據(jù)筆者了解，隨著加息預(yù)期的減弱，加上基本面、政策面短期利好，導(dǎo)致近期債市異常火爆，除了國(guó)債和票據(jù)，目前企業(yè)債也是“一路狂奔”。業(yè)內(nèi)人士表示，在資金面未真正收緊之前，債市上漲行情或?qū)⒊掷m(xù)。
據(jù)了解，國(guó)債如此受到投資者青睞，原因是多方面的，首先2010年以來(lái)，債券市場(chǎng)相繼消化了準(zhǔn)備金率上調(diào)、加息預(yù)期升溫等因素的壓力，呈現(xiàn)出異乎尋常的強(qiáng)勢(shì)特征。其次，當(dāng)前短期品種缺乏是其受熱捧的原因之一。
利好刺激債市
有人士認(rèn)為，近期債市的上漲動(dòng)力更多來(lái)自于資金面的推動(dòng)。近一段時(shí)間，在央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)下，商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)得到遏制，其結(jié)果是多余資金不斷流入債券市場(chǎng)。與此同時(shí)，股市低迷也驅(qū)使基金等一些交易性資金流入債市。
在當(dāng)前CPI漲幅低于市場(chǎng)預(yù)期、央票發(fā)行利率企穩(wěn)、央行收緊流動(dòng)性力度低于預(yù)期以及資金面依然充裕的情況下，機(jī)構(gòu)配置債券的熱情不減。但理財(cái)專家也指出，當(dāng)前債市資金充裕促使收益率一路下滑，因此，收益率偏低或?qū)⒊蔀楫?dāng)前投資者最大的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，就目前情況而言，在資金面未真正收緊之前，債市上漲行情應(yīng)該可以持續(xù)。但也不排除個(gè)別時(shí)點(diǎn)上債市可能出現(xiàn)調(diào)整，如果未來(lái)CPI數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)走高，也許會(huì)令近期瘋狂的債市冷卻下來(lái)。銀行人士建議，交易型投資者繼續(xù)關(guān)注3到5年期品種。由于近期部分含權(quán)債受流動(dòng)性不好影響上漲幅度有限，也可納入交易投資范疇。
債券產(chǎn)品風(fēng)光無(wú)限
在去年規(guī)范信貸類理財(cái)產(chǎn)品的通知發(fā)布之后，新年第一個(gè)月就收效顯著。信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品1月發(fā)行量明顯下降，投資于銀行間市場(chǎng)工具的產(chǎn)品占比接近8成。
而究其原因，業(yè)內(nèi)人士表示，“《通知》中禁止的涉及銀行自身信貸資產(chǎn)類的理財(cái)產(chǎn)品占銀行發(fā)行信貸類產(chǎn)品的30%至40%左右，而信貸類產(chǎn)品的市場(chǎng)占比在40%至50%之間，政策的變動(dòng)顯然對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量有很大影響。”
但進(jìn)入2010年以來(lái)，債券型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量以及發(fā)行占比都較去年有了較大幅度的上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月中旬，債券型理財(cái)產(chǎn)品在所有銀行理財(cái)產(chǎn)品中發(fā)行占比接近62%，較去年40%左右的水平上升了20個(gè)百分點(diǎn)，上升幅度達(dá)51%。
銀行人士認(rèn)為，對(duì)于穩(wěn)健型投資者來(lái)說(shuō)，目前可以投資3個(gè)月至半年期的產(chǎn)品，因?yàn)楸３忠欢ǖ牧鲃?dòng)性有助于在將來(lái)獲取更高的收益。而對(duì)于追求風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，債券型理財(cái)產(chǎn)品可以作為短期資金的庇護(hù)所。
債券成投資“寵兒”
在經(jīng)歷金融危機(jī)后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2010年經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)、政策和市場(chǎng)向正常軌道回歸，但回歸過程伴隨著諸多不確定：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異和經(jīng)濟(jì)實(shí)體受金融危機(jī)傷害程度差異等帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先后、刺激政策退出次序、流動(dòng)性的變動(dòng)等等。
這些不確定也帶來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中增長(zhǎng)和通脹的變化、政策退出時(shí)機(jī)和價(jià)格、數(shù)量政策手段的選擇等等，在這些不確定性條件下，投資者難以形成很強(qiáng)的一致預(yù)期，從而帶來(lái)各類資產(chǎn)的較高波動(dòng)性。
存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)、央行加大資金回籠力度或都預(yù)示著貨幣政策逐步收緊，這對(duì)債市而言是較大的利空，但是由于央行對(duì)信貸投放規(guī)模的控制，使得銀行體系較多的資金轉(zhuǎn)移陣地，增加了對(duì)債券的配置需求，加上保險(xiǎn)、基金等投資機(jī)構(gòu)也在逐步增加債券投資力度，需求的增加是對(duì)債券市場(chǎng)有利的一面。
總體而言，債券市場(chǎng)今年將好于去年，但卻是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的一年，可以說(shuō)是危中有機(jī)。銀行人士表示，與過去兩年不同，今年的債市缺乏明確的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，需要在大幅震蕩的市場(chǎng)中尋找恰當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)和品種進(jìn)行投資，加大了投資操作的難度。(蔣占剛 本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，依此投資，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù))
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