9月3日大盤強勁反彈，兩市股指均創年內第二大日漲幅，個股無一下跌。前期跌幅較大的權重板塊再次成為反彈主力，超大盤指數的日漲幅創下發布以來的新高。我們認為，權重板塊的超跌反彈以及政策維穩是刺激市場走好、信心恢復的主要原因。未來經濟數據和信貸數據能否“超預期”，將成為決定大盤走勢的關鍵。
權重板塊強勢領漲
9月3日大盤再度強勁反彈，滬綜指和深成指分別以4.79%和6.19%創下今年以來第二大單日漲幅。兩市個股無一下跌，漲停的非ST類股多達60只。兩市成交量也不斷增加，合計再次超過2千億。
同8月20日的反彈相似，9月3日大盤依然由權重板塊領漲。申萬一級行業指數中，有色金屬、房地產、黑色金屬和采掘指數漲幅居前，分別達到9.17%、7.73%、7.71%和7.04%；醫藥生物、食品飲料和信息服務漲幅較小，分別為3.36%、3.51%和3.60%。
我們向前追溯市場下跌階段各板塊的表現。在8月5日-9月2日的統計期內，按照算術平均法，黑色金屬、采掘和有色金屬板塊的跌幅位居申萬一級行業指數前列，分別為33.49%、31.12%和27.71%；醫藥生物、餐飲旅游和商業貿易跌幅較小，分別為10.53%、13.83%和13.92%。按照總市值加權平均法，黑色金屬、有色金屬和交通運輸板塊跌幅最大，分別達到34.96%、32.15%和24. 04%；醫藥生物、食品飲料和信息設備跌幅較小，分別為7.05%、9.41%和12.02%。
由此可見，在前期的市場調整中，有色金屬、黑色金屬、采掘等強周期的高β值板塊領跌大盤；一旦市場展開反彈，這類板塊便迅速轉換角色，由領跌主力變領漲先鋒，正所謂“跌得深、彈得快”。相比之下，醫藥、商貿等防御性板塊的表現則始終不溫不火。
值得一提的是，權重板塊的集體領漲，令2009年4月23日發布的超級大盤指數上漲5.61%，創指數發布以來的漲幅新高。
后市關注“超預期”數據
我們認為，引發9月3日大盤反彈的原因主要在于前期超跌的權重板塊累積了較大的反彈動能。在國際金價大漲的帶動下，有色金屬迅速發力，帶領權重板塊凌厲反彈，刺激股指大幅走高。同時，管理層發布維穩言論，也令市場信心得以恢復。
從技術層面上看，兩市8月31日的下跳缺口得以回補。不過有分析人士認為，缺口上方僅滬市就堆積了35萬億的巨量成交，以目前的成交量水平難以繼續向上拓展反彈空間，大幅反彈之后，套牢盤和獲利盤隨時有再度流出的可能。
對于大盤未來走勢，我們認為8、9月份“超預期”的信貸數據和經濟數據有望成為扭轉大盤下跌趨勢、刺激指數觸底回升的動力。這里的“超預期”既包括“上升”也包括“下滑”。也就是說，如果數據超預期上升，那么大盤自然具備止跌反彈的動力；如果數據超預期回落，那么貨幣政策有望再度轉向寬松，從而刺激大盤展開一輪“政策糾偏”的反彈行情。
行業方面，鋼鐵、有色金屬、煤炭等周期性板塊近期持續調整，成為市場領跌主力。此類超跌板塊的走勢值得關注，一旦結束持續下跌，那么大盤有望止跌企穩。周四上述板塊已經出現大幅反彈，建議密切關注后期走勢。
投資策略上，在基金調倉尚未到位以及信貸經濟數據公布之前，短期內市場極有可能繼續寬幅震蕩。在這樣的背景下，“殺漲追跌”方為良策，直至“超預期”數據的出現徹底確立大盤底部。（中證證券研究中心 李波）
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