“現(xiàn)在市場(chǎng)短暫維穩(wěn)，很可能是在為農(nóng)行IPO鋪路，一旦農(nóng)行上市之后，后市預(yù)期會(huì)走低，市場(chǎng)會(huì)怎么走，還很難說。 ”一位基金經(jīng)理對(duì)記者說。農(nóng)行A股IPO初步詢價(jià)23日結(jié)束。據(jù)消息人士透露，截至初步詢價(jià)結(jié)束時(shí)，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中樞達(dá)到2.70元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本次農(nóng)行A+H上市將有望超過工行，創(chuàng)下全球IPO歷史紀(jì)錄。農(nóng)行這艘“巨船”下水，會(huì)否增加股市的承接壓力？進(jìn)一步下挫銀行板塊權(quán)重股的股價(jià)？成了近期市場(chǎng)一大懸疑。
H股定價(jià)將高于A股
農(nóng)行A股IPO初步詢價(jià)23日結(jié)束，本次發(fā)行獲得機(jī)構(gòu)踴躍認(rèn)購(gòu)，最終定價(jià)H股將高于A股。據(jù)消息人士透露，截至初步詢價(jià)結(jié)束時(shí)，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中樞達(dá)到2.70元，認(rèn)購(gòu)股數(shù)已超過700億股，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)已高達(dá)16倍，詢價(jià)的價(jià)格普遍在1.6倍PB以上。
據(jù)接近農(nóng)行承銷團(tuán)人士透露，本次農(nóng)行A股和H股的發(fā)行價(jià)格區(qū)間將會(huì)有所重疊，但是最終定價(jià)H股可能高于A股。目前大型商業(yè)銀行H股估值水平相對(duì)A股存在一定溢價(jià)，未來農(nóng)行A股和H股定價(jià)主要將根據(jù)兩個(gè)市場(chǎng)的投資者反饋以及估值水平等情況，分別確定各自的價(jià)格區(qū)間，并最終確定發(fā)行價(jià)格。
農(nóng)行H股國(guó)際發(fā)售的簿記下單昨天拉開序幕。據(jù)了解，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者下單非常踴躍，首日簿記尚未結(jié)束，農(nóng)行國(guó)際配售部分已獲得了超過5倍的認(rèn)購(gòu)，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有大量?jī)?yōu)質(zhì)訂單，H股成功發(fā)行已無懸念。據(jù)接近農(nóng)行H股承銷商人士透露，農(nóng)行與H股承銷商討論后，本次初步確定的H股價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)的2010年發(fā)行后PB的為1.55-1.79倍。H股的最終發(fā)行價(jià)格或高于A股。
“巨船”下水 沉浮未知
浙商證券分析師施震隕預(yù)計(jì)，農(nóng)行發(fā)行上市對(duì)大盤的影響，還要看其在A股的融資額。 300億元應(yīng)該比較合理的；500億元是上限，對(duì)市場(chǎng)的壓力會(huì)比較大。
按照農(nóng)行《招股意向書》披露的發(fā)行計(jì)劃，本次農(nóng)行A+H股的發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本比例的變動(dòng)范圍在15%到16.87%之間，較之前市場(chǎng)預(yù)期降低約1.3個(gè)百分點(diǎn)，意味著發(fā)行股票總數(shù)將減少約35億股，募集資金總額下降百億。另外，此次農(nóng)行采用向戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售和網(wǎng)上資金申購(gòu)三種方法并行方案。前兩種方式發(fā)行股票總額不超過150.28億股，占A股綠鞋全額行使后發(fā)行規(guī)模的58.8%，即使綠鞋全額行使，網(wǎng)上申購(gòu)總額也不超過105.35億股，按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格估算，網(wǎng)上申購(gòu)金額將不超過400億元，小于市場(chǎng)預(yù)期。
農(nóng)行發(fā)行定價(jià)或?qū)⒖简?yàn)市場(chǎng)承受能力。有人預(yù)測(cè)，這些優(yōu)質(zhì)券商有備而來，定價(jià)可能超過市場(chǎng)預(yù)期。日前，農(nóng)行結(jié)束對(duì)機(jī)構(gòu)的初步詢價(jià)，A股發(fā)行價(jià)初定2.7或2.8元。一基金投資總監(jiān)認(rèn)為，最高接受價(jià)是2.5元，破發(fā)可能性較小，“越接近3元可能越大”，一旦以2.8元價(jià)格發(fā)行，銀行板塊或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。
A股市場(chǎng)仍具籌資能力
全國(guó)社保基金已被確定為農(nóng)行的戰(zhàn)略投資者，是繼財(cái)政部和中投公司之后農(nóng)行的第三大股東，目前已投入150多億元人民幣。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管近期國(guó)際市場(chǎng)震蕩不斷，對(duì)港股會(huì)造成直接影響，但A股和H股的融資能力依然較為強(qiáng)勁。今年1月-4月，A股市場(chǎng)融資總額達(dá)到2226.82億元人民幣，其中IPO發(fā)行金額占1517.40億元，是2009年全年融資和IPO總額的49%和83%。另外，1月-4月間，國(guó)內(nèi)32只基金發(fā)行，為股票市場(chǎng)增加數(shù)百億元資金。港交所在今年前4個(gè)月內(nèi)的IPO集資總額也高達(dá)368.61億港元，同比上升1319%。
有金融專家預(yù)計(jì)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)“保八”以上的增速下，只要金融監(jiān)管和調(diào)控政策保持適度的靈活性和針對(duì)性，A股市場(chǎng)今年仍具有吸收3000億元至5000億元籌資的能力，因此內(nèi)地股市能夠承接農(nóng)行IPO等大盤股，不致于引起股市暴跌或崩盤。
“下水”之前大盤或筑底？
盡管不少市場(chǎng)人士擔(dān)心，農(nóng)行市場(chǎng)之后，各方支撐力逐漸退散，拉動(dòng)銀行板塊乃至整個(gè)盤面持續(xù)走弱。但樂觀聲音認(rèn)為，從經(jīng)驗(yàn)角度上看，許多權(quán)重股發(fā)行上市時(shí)如果定位比較高，很可能構(gòu)筑一個(gè)市場(chǎng)頂部，如2007年的中國(guó)石油、中國(guó)神華；相反，如果權(quán)重股定位低，則有望構(gòu)筑一個(gè)市場(chǎng)底，如中信證券。目前農(nóng)行所處市場(chǎng)點(diǎn)位不高，如果定價(jià)較低，其上市后對(duì)大盤可能反而是個(gè)機(jī)會(huì)。
但基金經(jīng)理大都保持謹(jǐn)慎，有人認(rèn)為，當(dāng)前股市畢竟缺乏持續(xù)走強(qiáng)的借口，無論是宏觀基本面，還是資金面，都不支持股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)式上升。因此，農(nóng)行上市前，A股市場(chǎng)可能會(huì)維持穩(wěn)定，一旦上市后，市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)蘊(yùn)含一定下跌風(fēng)險(xiǎn)。(楚怡俊)
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