央行15日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣供給增速在2009年12月份出現(xiàn)拐點。分析師指出，M1、M2雙雙出現(xiàn)拐點，短期可能對股市產(chǎn)生壓制。“極度寬松”的貨幣環(huán)境正逐漸成為過去式，A股將進入“內(nèi)生增長”期。
貨幣供給拐點現(xiàn)
2009年12月末，M2余額為60.62萬億元，同比增長27.68%，比上月末低2.06個百分點；M1余額為22.00萬億元，同比增長32.35%，比上月末低2.28個百分點。
信達證券策略分析師黃祥斌表示出對貨幣供給拐點出現(xiàn)的擔(dān)憂，“貨幣供給是中國央行貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，而貨幣供給增速與股指的關(guān)系密切，特別是M1增速；數(shù)據(jù)顯示自2006年1月份以來，上證綜合指數(shù)與M1增速正相關(guān)系數(shù)為0.8，12月份M1、M2雙雙出現(xiàn)拐點，短期將對股市產(chǎn)生壓制。”黃祥斌說。
雖然黃祥斌也強調(diào)市場調(diào)整空間不大。他認(rèn)為，2010年股市面臨的流動性在信貸規(guī)模壓縮后仍存在兩大變數(shù)，即熱錢推生基礎(chǔ)貨幣規(guī)模擴張和通脹引發(fā)的居民儲蓄活化。此外短期內(nèi)高送配題材及靚麗業(yè)績會刺激市場的神經(jīng)，年報業(yè)績披露將對股市形成持續(xù)支撐。
A股回歸“內(nèi)生增長”
2010年新年伊始，央行就使出緊縮重拳，先是加大公開市場回籠力度，進而提高央票利率，再進一步提高存款準(zhǔn)備金率，股市一時風(fēng)聲鶴唳。但分析師指出，市場還沒有到達悲觀的時刻。
不少券商策略報告都已預(yù)期2009年超級寬松的貨幣環(huán)境已經(jīng)一去不復(fù)返，但是令人欣喜的是經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐正越走越堅實，上市公司的業(yè)績超預(yù)期將是大概率事件。
國金證券的預(yù)測最為樂觀。其研究報告認(rèn)為，鑒于目前的工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，而此次危機期間的盈利低點在2008年四季度至2009年一季度，考慮到基數(shù)因素，2010年一季度的工業(yè)企業(yè)盈利將保持非常高的增速，預(yù)計2010年1-2月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速有望達到100%。
日信證券首席策略分析師徐海洋認(rèn)為，貨幣量M1、M2同比增速回落，可能意味著“極度寬松”貨幣環(huán)境已難以預(yù)期，如果不考慮熱錢因素，流動性對股票市場的額外推動力正在削弱。“但是工業(yè)生產(chǎn)、公司盈利等同步指標(biāo)已經(jīng)具備進一步?jīng)_高能量，業(yè)績支撐的行情仍值得期待。”
徐海洋指出，由于此前外貿(mào)出口已經(jīng)率先實現(xiàn)兩位數(shù)的同比正增長，出口絕對值創(chuàng)2008年9月以來新高，這在很大程度上緩解管理層對于經(jīng)濟增長問題的擔(dān)憂。同時，貨幣信貸超常規(guī)增長后的通脹預(yù)期和資本泡沫，則獲得更高關(guān)注度。依靠投資和信貸擴張刺激經(jīng)濟的應(yīng)急式發(fā)展道路，基本走到盡頭。但是，繼續(xù)刺激經(jīng)濟的方向不會改變，只不過著力點將更多作用于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。
分析師指出，與宏觀走勢關(guān)聯(lián)度低、適應(yīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的品牌消費、科技創(chuàng)新、區(qū)域發(fā)展等中小盤股，是資金面對特殊市場環(huán)境下的必然選擇，也有可能繼續(xù)成為未來市場運行中的重要特征。 （周文淵）
|
