跌到谷底，僅上市1家，融資額僅3000萬美元，創(chuàng)一年來新低。

作為有可能成為赴美上市重啟風向標的迅雷對于上市日期一月三變。自6月8日提交IPO申請一個月后，迅雷主動放下身段，將原本兩億美元的融資計劃縮減大半，并計劃7月20日登陸納斯達克。可是，20日當天，迅雷又宣布拖后一日上市。次日，迅雷再次爽約，宣布延遲上市日期，且無期限限定。

20日，一邊是迅雷認購受到冷落，一邊卻是美國本土公司房地產網站Zillow的上市被熱捧。這家公司成立6年仍深陷虧損，20美元開盤價原本就高于預期，首日還大漲79%報收于35.77美元，盤中曾一度躥升至60美元，漲幅達200%。房地產疲軟、公司尚未實現(xiàn)盈利、收入依賴廣告并不穩(wěn)定，這一切對于美國投資者來說似乎并不是問題。

據(jù)了解，Zillow目前股價相當于收入的逾30倍。“這說明美國人還是能接受風險的，只是看哪種風險。”分析人士認為，版權、資質還是屬于道德、信任危機。虧損可以，但是美國人更擔心你是否能持續(xù)。

當?shù)弥咐椎那闆r后，經緯創(chuàng)投合伙人張穎在微博上感嘆道：“中國互聯(lián)網公司美國上市這買賣最近沒戲了。”業(yè)內人士也紛紛驚呼中國企業(yè)赴美上市的窗口已經關閉。更有業(yè)內人士戲稱中國上市公司“海外圈錢一日游”結束了。

中國資本市場到底怎么了？為什么從保薦機構到上市公司再到監(jiān)管部門都出現(xiàn)了令人寒心的問題？如果一直這樣在混亂中發(fā)展那將給中國資本市場帶來災難。(作者：楊桐)

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