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下載安裝Flash播放器中國證監(jiān)會20日就《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》向社會公開征求意見，這標(biāo)志著新股發(fā)行第二階段改革正式啟動。
證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，第一階段新股發(fā)行體制改革的各項措施已經(jīng)得到落實，市場化的改革方向得到了社會的普遍認(rèn)同，把發(fā)行體制改革向縱深推進(jìn)成為市場共識，推出下一步改革措施的市場條件已基本具備。經(jīng)深入研究并廣泛聽取市場各方意見，按照改革的統(tǒng)一部署，現(xiàn)啟動新股發(fā)行后續(xù)改革。
四項措施促“詢價自律”
本次新股體制改革主要從報價申購和配售約束機(jī)制、擴(kuò)大詢價對象范圍、增強(qiáng)定價信息透明度以及回?fù)芎椭兄拱l(fā)行機(jī)制四個方面進(jìn)行了完善。經(jīng)濟(jì)參考報采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，此次指導(dǎo)意見有助于遏制目前新股發(fā)行中存在的“高發(fā)行價、高市盈率、高超募額”的三高現(xiàn)象。
——完善詢價過程中報價申購和配售約束機(jī)制，提高中小型公司新股發(fā)行中單個機(jī)構(gòu)獲配股份的數(shù)量。
業(yè)內(nèi)人士指出，此項規(guī)定意在增強(qiáng)參與新股定價者的責(zé)任感，促使新股的報價更加審慎而真實。廣發(fā)基金策略分析師孫建波認(rèn)為，一旦通過設(shè)定配售量，就可以提高中小型公司新股發(fā)行中單個機(jī)構(gòu)獲配股份的數(shù)量，實際上就是通過增加機(jī)構(gòu)投資者的購買量來增強(qiáng)其對報價的責(zé)任感，使得機(jī)構(gòu)投資者在今后的報價中能更加趨于審慎，有利于遏制目前新股發(fā)行中普遍存在的高發(fā)行價問題。
——適當(dāng)擴(kuò)大參與詢價的機(jī)構(gòu)范圍，允許主承銷商推薦一定數(shù)量的具有較高定價能力、優(yōu)質(zhì)長期的機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價和配售。
長江證券首席策略分析師劉毅銘認(rèn)為，這相當(dāng)于引入了戰(zhàn)略投資者，此類投資者可能會承諾更長的持股時間，減少機(jī)構(gòu)限售股解禁期滿時的沖擊。同時也有利于承銷商權(quán)衡發(fā)行人和投資人雙方的要求，并為發(fā)行人推薦愿意長線持有的負(fù)責(zé)任的股東對象。
——增強(qiáng)定價信息透明度，督促券商、機(jī)構(gòu)的詢價定價不斷審慎自律，強(qiáng)化社會公眾的價值投資理念。
劉毅銘說，過去新股上市的時候很多財務(wù)指標(biāo)都沒有向社會公布，公眾對企業(yè)狀況的了解很抽象。而今后承銷商不僅要將企業(yè)的主要財務(wù)指標(biāo)公布，而且還要就公司市盈率與已上市類似的公司做比較。比如現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的市盈率平均市盈率普遍偏高，以后企業(yè)上市過程中，要求在已上市的企業(yè)中找出類似的企業(yè)來進(jìn)行比較，通過同行業(yè)的市盈率、市凈率等方面的可比性遏制非理性的報價。
——完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制，督促發(fā)行人及其主承銷商合理設(shè)計承銷流程，有效管理承銷風(fēng)險。
意見提出，網(wǎng)上申購不足時，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購。網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足，不得向網(wǎng)上回?fù)埽梢灾兄拱l(fā)行。不僅如此，記者了解到，在網(wǎng)下報價情況未及發(fā)行人預(yù)期、網(wǎng)上申購不足、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩彶蛔愕那闆r下，發(fā)行人及其承銷商可以中止發(fā)行。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國證監(jiān)會備案，可重新啟動發(fā)行。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由于申購不足的情況在A股市場極為罕見，對中止發(fā)行作出細(xì)化規(guī)定意在“未雨綢繆”。中信證券有關(guān)分析師對此表示，中止發(fā)行制度是對詢價機(jī)構(gòu)的一種風(fēng)險約束，這加大了詢價機(jī)構(gòu)的壓力和責(zé)任，使他們在弱市熊市的時候，更加謹(jǐn)慎的詢價、報價，把發(fā)行市盈率做低，從而更有利于散戶的申購，保護(hù)散戶的利益。